兴业证券近日发布研报认为，钴有望演绎小型版的锂行情。现有矿山产能约为11万吨/年，铜、镍主产品价格大幅下挫，钴供给收缩迹象明显。未来生产成本高的矿山将继续减产，因此整体产能预计将继续收缩；新增项目产能释放将低于预期，2016-2017年新增项目产能有限，2018年后产能增加明显，但由于产品价格大幅下挫，投产时间预计将推后；2016年供给面临刚果金大选和矿业法修订等因素影响，产出存较大不确定性；非洲童工事件引发行业非正规矿山的退出和整合，大赦国际有可能会影响到国际大客户对供应商的选择、以及非洲钴矿的供应，这将有利于正规的龙头公司。

　　新能源汽车对钴的拉动不容小视。三元材料若以高镍的NCM811计算，到2020年，锂离子电池对钴的需求量将达到6.46万吨，其中新能源汽车需求量约为2.79万吨；若以低镍的NCM111计量，2020年锂离子电池对钴的需求量将达到17.16万吨。新能源汽车对钴的需求量在2020年将达到非常可观的比重，对钴的需求拉动非常明显。三元材料业务的发展正是基于减少对钴的依赖，因此未来三元材料中必将以高镍型NCM为主导。

　　钴今年开始供需反转。受重点矿山减产因素的影响，今年钴的产量预计将有所下降，同时受益于新能源汽车高速发展，三元材料锂电池有望快速增长，带动了对上游钴的需求。预计今年钴将出现近年来的小幅缺口，届时钴价有望反弹，有望演绎小型版的锂行情。预计今年钴将出现供需缺口400吨(上半年供过于求，下半年供不应求)，为近年来首次出现供需缺口，2017年供需缺口更加显著，有望达到4300吨的供需缺口。

　　钴板块重点推荐之一华友钴业。新能源汽车产销量高速增长引领钴下游需求，华友钴业作为国内钴行业龙头和钴的纯正标的将充分受益，公司钴资源自给率继续提升，保障公司原材料供应。而且新材料业务快速发展，公司正逐步从一家钴原料的供应商转化为新能源汽车关键材料的供应商。

　　另外建议关注格林美，公司对钴的弹性非常大。公司钴金属量达到1.5万吨，甚至不逊于华友钴业。公司每块业务：(1)废旧电池回收钴镍等传统回收业务；(2)电子废弃物和汽车拆解；(3)新能源汽车产业链；这三块业务分拆来看都能看到近百亿的估值，再加上并购的公司，公司长远看有望做到300亿市值。公司属于被市场忽视和低估的新能源汽车标的。

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