收评：目前三大因素需警惕 掘金：两类股存确定性机会

　　上市公司非公开发行的定价将越来越市场化。

　　近期，诺普信(行情002215,买入)、恒逸石化(行情000703,买入)等上市公司定增预案，都对发行底价打了九折或七折。诺普信定增发行价不低于董事会决议公告日前20个交易日均价的90%，恒逸石化则不低于发行首日前20个交易日公司股票交易均价的70%。

　　一位券商副总裁表示，这是证监会释放出来的市场化信号，去年下半年进行过相关讨论，虽然目前还没有明确规定，但会逐步将非公开发行的定价空间留给市场。

　　底价调整为70%或90%

　　上市公司定增约定俗成的“不低于前20个交易日均价”这一做法正在发生改变。

　　4月5日，诺普信对其非公开发行股票的预案进行修订。券商中国记者注意到，其定增发行价格不低于董事会决议日前20个交易日股票均价的90%。

　　过去，上市公司定增发行底价都以20个交易日股票均价作为参考，近期却出现将底价下调到90%或70%的案例。

　　3月18日，恒逸石化调整非公开发行预案，增加了一项条款：“在中国证监会核准本次非公开发行股票之日后6个月内的有效期内，确定最终发行价格不低于9.65元/股且不低于本次非公开发行股票发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的70%。”

　　还有类似的九折、七折条款，利民股份(行情002734,买入)在3月21日修订定增预案，在“本次发行价格为23.20元/股，高于定价基准日前20个交易日均价的90%”后面补充了一句“若上述发行价格低于发行期首日前20个交易日股票交易均价的70%，则发行价格调整为发行期首日前20个交易日股票交易均价的70%。”

　　一位上市券商保代向记者表示，目前通行的做法有两种：

　　以发行首日为基准日的，还是不低于基准日前20个交易日的90%；

　　以预案董事会为基准日的，则不低于基准日前20日均价90%，且不低于发行首日前20个交易日的70%。

　　定价渐趋市场化

　　定增在底价的基础上进行询价发行，这种模式一直被沿用。

　　据上述券商副总裁透露，去年监管层曾与承销商讨论过，将定增底价取消，发行定价完全交给市场，不过暂时不会一步到位。

　　但他表示，这是证监会释放出来的市场化信号，未来会逐步将非公开发行的定价空间留给市场。

　　另外，去年发布定增预案的上市公司也着实有些为难，当时市场环境好、股价较高，定增底价也比较高，但去年底到今年，许多上市公司的股价都已经跌破定增底价。

　　“证监会的主要意图是希望市价发行，减少套利空间。”上述保代表示。也就是说，如果未来以市价发行，可以减少上市公司定增底价出现倒挂因而发不出去，或一再调整定增底价的情况。