3月份，银行板块仅录得7.43%的涨幅，明显弱于大盘，在申万28个一级行业中排名倒数第2，但1-3月累积涨幅排名第2，具有较大的抗跌性。银行板块整体市盈率为5.9X，还未触及2014年上半年的底部(4.5X)，市净率为0.9X，已经接近2014年二季度的底部(0.84X)。目前，银行股估值下行空间有限。
截至3月31日，15家上市银行(含公布业绩快报的上市银行)2015年实现营收3.60万亿元，归属母公司净利润1.25万亿元，同比分别增长9.2%、1.7%。这是继2014年上市银行净利润增速降至个位数后，营收增速也降至个位。
银行息差在不断下移。其中，生息资产平均收益率下行幅度大于计息负债成本率下行幅度，造成净利差平均下降7.5个BP。随着息差的收窄，非息收入势必成为银行收入的重要支柱。
与业绩增速放缓相对应的，银行的资产质量风险也在不断释放。10家上市银行2015年贷款增速放缓，总额上升10.1%，同期，10家上市银行不良贷款余额上升48.2%。农行、招商的拨备覆盖率指标已经超过监管红线，6家银行已经跌入160%的预警范围。
从上市银行实际情况来看，监管层放松拨备要求的传闻基本属实。降低拨备覆盖率，提高对不良的容忍率已经成了银行业必行的无奈之举。相较而言，“债转股”处理不良贷款是更加快速解决债务问题的途径。但是受法规制度和行业风险监管指标影响，银行更大可能采取单独运营子公司、AMC 公司，或者与不良AMC 合作资产证券化。
预计2016年银行资产质量仍面临较大压力，虽然对于基本面的悲观预期股价反应充分，板块安全边际较高，但是“债转股”的影响仍无法确定，给予银行板块中性评级。建议关注中信、平安和中行。
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