事件驱动：重启牌照值得期待

　　时隔一年，互联网彩票重启预期强烈。有媒体报道称，彩票主管部门正在研究互联网彩票以及电话彩票管理办法，并且将在今年有限、适时地推动互联网彩票试点。目前，彩票主管部门已经放开对互联网彩票的审批。企业需通过国家福彩中心和体彩中心的资质审核，由此决定是否可以试点互联网彩票业务。

　　有专家认为，互联网彩票“开前门”的资质审核，可以参照当年发放支付牌照的经验，实施弱门槛和差异化竞争。当年是分了好几期，参与者基本都拿到了牌照，但是互联网彩票不一定会发那么多牌照，“最重要是企业要有专业IT的能力，彩票实际是一个准金融业务，数据误差或者遗漏造成损失会很大。”

　　行业动态：千亿规模可期

　　彩票是我国唯一合法博彩形式，福利彩票由民政部主管，体育彩票由国家体育总局主管。2015年全国售彩3679亿元，体彩、福彩分别占比45%、55%，截至2015年已募集公益金超5000亿元，为社会福利、体育事业做出巨大贡献。彩票行业核心驱动因素主要在于，其财政收入体系中日益重要的地位、互联网改造以及大体育产业迎黄金发展期，彩票为主要变现手段等。中信证券测算，至2020年国内彩票销售望超7600亿元，未来5年复合年均增长率15.7%(不考虑互联网彩票放开)。假若未来互联网售彩放开政策落地，根据历史上互联网彩票活跃的年份，我们推测彩票销售额将产生“乘数效应”，规模望进一步扩大。

　　由于互联网有效提升了彩票购买的便利性，提供了方便的彩票分析工具和资讯，加之世界杯期间各大互联网公司的成功营销，过去几年保持高速发展态势。2015年2月，财政部、民政部和体育总局联合下发《关于开展擅自利用互联网销售彩票行为自查自纠工作有关问题的通知》，包括淘宝、500彩票网、中国足彩网等多达近50家网络售彩被全面叫停。自2015年4月财政部等8部门联发公告制止擅自销售互联网彩票开始，中国彩票行业经历了12年来唯一的一年销售业绩“负增长”，跌势一直延续到2016年第一季度。

　　今年1月7日，全国体育彩票工作会议在北京召开，体育总局高层在会上表示，总局中心将积极推进互联网销售试点准备工作，进一步完善各项管理制度与工作流程。而体育彩票“十三五”规划已获财政部通过，并在会议上进行了传达讨论。在体育彩票“十三五”规划中提到，竞猜型彩票要结合国内外重大体育赛事，将国内体育比赛纳入竞猜对象，逐步从奖池型游戏推广到固定返奖游戏，实现竞猜国内赛事的突破，推进赛马彩票的研发，塑造强势竞彩品牌。

　　中信证券认为，未来牌照放开有以下几种可能情形：1。体彩WEB端或为全国牌照；2。体彩移动端牌照或与WEB端统一，亦或按电话牌照由各省级向市场招标；3。福彩牌照按省份招标概率相对更大，但进度或慢于体彩。参考英国经验(国家彩票牌照每10年一轮竞标)，未来可能在体/福彩中心监管下向市场招标，BAT等平台系(自然流量优势)与500网等为代表的垂直系(契合个性化及诸如竞彩类的专业化需求)将积极争取资质。

　　6月至8月欧洲杯、美洲杯、奥运会等重大赛事将为国内彩票业带来强催化。目前，多家公司仍积极加大彩票全产业链的布局力度，互联网彩票巨头动作频频。如阿里彩票宣布20亿元控股港股亚博科技，亚博将成为淘宝及支付宝彩票独家业务平台，运营及管理他们全部彩票软件及硬件产品，并获得淘宝授权利用淘宝平台运营彩票频道，为此亚博需向阿里和蚂蚁金服支付一定的服务费。无论最终渠道端牌照花落谁家，在上游生产环节具备产业布局和竞争优势的公司，亦能分享行业蛋糕的扩容。未来若有政策面的助力，结合淘宝彩票和支付宝彩票的流量优势(下游流通渠道)，将有望打造全产业链龙头。

　　投资机会：三线掘金互联网彩票

　　长江证券分析师认为现在是布局互联网彩票最佳时机，“一方面，五次被叫停后的重启都有其合理性和必然性；另一方面，认为互联网彩票的叫停和重启之间存在着‘叫停-审计-问责-新政-重启’的经验逻辑。”

　　中信证券分析师认为，彩票关系到福利、体育事业重要发展，公益金贡献在财政体系中所扮演的角色也日益重要。考虑到中长期互联网放开大势所趋，短期6-8月的大型体育赛事盛宴从需求端带来有效催化，首次给予互联网彩票子板块“强于大市”的评级。

　　在投资策略上，上述分析师认为，渠道和彩种是彩票产业链核心，能充分借助互联网技术，在渠道端通过优质、专业化的服务聚集流量，在产品内容端能持续推陈出新打造护城河的龙头有望胜出。从渠道(服务)、内容(彩种)、大产业链三维度综合选股，A股重点关注鸿博股份、东港股份、莱茵体育、红旗连锁、国旅联合、中体产业等。

　　东兴证券分析师建议，关注彩票全产业链覆盖的鸿博股份，转型数字版权：业务同时拥有“中大奖彩票”平台的安妮股份，体育彩票终端机销售业务稳定增长并且积极关注体彩电话投注和互联网投注的中体产业，拥有“澳客网”购彩平台并且其PC端的市场份额在国内前十名的人民网。

　　招商证券分析师认为，国家的五次叫停是为了推出更规范的政策促进行业健康发展，经过1年多的摸底梳理后，今年推出互联网彩票开闸试点将是大概率事件。同时2016年是体育“大年”将促进促进网售彩票再次迎来机遇。推的公司依次为：鸿博股份、姚记扑克、人民网、浙报传媒、粤传媒、东港股份、安妮股份、冠豪高新。

　　除此之外彩票行业的蓬勃发展还带动了部分衍生及周边行业，如从业人员培训、彩票咨询、彩民社交、彩票大数据分析及精准营销等，也可能由私人部门来参与和开拓，或孕育出可观的市场空间。

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