供需改善的边际效应减弱，预计钢价延续弱势

　　本周高炉开工率达到79.42%，周环比上升0.55%，供给端扩产进程持续提速。但3月份300城市土地成交面积同比、环比均下滑10%，地产投资回升带来钢材需求改善的边际效应将减弱，叠加5月南方进入雨季，需求端或进入季节性消费淡季。五一节后主要钢材产品价格以跌为主，国内钢价综合指数周环比下跌5.25%，供需格局渐趋紧张，钢价或延续弱势。“需求侧托底稳增长、供给侧深化结构性改革”是2016年两大重点工作，强烈建议重视钢铁行业供给侧和需求侧的投资机会。随着退出方式、配套资金、债务处理、人员安置、盘活土地相关政策逐步落地，过剩产能有望加速“出清”，供给侧结构性改革将是钢铁行业2016年最重要的投资主题之一；钢企改革和转型过程中，特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任，新粤浙线获批标志着油气管网建设再次加速，特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注。我们维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，重视国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁组合及比例：玉龙股份(20%)、首钢股份(20%)、宝钢股份(20%)、久立特材(20%)、*ST八钢(20%).

　　原料：原料市场涨跌互现

　　本周国内铁精粉均价501.6元/吨，较上周上涨2.93元/吨；青岛港进口矿均价462.5元/吨，较上周下降40.0元/吨；唐山废钢1400.0元/吨，较上周持平；唐山方坯2230.0元/吨，较上周下降260.0元/吨。

　　钢价：钢价以跌为主，预计下周延续弱势

　　本周国内钢价综合指数105.68，周环比下跌5.25%，其中长材价格指数下跌5.24%，扁平材价格指数下跌5.27%，分别收于115.64、96.15。螺纹钢主力合约(1605)收盘价为2527元/吨，跌幅为7.33%，期现货价差为-433元/吨。

　　盈利：主要钢材品种全面下降

　　在考虑半个月原料库存条件下，我们估算目前螺纹钢毛利约353.04元/吨；线材毛利约543.30/吨；热卷毛利约290.06元/吨；中厚板毛利约132.11元/吨；冷轧板毛利约229.78元/吨；镀锌板毛利约429.87元/吨；不锈钢吨钢毛利约为2571.75元/吨。

　　社会库存：总量小幅上升，各品种以升为主

　　5月6日，钢材社会库存为919.26万吨，周环比升1.23%，同比下降35.94%。其中螺纹钢库存周环比上升2.62%；线材库存周环比上升2.08%，热卷库存周环比上升0.35%；中板库存较上周持平；冷轧板库存周环比下降2.06%。

　　风险提示：宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；供给侧改革进

　　度低于市场预期；矿石巨头联合减产保价。