一、行情回顾

　　本周申万传媒行业涨0.42%，同期沪深300 跌0.84%，创业板指跌0.45%。市场一片哀鸿之声，传媒板块表现尚好，跑赢主要指数。我们认为推动传媒板块上涨的因素主要有两点：一是短期市场风险偏好的回升，资金追逐虚拟现实等主题性投资机会；二是“VR+广电”模式受到市场追捧，相关个股涨幅较大，带动板块上涨。

　　二、基本观点

　　“魏则西”事件持续发酵或将影响互联网广告监管政策大学生魏则西罹患滑膜肉瘤，在久治无果的情况下通过百度搜索找到声称可治疗此病北京某医院。在接受多次治疗、花费数十万后不幸离世。一时间舆论沸腾，矛头直指提供竞价排名广告的百度。据媒体报道，百度负责人被主管部门约谈，而百度的竞争对手360 则直接宣布停止医疗类广告。实际上除百度之外，网络上软色情类营销、不法医疗广告等违规行为随处可见。今年以来，高层已在不同场合多次强调要加强网络空间治理和网络内容建设，鉴于“魏则西事件”造成的广泛而恶劣的影响，我们认为此一事件或将招致主管部门对互联网内容和互联网广告的进一步规范，行业不确定性进一步增加。

　　爱奇艺公布VR 战略关注VR 垂直行业应用爱奇艺本周召开发布会公布公司VR 战略。爱奇艺发布了全景影院APP、全景游戏中心 APP 和包含全景专区的新版爱奇艺 APP。上述三款应用支持市面上主流一体机、PC头显及手机盒子。爱奇艺还提出了三个VR 生态激励计划，包括10 个IP 视频自制计划、100 个IP 游戏合作计划以及1000 万中文VR 用户计划。爱奇艺将为 VR 内容制作方提供IP、联合制作、推广等全方位支持，并为VR 硬件厂商提供内容、营销、推广等支持，协助国内外 VR 硬件厂商共同发展1000 万 VR 用户。内容方面，爱奇艺将与灵动力量合作制作互动 VR 电影《卑鄙的铁拳》；与中国广播电视网络有限公司合作打造有线网络VR 平台和 VR 频道等。爱奇艺也将上线音乐会、旅游、体育等垂直领域和细分市场的 VR 视频。

　　爱奇艺、腾讯、阿里巴巴等互联网巨头纷纷入局，无疑为虚拟现实发展注入强心剂。目前VR 硬件已经阶段性成熟，可以提供较为满意的沉浸体验，但VR 产业面临的最大问题在于优质内容的匮乏，业界最为看好的游戏领域尚无爆款作品出现，VR 影视也面临剪辑技术、拍摄理念等重重困难，短期内恐难有突破。

　　我们坚定看好虚拟现实产业的前景，现阶段我们建议积极关注以下几条主线：一是虚拟现实在垂直行业的应用，比如广电、教育、旅游、展示等，相关标的包括“广电+VR”概念的湖北广电、天威视讯等，“旅游+VR”的国旅联合、岭南园林，“电竞+VR”的顺网科技、盛天网络等，“教育+VR”的凤凰传媒；另外，鉴于VR 直播的相对易操作和易变现，我们认为直播或将是最先实现VR 大规模商业化应用的领域，相关标的包括宋城演艺、巴士在线、昆仑万维等；第三，未来VR 影视内容有望迎来爆发，长线我们建议关注拥有丰富资源且布局VR 内容的公司，相关标的包括光线传媒、华策影视、慈文传媒等。

　　三、风险提示大盘系统性风险行业发展不及预期

(责任编辑：DF078)