华发股份(行情600325,买入):锦瑟年华厚积薄发

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈慎 日期：2016-04-08

　　公司发布2015年年报，实现营业收入83.42亿，同比增长17.43%；实现归属上市公司股东净利润7.08亿，同比增长9.48%；每股EPS0.84元。

　　销售完美开局，成长性持续兑现:报告期内，公司加强了内部管理，有效提高了公司的项目开发的运营效率和审核效率。但由于结算周期的影响，导致净利润增速不及营收。今年一季度销售再创佳绩，前三个月累计销售金额72.16亿，占去年全年销售额一半以上。公司在售货值超700亿，且大部分位于一线城市和二线核心城市，我们认为随着二季度公司布局项目集中进入推货期，预计销售爆发式增长的趋势仍将延续，继续强调公司今年高增长的属性，期待公司冲击290亿的目标。

　　节奏把控适度，尽享潜在禀赋优势:公司自14年以来基本面发生显著变化，在不断夯实珠海区域王者地位的同时，顺势抓住机遇，积极布局上海、武汉、广州等一线城市和二线核心城市。进入2016年，公司有意在深耕现有城市的基础上向更多城市进军，但扩张计划仍会审时度势，在当前主流城市土地价格持续上升的背景下，我们十分认可公司对节奏的把控。此外公司大股东华发集团在珠海区域资源禀赋丰裕，未来潜在注入预期将加强公司在珠海区域的项目资源优势，坐实公司在珠海区域的王者地位。

　　拥抱互联网，积极拓展新兴产业（爱基,净值,资讯）:社区O2O方面:去年9月6日公司在珠海举行新产品发布会，正式宣布启动“新一代优+生活”产品战略；互联网金融方面:今年1月5日公司下属全资子公司华发新科技与力合股份(行情000532,买入)及其员工持股平台共同发起设立华金互联网金融服务有限公司。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司16-17年EPS分别为0.86、1.33元，维持“买入”评级。