——3 月统计局房地产数据点评

　　事件

　　统计局公布 1-3 月房地产市场运行情况。3 月房地产销售面积、投资额、新开工面积累计值分别为 13064 万平米、8625 亿、12661 万平米，单月同比增速分别为 38.1%、9.7%、26.9%，前值分别为 28.2%、3.0%、13.6%。

　　核心观点

　　3 月销售量价齐升，预计 4 月销售增长仍较强。3 月房地产市场销量较 1-2 月进一步提升，单月同比增速较 2 月提升 9.9 个百分点。主要有两个原因：1)春节前后利好政策以及一线城市房价上涨带来了需求的集中释放，百城价格指数年化环比增长达到 25.37%，为该指数创建以来历史最高；2)去年 1 季度整体基数均较低，同比增长-9.2%。我们认为，4 月房地产销售数据仍然向好，3 月底出台的一线城市调控政策可能会影响一线以及部分二线城市的市场情绪，但由于网签数据以及统计局数据均存在滞后，同时部分二线城市销量增长表现出明显的独立性，4 月数据仍然会比较乐观。

　　开工数据符合预期，预计会进一步走强。3 月新开工同比增长 26.9%，较上月提升 13.3 个百分点。1 季度新开工增长迅速主要受到去年低基数影响，也和地产小周期补库存有关。我们预计 4月数据仍然较好，主要因为：1)营改增实施将导致部分开发商提前开工，营改增细则规定，4 月底之前获得施工许可的项目可选择 5%的核定征收率，部分具备存量土地的开发商可能提前开工。

　　2)去年 2 季度新开工仍非常低迷，4 月新开工增速为-14.9%。

　　资金来源增速提升明显，将有力支撑房地产投资。3 月资金来源单月增长达到 68.8%，远超1-2 月资金来源增速，是去年 4 季度以来房地产资金来源增长的延续，这也有力支撑了房地产投资增长，投资增速从上月的 3.0%上升至本月的 9.7%。我们判断，资金来源的增长将持续支撑房地产投资的增长，上半年房地产投资的增速有望维持在 5%左右。

　　投资建议与投资标的

　　建议关注两类公司。1 1 )所在区域市场景气度高、转型积极的开发商，包括；中天城投 (000540 ，买入) ) 、世荣兆业 (002016 ，未评级) ) 、华发股份 (600325 ，未评级) ) 、南国置业 (002305 ，未评级) ) 、广宇集团 (002133 ，未评级) ) 、银亿股份 (000981 ， 未评级) ) 、皇庭国际 (000056 ，未评级) ) ；2 2 )房地产金融公司，受益于去库存和行业整合，建议关注世联行 (002285 ，买入) ) 、嘉宝集团 (600622 ，未评级) ) .

　　风险提示

　　销售不达预期。货币宽松不达预期。