《核心逻辑:跟着资金看现货》--海通资源商品现货业务总监、金融部落创始人 盛志诚

　　利润恢复阶段利润来源来自于我们相对宽松的社会融资环境;库存低有两点原因,第一是钢贸商绝对数量在减少,第二就是能够存活下来的钢贸商所采取的盈利模式是紧跟终端,也即是据订定存+快速进出的模式。总体上,这波需求复苏来源于财政或者说是以货币政策刺激。从中间的情况来看,在不同行业或者不同产业之间有一个利润转换。从最终端这个发动机来看,现在需求仍然处在一个宏观拉动的层面。

　　《供给侧改革与成本曲线》--中信期货有限公司 黑金事业部总经理 陈波

　　这四个月的疯狂主要源于去年深度下跌。在近两年里,需求下降并不能带来价格如此大幅的下跌,超跌的主要原因是过去政府对经济的干预,从而扭曲整个黑色产业成本曲线。后期双焦还会继续上涨;钢厂实际盈利水平低于大家的测算;铁矿石对外进口约80%依存度导致供给侧改革作用有限,所以做空铁矿石。

　　《永安资本业务模式与近期机会》--永安资本副总经理 李金禄

　　期现结合包括三个过程:期现套利,盘面操作和回归产业。公司现有业务模式包括:融资业务、期现业务、产业基金、场外期权。目前煤炭库存比钢矿库存更低,所以煤炭行情比钢矿更好;需求确实在好转,今年黑色行情整体呈上涨趋势,钢材库存每年年初都会补库,然后一直去库到年底,而今年年初就出现库存不足,随着库存往下,供给端较为缩紧,这种供需格局在今年年内整体都很难转变。

　　《相信奇迹还是相信逻辑》--长江证券研究所总经理助理、钢铁行业首席分析师 王鹤涛

　　1、2015 年社会需求大幅下滑叠加库存去化,使得行业对需求边际改善异常敏感。本轮需求改善叠加供给相对缩紧导致价格近期大幅上涨。2、价格上涨的可持续性是决定开工率回升的首要原因,黑色期货远期贴水印证投资者中长期偏空观点。3、过去几年股票的估值仍然较高导致商品猛涨的时候股价却不涨。4、短期终端需求没有走弱趋势叠加供给还未及时跟进,短期行情可以持续。5、供给侧改革过程任重道远,短期想使一个行业好转几乎不可能。6、若吨钢利润恢复至600 元以上,可采取做空钢厂利润策略。关于大宗周期股,第一梯队是小金属和小化工,第二梯队是煤炭,第三梯队是钢铁、建材、交运以及地产。

　　作者：长江证券