上海安集协康生物技术股份有限公司（证券简称：安集协康，证券代码：833926）属于细胞治疗领域，所属行业为“生物药品制造”。公司目前主要通过为医院提供细胞治疗技术服务而收取技术服务费的方式获取收益。公司不参与患者的诊断及治疗方案的确定，仅作为细胞培养、增殖环节的技术提供商。

　　公司成立于2010年2月2日，5年后，于2015年10月23日公司在新三板成功挂牌。虽然处于生物医药领域，前景广阔，但公司同样面临业绩亏损的难题，2015年公司业绩亏损1040.88万元，而且未来可能会继续亏损。

　　业绩亏损逾千万

　　截止2015年末，安集协康账上货币资金仅余243.3万元，但这两年每年管理费用就在千万左右，243.3万的货币资金与公司发展所需资金相比，显然有点杯水车薪。一方面是业绩的持续亏损，一方面资金紧缺，靠银行贷款和股东投入等方式，安集协康究竟能坚持多久？

　　3月15日，安集协康披露了2015年年报。2015年公司实现营业收入153.16万元，较2014年增长132.65%；归属于挂牌公司股东的净利润为-1040.88万元，同比下降11.53%。截至2015年12月31日，公司总资产2506.91万元，同比增长10.03%。公司称，营业收入的大幅增长，主要是2015年市场战略布局和销售政策改革的促进下，市场开拓有所突破，销售增加。

　　虽然营业收入实现了大幅增长，但公司亏损金额也在不断扩大，就绝对值来看，公司的亏损额是营业收入的6倍以上。对于净利润的亏损，公司解释称：“公司目前处于业务投入阶段，收入较低，需持续进行研发、管理、销售队伍及市场渠道建设投入，且公司为建设高标准、规模化的细胞制备、储存场地而较超前的租赁了规模较大的办公和生产场所，使每年租赁费用较高，固定成本较为刚性，从而使净利润为负。”

　　自2010年成立到现在，根据公司披露的消息，不仅2015年亏损，2013年、2014年也是入不敷出。2013年、2014年公司分别实现营业收入23.71万元、65.83万元，实现净利润-1089.46万元和-933.3万元。

　　从这3年的业绩可以看出，公司营业收入的规模并不大，到2015年才突破百万大关，但其业绩亏损额却一直在1000万左右，而且这一亏损状态持续时间尚不确定。

　　在年报中，公司曾表示：尽管公司产品技术含量高，具有一定竞争优势，客户基础较为稳定，营业收入规模逐期扩大，但因生物医药行业的经营特点，公司未来若不能快速有效的实现市场开拓，大幅增加销售收入规模，较高的固定成本费用支出，可能使公司短期内面临持续亏损的风险。

　　为了扭转业绩亏损态势，公司在挂牌不久后发布了主营业务变更公告，为拓展业务领域所需，公司将增加化学试剂（除危险品）、实验室消耗品生产和销售的业务。

　　货币资金仅243万

　　一方面，业绩持续亏损；一方面，却在不断投入高额的费用。

　　2015年，安集协康光管理费用一项就高达1098.52万元，比当年业绩亏损额还要高，2014年管理费用高达934万元。从管理费用的构成来看，2015年服务费、工资、研发费用、租赁费分别为272.67万元、147.42万元、171.33万元和107.82万元，四项费用合计699.24万元，占了管理费用的一半以上。这显然是固定支出。

　　与之对应的货币资金，截止2015年末，仅有243.3万元，而这还得益于当年公司取得投资款650万元，向股东短期借款共计1300万元；否则，当年公司账上货币资金将可能为负。

　　2013年、2014年、2015年公司连续3年的经营活动现金流量金额仅为负，分别为-941.47万元、-989.33万元和-955.9万元。而且公司自成立以来，一直主要依靠股权融资获得经营发展所需的资金。

　　如果经营现金流量在未来持续为负，公司可能会出现资金紧张的情形；而若不能及时通过其他渠道获得资金，流动性可能会出现问题，进而影响正常业务的发展，对公司的持续经营能力造成影响。

　　因此在挂牌不久后，公司就发布了股票发行方案，拟以18.90元/股发行81.58万股，融资金额1541.82万元。

　　从发展战略可以看出，公司打算在2016-2017年顺利完成神经干细胞治疗小儿脑瘫或帕金森综合症的临床前研究及临床批文申报；同时，打造以健康管理和细胞治疗为核心的两大平台，而这些都需要资金投入。公司称，实施经营计划所需的资金，拟通过银行贷款或股东投入等方式获得。

　　业绩持续亏损，通过银行贷款和股东投入等方式获得资金来投入生产运营，这样的模式究竟能持续多久？我们不妨拭目以待。