行情回顾：本周(3 月 28日-4 月 1 日)银行板块获得相对收益。

　　本周沪深 300指数上涨0.75%。金融板块中仅银行股跑赢沪深 300指数：本周银行业上涨 1.19%，证券行业下跌 0.13%，保险行业下跌0.27%，多元金融上涨 0.05%。个股方面，本周涨幅排名前三的是陕国投A、国海证券和光大证券，涨跌幅分别为： 12.37%、 6.10%、 5.41%；涨幅排名最后的三名是东方证券、西部证券和西水股份，涨跌幅分别为：-4.38%、-5.43%、-5.67%。

　　金融各子行业观点：

　　银行：万亿债转股缓解不良压力，以时间换空间。目前的估值已经反映了市场对银行资产质量、收入增速压力的担忧。债转股推出的规模和时间都超市场预期，且聚焦为有潜在价值的企业，一方面化解企业短期内现金流压力，另一方面缓解银行不良上升压力，提高长期收益率；利好银行及AMC 相关个股。

　　证券：修复行情下，券商股“估值”+“业绩”双重改善。“股灾”3.0以来，券商股从10倍左右的 PE(2004年以来该指标最低为 11倍，2008年大熊市的底部)触底反弹，估值不断修复。修复行情确认，券商股弹性最大：一方面市场修复，券商股超跌后也有修复的空间；第二，市场修复带来的交易量上升，对券商业绩贡献较大；第三，券商股救市被动持股，直接分享股市上涨收益。

　　保险：行业加速成长，上市险企交出满意答卷。截止三月底，四家上市保险公司 2015年年报均已发布，总体上看业绩基本符合预期，产品渠道优化、大力发展期交产品和保障型产品是四家公司的主基调。行业业绩良好，估值安全，长期持续看好。

　　多元金融：信托业野蛮式增长告一段落，转型发展是当前的主旋律。行业分化将加大，创新能力更加重要。重点关注外延式扩张机会。

　　投资策略：市场修复，证券有望迎来估值和业绩双重修复；保险行业加速成长，有望迎来系统性机会。下周子行业推荐顺序：券商>保险>多元金融>银行板块。

　　风险提示：国际资本市场波动较大，可能会引发国内股票市场异常波动；股票市场系统性风险可能导致券商股波动加大。

(责任编辑：DF078)