网易财经4月25日讯 兴业证券对于本周的几点变化存在以下三点看法：（1）期货市场的火爆叠加二线城市地产的销售旺盛将分流资金往股市的流入，中短期股市仍以存量博弈为主。（2）《证券法》修订将于今年12月进行二读，最快将于明年二季度出台，资本市场改革进度加速。(3)基金一季报出炉，基金仓位微降，消费和有色行业加仓幅度大。同时，在行业配置推荐四个方向：（1）景气向上，很好的游击战方向。（2）核心资产。（3）“定增倒挂”。定增已经过会但价格倒挂的标的，后续资本运作有空间。（4）高性价比。增长扎实、流动性高、低估值品种。如食品饮料、部分家电龙头、定制化家具家装。

以下为策略周报正文：

展望：存量博弈而非趋势性行情

本周的几点变化及我们的看法：（1）期货市场火爆，以螺纹钢为代表的黑色商品，周涨幅均超过10%，螺纹钢价格较去年最低点涨幅达75%。期货市场的火爆叠加二线城市地产的销售旺盛将分流资金往股市的流入，中短期股市仍以存量博弈为主。（2）《证券法》修订将于今年12月进行二读，最快将于明年二季度出台，资本市场改革进度加速。(3)基金一季报出炉，基金仓位微降，消费和有色行业加仓幅度大。

未来大概率是存量博弈下消耗、磨人的行情。非牛、非熊，不是趋势性行情。（1）经济弱复苏会有惯性，不悲观，但不期待强复苏。（2）汇率问题阶段性缓解，9月份G20会议之前，大国之间维持“默契”的概率较高。（3）流动性维持宽松，市场在“估值泡沫”中。（4）“国家队”是长期“稳定器”，不是“牛熊制造机”。（5）银行、保险等机构有配置需求，但不会推高泡沫。（6）债转股“理想丰满，现实骨感”。

六月天孩子脸，提防风险偏好重新下行：（1）信用风险暴露可能会使风险偏好下降，随着年报的披露，预计企业评级下调压力增大，叠加二季度信用债兑付高峰，信用利差或有扩大趋势。后续需持续关注信用事件、实质违约的暴露情况，密切跟踪信用利差走势。（2）定增解禁及减持问题将日益凸显，构成制约市场的重要压力。（3）事件性因素亦会影响风险偏好，包括美元加息预期反复扰动，通胀预期、房地产泡沫化都会触发对货币宽松预期的波动等。下周（4月26-27日）美联储将召开议息会议，预计将维持利率不变，需密切关注FOMC政策声明。

投资策略：行业配置把握景气和成长，主题投资唯“新”不败

坚持“积小胜为大胜”的原则，寻找突破口打游击战，主要从景气和成长两个角度把握结构性与阶段性机会。

行业配置推荐四个方向：（1）景气向上，很好的游击战方向。行业景气反转型机会，如化工（山梨酸钾、脂肪醇、粘胶短纤等），建材（玻纤、PCCP），造纸；行情景气反弹型的交易机会，如钢铁、水泥、有色等。（2）核心资产。处于先导性行业、成长早期、具备核心竞争优势的公司，多属于智能制造业或现代服务业的成长股。（3）“定增倒挂”。定增已经过会但价格倒挂的标的，后续资本运作有空间。（4）高性价比。增长扎实、流动性高、低估值品种。如食品饮料、部分家电龙头、定制化家具家装。

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