现阶段,我国寿险业务结构以分红险为主流险种,以银保和个人代理为主要营销渠道。保障和投资未来哪个会成为发展方向?渠道结构是否会发生变化?保费收入又是否能够维持快速的增长?他山之玉,可以攻石,我们认为梳理国外寿险业务结构发展状况,对发展我国寿险业有一定的借鉴意义。因此,本篇报告以美国、德国、法国、日本及台湾为代表,以寿险业发展阶段及保费收入、主流险种变迁、营销渠道变迁及缴费方式为切入角度,我们探索各个国家的寿险业发展状况。

　　初步探索各国寿险市场业务结构变迁规律 在寿险业发展前期,大多数国家都经历了寿险规模的快速壮大,并在随后保费维持着长期的高增长。另外,有些年份受短期事件的冲击,会导致保费收入局部萎缩。 大多数成熟市场国家都以保障型保险产品起步,随后储蓄型和投资型产品兴起,但是对于新兴的中国台湾,却是以储蓄型产品起步。分红险及投连险的发展与壮大多半受利率变动影响。风险意识较强、保障水平较好的国家,其主流险种较为稳定,如德国的两全保险。

　　缴费方式上,大部分成熟市场国家寿险及年金大都是以期缴保费为主,现阶段台湾地区以趸缴保费为主。趸缴与期缴所占份额的多少在一定程度上受市场利率变化的影响,就目前情况来看,利率变动不会影响其期缴保费的主导地位。

　　成熟国家寿险产品的主导营销渠道的收入占比虽有下降趋势,但其所占份额仍然较大。如美国、德国的代理人渠道,法国的银保渠道及日本的营销员渠道。台湾寿险产品营销渠道由早期的营销员渠道变迁到现今所占份额最大的银保渠道,其营销渠道抗风险能力较弱,这也说明了新兴寿险市场的不稳定。

　　投资建议

　　从发展速度来看,目前我国寿险业的发展状况(近五年的寿险保费增长率在40%左右徘徊),而从国别经验来看,多数国家寿险保费收入均维持了较长时间的高速增长,因此我们认为我国的寿险业发展空间及潜力仍比较大;从险种结构来看,受当前市场利率下行的压力及民众对于保障型产品需求的增加,预期我国未来保障型产品比重会有所提升;从缴费结构来看,我们认为期缴保费收入占比会慢慢提升,而这一趋势当前已有所体现;从渠道结构来看,我国寿险业市场还不成熟,虽然近几年受网销渠道的冲击,但营销渠道发展将仍以银保渠道和个人营销渠道为主。看好保险行业的发展,维持行业“强于大市”的评级。

　　风险提示

　　政策不及预期风险;不利利率环境风险。

　　作者：平安证券来源全景网发布时间：)