公司全球布局通航企业，转型无人机产业：公司先后收购了东营德奥、瑞士MESA股权、德国SkyTRAC/SkyRIDER技术资产、梧桐投资所持RotorflyR30直升机资产包，收购德国Hirth100%股权，参股无锡汉和无人机公司与苏通科技产业园区签署战略合作备忘录、成为奥地利SAG中国区独家总代理。2015年拟定增募集资金总额不超过47.46亿元再度加码公司通航业务。

　　内外兼修，R100和S100无人机成为公司主打产品：公司核心主打R100和S100两款产品，R100主要靠国内南通工厂自主研发，目前正在样机阶段；S100主要从奥地利引进，主要用于打造公司无人机的运营业务。公司未来转化瑞士公司MESA、德国Hirth等相关子公司技术应用于自主产品上，充分整合国内外无人机产业资源。

　　牵手小米，小家电平稳增长：公司主业是厨房小家电产品，是日本东芝、三洋在大陆地区的战略合作伙伴。公司2016年和小米进行战略合作，共同推出“米家”产品，主业预计未来三年稳速增长。

　　投资建议与评级：预计公司2016-2018年的净利润为0.08亿元、0.28亿元和0.50亿元，EPS为0.01元、0.05元和0.09元，给予“增持”评级。(东北证券)

　　浦东金桥(600639)：投资性物业价值低估 热门题材催化剂丰富

　　浦东金桥是从事金桥开发区的开发，以房地产出租为主业模式的国有房企，租金收入稳定增长且现金流稳定；投资性物业重估价值可观，我们按4%的行业平均租金回报率计算，245万方物业储备的重估净资产价值可达369亿元，目前市值较此大幅折价。公司运营片区的区位优越且众多五百强入驻，北区划入上海自贸区扩容范围，南区工业厂房和酒店距离迪士尼10公里，特斯拉国内首个超级充电站也落地于此。公司作为浦东国企改革首批企业，混合所有制国企改革方案也正有序推进中。此外，我们预计由于会计政策调整和持有项目变现等原因，公司今年业绩将实现大幅增长，1季度已同增60%。我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.55元、0.65元、0.77元，给予公司28.00元的目标价，相当于15%的RNAV折价，首次覆盖给予买入评级。(中银国际)

　　安琪酵母(600298)：行业空间毋须质疑

　　安琪酵母今年以来绝对收益30%，相对收益更是显著，部分投资者担心公司的反转周期结束，未来业绩增长是否可持续。为此，我们推出公司持续成长分析专题报告，详细分析公司的行业成长和利润率提升空间，认为公司目前需关注经营全方面的好转，未来毛利率可带动净利率的提升，预计公司16-17年EPS分别为0.6和0.85元，增速76%，42%，给予17年30倍PE，目标价25元，我们坚信安琪酵母是跨年级别牛股，目前价位可以大胆加仓。

　　行业成长空间大：高速成长不仅是YE。国内烘焙行业快速发展，焙烤类酵母具有4倍以上成长空间，此外食品原料业务亦高速发展。YE方面，主要下游增速仍属于快速增长领域，市场产能缺口较大，未来仍看好健康消费趋势带动市场快速增长。动物营养业务受益于养殖改善实现高速增长，已成为公司第三大业务板块，未来伴随宠物食品市场高速发展，公司也有布局，仍大有空间可为。此外，保健品、酶制剂等酵母衍生业务不断成长，拓展酵母的深加工用途，增长潜力大。

　　公司海外市场份额可提升空间大，全球产能布局是发展趋势。公司目前海外市占率不足5%，可扩展空间较大，且海外布局有获取低成本原材料、开拓当地市场、降低产品运输费用及关税，优化全球市场产品布局等优势。公司未来海外战略分两种模式，一是在低成本地区采取新建产能的扩张方式，非洲、俄罗斯已经布局，未来筹划在东南亚等地进行产能布局；二是伺机并购国际酵母公司，直接获得标的公司渠道和品牌的方式进入欧美等发达国家。

　　看好通过电商整合烘焙产业及终端扩展。电商业务快速发展，十三五规划目标8-10亿元，公司也拟通过电商整合国内烘焙产业，成为国内烘焙产业的领导品牌。收购贝太厨房，为电商提供了粘性社区和内容，走出了整合第一步；线下体验尝试也开始了推进，未来会通过线下体验店模式进行消费者教育；公司电商结合贝太的内容制造，成为专业化的烘焙电商平台，提供烘焙原辅料的销售和烘焙体验，打开C端业务空间。

　　投资策略：上调公司盈利预测，重申强烈推荐。公司目前经营全方面好转，增长空间毋须担心，未来费用率仍会趋于下行，毛利率增加也将拉动净利率的提升。公司未来5年收入规划超过80亿元，不含外延扩张，即使按照10%的净利润率，内生增长仍有3倍以上利润空间，而10%利润率并非终点，未来持续提升是大概率事件，并不排除公司未来外延扩张的可能带来的业绩增厚。预计公司16-17年EPS分别为0.6和0.85元，增速76%，42%，给予17年30倍PE，1年目标价25元，空间60%，目前价位建议大胆加仓。(招商证券)

　　雪莱特(002076)：收购曼塔智能 进军消费无人机领域

　　收购曼塔智能，进军无人机行业：2015年5月，公司以1500万元增资曼塔智能，持有其51%的股权，进入无人机市场。2016年1月，公司拟非公开发行股票募投资金不超过4.72亿元，其中2.74亿用于无人机生产及销售服务体系建设项目。曼塔智能是国内无人机新秀，产品以消费级无人机为主，已经和亚马逊签订了战略合作协议，K3和M5等差异化新品将大规模出货，公司最大产能可以达到10万台/月。

　　成本中枢下移，消费级无人机市场率先爆发：随着无人机行业飞控、云台、自主壁障等相关技术逐渐成熟，国内配套产业链逐渐完善，廉价的单片机今明年有望大规模应用于无人机替代FPGA，大幅降低无人机成本，无人机的消费需求有望被引爆。

　　定增夯实基础，主业内生外延双驱动：公司主业立足“智慧照明”打造全系列光科技产品，2015年收购富顺光电，和主业形成协同效应。

　　在LED产业大洗牌的环境下，公司有效整合资源，实现户外LED和显示系统业务拓展，有效提升了原有产品毛利率产品，预计未来主营业务将稳步增长。

　　投资建议与评级：预计公司2016-2018年的净利润为0.96亿元、1.24亿元和1.75亿元，EPS为0.24元、0.30元和0.43元。给予“增持”评级。(东北证券)

　　中炬高新(600872)：期待机制变革 受益“深中通道”

　　期待机制变革： 公司拥有“厨邦”、“美味鲜”两大品牌，酱油在行业内排名第二，但与行业龙头海天相比，无论是收入规模还是盈利能力都相差很大。2015年，海天味业营业收入为112.94亿元，中炬高新为27.59亿元，海天味业净利率为22.22%，中炬高新为9.93%，差距明显。中炬高新作为中山市属国资，定增方案获批是大概率事件，股东大会预期也将顺利通过。前海承诺保持管理层的稳定，同时派驻董事对公司进行管理。中炬高新的美味鲜部分基本实现了市场化的激励机制，2014年公司还实施以净利润5%作为激励中高层的计划，但相比股权激励效果相差仍较大，随着公司增发完成，公司将由国企转变为民营，预计管理层的股权激励也将启动，未来业绩释放动力和运营效率都有望大幅提升，净利率提升空间大。

　　多品类协同发展：公司陆续推出了食用油、罐头、料酒、纯米醋等系列新产品，拟从调味食品向厨房食品方向逐步发展。公司可以利用酱油建立起的渠道和品牌优势推出其他产品，快速做大。美味鲜公司充分利用阳西生产基地的优势，加快大食品的战略布局，实现了调和油、罐头、纯米醋、料酒等系列新产品投产上市，丰富了产品结构。在行业增速放缓的背景下，2015年销售额和净利润同比增幅双超10%的目标，继续保持了快速发展和行业领先的良好势头。

　　受益“深中通道”：公司拥有中山城轨站北侧约1800亩商住地，2010年起从事房地产开发，业务涉及物业管理、商业配套、园林绿化等领域。公司目前的开发产品主要是联排别墅、高层洋房、商铺等。深中通道2016年全面开工，预计2023年竣工通车，随着深中通道落地，公司房地产业务将明显受益。

　　投资建议：预计公司2016-2017年EPS 分别为0.38、0.47元，对应PE 分别为34X、28X。公司变为民企后经营效率有望提升，房地产业务受益于“深中通道”的建设，给予“增持”评级。(东北证券)

　　外运发展(600270)：关注跨境业务及后续资产整合进展

　　15年外运发展录得营业收入43.5亿元，同比增4.4%，归属于母公司所有者的净利润为10.1亿元，同比强劲增长63.6%，对应每股收益1.12元，业绩基本符合我们预期，仅较我们之前预计的高约3.6%。每股派发现金0.5元，派息率达45%。

　　作为国民经济的晴雨表，货代行业在2015年继续呈现增速放缓的整体格局，公司主营业务表现平淡，毛利率按年减少0.56个百分点至8.76%。业绩大增的主要原因在于：1)合营公司中外运敦豪的经营情况较好，使得投资收益同比增长32%，达到9.97亿；2)去年同期因对所持有价证券计提约2亿的减值损失，造成同比基数较低。

　　16年一季度少赚一成

　　根据最新的财务报告显示，16年一季度外运发展的营业收入同比微幅下滑1.9%至9.5亿元，归属母公司净利润同比下滑10.4%至1.5亿元，合每股收益0.16元。一季度业绩下滑较大主要受：1)去年同期公司减持有价证券获得较高的投资收益，造成同比基数较高，投资收益因此同比下滑5.8%至1.66亿元；2)一季度货代行业未见起色，公司主业盈利能力继续承压。

　　关注跨境业务及后续资产整合进展

　　公司管理层表示将继续通过调整结构和创新商业模式的方式拓展业务，以实现业绩的稳步增长。我们注意到，公司主业的结构调整迹象已出现，国内货运及物流、快件业务的收入占比已经逐渐提升，2015年两者收入分别同比增长36.7%和9.5%。

　　未来展望，公司的跨境电商业务布局仍在持续推进，母公司与招商局合并后的后续资产整合值得期待，公司股权激励方案已上报，如能顺利获得批准将有效激发员工的积极性和潜力。总体而言，国企改革预期迭加跨境电商成长空间令公司未来值得关注。

　　我们调整目标价至25人民币元，对应2016/2017年21/18倍预计市盈率，买入评级。(辉立证券)