实盘赛:两投顾抄底成功 股王争霸赛：选手周赚20.6%力压群雄摘得周冠军

　　上周市场大跌，上证综指跌2.9%，创业板指跌4.9%，对此海通证券(行情600837,买入)荀玉根认为，政策变化已经引起市场情绪逆转。未来仍然面临两大考验：1、供给侧结构性改革过程中的阵痛冲击。2、股市微观资金供求压力在加大。荀玉根认为，股市大幅上涨或下跌的可能性都不大，抛弃千点梦，美梦和噩梦都没有，未来趋势性机会需要等待盈利的改善。

　　下面是荀玉根研报主要内容：

　　市场情绪已经逆转

　　政策面的变化已经改变市场情绪。4月18日以来市场出现了明显下跌，上证综指跌9%，创业板指跌13%，核心的原因是政策面发生微妙变化。

　　一方面是宏观政策的微变，5月9日人民日报头版发表了权威人士访谈文章《开局首季问大势》，提出中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势，文章显示宏观政策重点由2月以来的稳增长、需求侧管理转向调结构、供给侧改革。

　　5月10日人民日报再发表习近平2016年1月18日《在省部级主要领导干部学习贯彻党的十八届五中全会精神专题研讨班上的讲话》，再次显示当前政策重点是供给侧结构性改革。这直接浇灭了部分投资者对经济复苏的幻想，9日与经济复苏预期相关的有色、煤炭、钢铁等领跌。

　　周末公布的经济金融数据，再次显示政策不会强刺激、经济没有复苏。4月规模以上工业增加值同比实际增长6%，比3月回落0.8个百分点，M2同比12.8%，比3月回落0.6个百分点。

　　另一方面是股市政策的微变，证监会在3月两会时宣布国家队不减持、战新板搁置、注册制缓慢推进，有一定的维稳趋向，而近期监管层更多立足于制度建设。关于暂停中概股回归和打击炒壳，证监会的回复比较含糊，股市环境的净化、制度建设中期有助于市场健康发展，不过短期打击活跃资金的情绪，最近市值30亿以下的公司跌幅居前。

　　未来仍然面临考验

　　考验一：供给侧结构性改革过程中的阵痛冲击。

　　习总书记1月18日《在省部级主要领导干部学习贯彻党的十八届五中全会精神专题研讨班上的讲话》已清晰地指出，中国目前面临的问题不是总量问题而是结构问题，不在需求侧而在供给侧。

　　供给侧改革，重在解决结构性问题，注重激发经济增长动力，中期而言利于股市。但改革的过程不可能一帆风顺，在去产能去杠杆的过程中债务违约风险可能会阶段性暴露。

　　今年低评级债券的大量到期，三季度将会达到高峰，目前财务风险相对较高的债券仍有近500只，总额近7000亿，集中在煤炭、有色、化工、钢铁等产能过剩行业，供给侧改革过程中这些行业的债务违约事件有可能阶段性上升。

　　历史上看，债务违约风险上升会使市场风险偏好下降。2013年中开始债市监管升级、钱荒接踵而至，债务违约风险上升，短短一个月1年期中短期票据信用利差上升70个BP，钱荒爆发，股市急跌，上证综指从2324点最低下跌到1850点，跌幅20%。4月信用利差放大时，信用风险整体可控，并未出现利率飙升情况，未来仍需警惕信用违约事件对资金面及股市的冲击。

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