市盈率仅4.62倍。万达商业的股价最高时到过78港元/股。

　　截至21日收盘，万达商业股价为50.2港元，涨幅2.76%，市盈率6.35倍。

　　尽管这个市盈率相比私有化方案公布前已略有涨幅，但与A股的房地产公司相比，仍属于被低估的状态。

　　项目书内容显示，陆家嘴、中国国贸、浦东金桥等以持有商业物业为主的房地产公司在A股的市盈率在2015年的均值为40.5倍，中值为40.5倍，2016年的市盈率均值为32.5倍，中值为32.4倍。

　　而像万科、绿地和保利等以开发销售为主的房地产公司在A股的市盈率均值在2015年为16.6倍，中值为15.9倍，2016年的市盈率均值为13.1倍，中值为12.4倍。

　　根据其项目书的数据显示，万达商业在A股上市后的股票市值至少为2700亿元人民币，最高将达到6880亿元人民币。

　　而据《华尔街日报》获得的另一份报告显示，万达预计，万达商业在内地市场的市盈率将达到20倍，相比之下，目前该股在香港股市上基于过去12个月收益的市盈率为5.8倍。这意味着转赴内地上市后该公司的股票市值将达到5000亿元人民币（合770亿美元），而股票收购前其市值为2076亿港元（合268亿美元）。

　　有分析人士称，A股和H股两个资本市场的专业度不一样，对上市公司的估值标准也不一样。港股认可的模式是：一是价值产生高度依靠运营而非依靠资产；二是基本上不持有任何资产，依靠管理和运营输出赚钱；三是往往在开发阶段获取大部分的价值，却不承担大部分的风险，利用资管和无风险的金融杠杆赚钱。

　　王健林挑战世界首富？

　　2016年福布斯富豪榜第一位比尔·盖茨拥有750亿美元的资产，而一旦万达商业回归A股，目前排名世界富豪榜18位的王健林则有机会挑战世界首富。

　　万达商业在A股上市后，从王健林家族的财富来看，王健林夫妇持有万达商业63.09%的股权。

　　如果按照最高市盈率计算，仅万达商业一项最高就可为王健林家族贡献约4340亿元人民币（约670亿美元）的个人财富。

　　此外，王健林还拥有另外一家A股上市公司万达院线（002739.SZ）60.41%的股权，以万达院线停牌前的价格计算，王健林所持股份的市值为569.6亿元人民币（约88亿美元）。再加上万达集团旗下的娱乐、体育、金融、百货等多项资源并未注入上市公司，王健林未来很可能成为世界上最有钱的人。

　　万达商业将成全球最大商业地产商

　　目前，万达集团旗下有三大业务板块，分别为万达商业、万达文化集团、万达金融集团。

　　2015年万达商业全年营业收入为1242.03亿元，同比增长15.14%，核心净利润为170.16亿元，同比增长14.79%。其中地产业务合同收入1640.8亿元，同比增长2.5%；新开业的万达广场26个，万达广场租赁收入144亿元，同比增长30.7%。预计到2020年，万达广场总数将达到400个。瑞信预计2015年至2018年的总收入及核心净利润的年复合增长率分别为9.7%和12.2%。

　　万达广场重点选择在三、四线城市的核心区域，万达披露的地价信息显示，万达拿到的地为1000+元/平方米，建造成本为5200—5500元/平方米。

　　此次私有化的万达商业的三大主要收入来源依次为物业销售、投资物业租赁与管理、酒店运营。在2015年的总收入中分别占比82.5%、10.9%、4.0%。其中物业销售收入1025.15亿元，占比由2014年的85.05%下降至82.54%，虽然仍是主要收入来源，但整体结构占比减少了2.51个百分点。同时投资物业租赁及物业管理及酒店经营的收入增速明显加快，分别为物业销售的3倍和2倍。

　　而王健林一直提到的万达商业要转型轻资产模式，将彻底改变此前所走的重资产路线。

　　所谓的轻资产模式，即通过输出设计、建造、招商、运营、品牌等启动项目，所投资本由外部第三方资本投入，万达总体统筹，这样可以减少万达商业的土地储备和贷款。截至目前，已完成3个资产包共计15个轻资产广场的合作。

　　2011年至2014年，万达商业可持续收入的年复合增长率达到40%，花旗预计在2015年至2018年，此数字能维持在30%。同时，花旗预计2017年万达商业可以超过西蒙，成为全球最大商业地产商。