| 尔康制药:新型辅料和淀粉胶囊拉动公司业绩
我们认为，目前的估值没有充分反映尔康作为辅料业务的龙头企业受益行业监管趋紧以及淀粉胶囊的发展前景等利好因素。公司当前股价仅对应39倍的2016年预期市盈率，处于公司历史平均估值水平，低于行业平均的74倍。我们认为公司当前的估值过于悲观地反映了医药工业增速下滑对辅料行业的影响，同时没有预期到新型辅料产品及淀粉胶囊对公司业绩的拉动。
辅料业务受益集中度提高及新型辅料的热销。
相较于成熟的欧美市场来说，我国辅料行业行业集中度低、竞争分散，中国辅料市场还远远未饱和。未来三年大量原研药物专利到期，有利于高端仿制药市场的快速发展，同时料将带动对新型辅料的需求。受辅料行业集中度提高以及新型辅料的热销影响，我们预计辅料业务16-18年收入增速为11.2%/9.3%/6.9%，毛利增速CAGR 为7.81%。
淀粉胶囊有望成为公司未来三年业绩主要驱动力。
公司是目前全球唯一一家实现淀粉胶囊产业化的药用辅料生产企业，已掌握了以木薯为原材料到核心工艺的整体产业链条。目前公司淀粉胶囊的销售模式主要为:1）公司产品自用；2）互联网销售；3）向海外出口。我们预计淀粉胶囊替代明胶胶囊的市场规模至少在140亿左右。随着自用及海外出口的拓展，我们预计淀粉胶囊16-18年收入增速为200%/80%/50%，对公司毛利贡献占比为26%/36%/44%，毛利增速CAGR 为64%。
估值:目标价39.26元，维持“买入”评级。
我们基于DCF 贴现现金流模型（WACC=7.6%）得出公司目标价39.26元， 维持“买入”评级。瑞银证券
蓝色光标:历经风雨洗礼凤凰涅槃重生
数字化营收占比超过70%，主要风险释放充分，新兴业务高成长并进入利润贡献周期。公司2015年实现营收83.47亿，yoy39.61%，归母净利润6770万元，yoy-90.49%。1）营业收入中数字业务收入接近60亿，占比总收入71.06%；2）博杰、今久、WAVS商誉及无形资产减值净影响为-3.87亿，Hutsworth减值净影响-1.02亿，利息支出同比增长2.2亿；3）新兴业务仍处于高速发展和战略投入阶段，其中多盟/亿动实现营收14.2亿，同比增长超过100%，初步贡献利润3638万。
国际化业务占比达到20%，对标国际4A，成为极少数能够提供全球化整合营销服务的本土品牌。公司通过系列并购进入海外市场，基于中长期发展逻辑，公司海外业务占比有望达到50%。公司近日携手Facebook推出中国品牌海外营销一站式解决方案，是全球化整合营销服务能力的有力佐证。
体内数字化转型迎来成长新动力，多领域投资隐藏潜在价值。公司15年26亿投资近30家智能营销产业链领域公司。预期2016年也将有不错的表现和回报:投资的智臻等公司已挂牌新三板，喜乐航在过程中，iClick等公司业务成长迅速，也都在寻求资本市场的发展空间。公司还通过参与真格、艾瑞等一线VC获得更多战略布局的空间。
投资建议:公司15年利空已充分释放，收购标的多盟、亿动的整合协同初显成效，数字化、国际化持续推进。公司一季报营收同比高速增长60%，净利润扭亏为盈。2016年公司全年内生预计实现净利润7.5亿，依照公司业务成长性和成熟度不同进行分部估值，预计公司合理市值空间为345亿-490亿，对应摊薄后目标股价区间为16.08元-22.83元，维持买入-A投资评级，12个月目标价16.08元。安信证券
通威股份:渔光互补将成为主角光伏将成为新增长点
光伏行业进入快车道，2016年业务将优化，业务结构农业:光伏为5:5。据国际能源署（IEA）发布的2015-2050年能源展望，太阳能发电有望成为全球最大的电力源，并预测到2050年，光伏发电将占全球所有电源的16%。近日，IHS发布2016年市场报告预测，截至2016年底，全球光伏装机容量超过310GW，其中，美国、中国和日本将成为全球太阳能光伏安装市场。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出，2015年是光伏装机规模化元年，光伏行业将进入装机规模化“新常态”。在年度报告中，我们的一个基本判断:以光伏为代表的新能源在2020年之后会呈现出逐步放量的态势，取代传统化石能源的力度在不断显现，逐步成为我国能源消费结构中的主体能源之一。根据国家能源局相关规划，2020至2025年光伏达到平价上网后，2030至2035年间，光伏发电要占到总发电量的10%，以目前数据计算，总装机量应该至少到700GW以上，相当于2020-2035年间每年装机至少要50GW以上，相比较于“十三五”期间的每年新增容量15-20GW而言，平价上网之后每年新增容量将翻倍，光伏行业进入快车道。同时在年度研究报告中也指出，农渔等外围上市公司也逐步进入光伏电站的收购和建设中来，进一步外延其主营业务链条，加强主营业务和光伏电站的深度融合，提升未来盈利能力。公司已于2016年2月份完成收购通威新能源100%股权，标志着正式进军光伏行业。同时，年报指出，永祥股份2015年度实现的净利润不低于9，000万元；永祥股份2015年度与2016年度累计实现的净利润不低于31，000万元；永祥股份2015年度、2016年度和2017年度累计实现的净利润不低于63，000万元，意味着，永祥股份2016年和2017年贡献利润分别为2.2亿和3.2亿，而2015年公司净利润仅为3.3亿，标志着2016年起公司的新能源业务将起到半边天的作用。
渔光互补前景旷阔，有力保障业绩高增长。2016年多晶硅业务预计达到满产满销，成本、费用将进一步下降，实现扣除非经常性损益后净利润超过2.2亿元；光伏发电业务力争开发650MW-1000MW光伏电站，并网规模达到380MW-580MW。公司通过收购通威新能源能够有效整合渔业资源和光伏资源，以“渔光一体”经营模式为核心，结合地面光伏电站和户用屋顶电站开发，推进“渔光一体”战略布局，能够有效突破原有传统饲料业务的瓶颈，助推公司盈利能力的提高。
盈利预测与投资建议:
在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，公司通过收购新能源公司，有效整合渔业和光伏产业链，助推公司盈利能力的提高。预测公司2016-2017年EPS分别为0.57和0.77，给予“买入”评级。太平洋
中科金财:外延融合发展逐步布局互金生态
业绩增长来源于滨河创新并表，业务协同效应显著。银行影像业务收入同比增长54.65%，而数据中心建设业务和IT服务管理业务同比变化分别为8.67%和-4.37%，低于营收整体增速21.11%。银行影像、数据中心和IT服务管理三大业务毛利同比变化175.81%，-18.88%和-0.69%，银行影像业务盈利增厚迅速。从营收和利润来看，滨河创新对公司业绩贡献显著。影像业务营收和毛利快速增长源于滨河创新全年并表，滨河创新扣非净利润为7，269.22万元，占比51%，为集团贡献过半利润。2015年公司整体毛利率从24.17%提升到28.90%，同比增加4.73个百分点，净利率从7.18%提升到12.16%，同比增加4.98个百分点，公司盈利能力有显著提高。
多点布局，掌控金融资产交易所和期货的稀缺牌照资源。公司2015年先后入股大金所和安粮期货，而安粮期货是安金所主要股东。目前公司掌握两张金融资产交易所牌照和一张期货牌照，卡位稀缺牌照资源，掌握发展互联网金融业务的核心资产。
布局“资金+数据+资产+交易”，构建完整的互联网金融生态。资金层面，公司通过构建互联网银行云平台实现与中小银行连接。数据层面，公司入股中关村互联网金融中心，控制数据端资源，并且增资国信新网，开展云服务，提高公司数据分析能力。在资产端，公司先后与华夏幸福和中航集团合作，对接大型企业的优质资产。交易层面，公司旗下拥有大金所和安金所两大金融资产交易所。公司目前已经成功打造“资金+数据+资产+交易”完整的互联网金融生态体系，打开估值想象空间。
投资建议:预计公司2016/2017年EPS 0.65/0.87元，对应PE 95.65/71.90倍，给予“增持”评级。东北证券
恒瑞医药:创新与出口推动公司业绩快速增长
公司2015年收入93.16亿元，同比增长25.01%；归属于母公司净利润21.72亿元，同比增长43.28%，实现EPS1.11元。分产品看，肿瘤药收入同比增长27.83%，麻醉药收入同比增长20.28%，造影剂收入同比增长33.48%。我们认为公司业绩增长较好主要原因是:1）产品结构的优化；2）环磷酰胺等制剂出口贡献；3）创新药开始放量。
创新药表现优异
公司创新药阿帕替尼、艾瑞昔布报告期内开始在市场逐步放量。我们预计阿帕替尼2015年约3个亿收入规模，2016年有望实现7亿左右的收入。公司继续加大研发投入，2015年公司累计投入研发资金8.92亿元，同比增长36.76%，研发投入占营业收入的比重达到9.57%。
继续推进国际化进程
PD-1单抗以总额7.95亿美元卖给美国Incyte公司，标志着公司在创新药全球化方面取得了重大突破。公司PD-1单克隆抗体在2015年获得2500万美元首付收入。公司的国际化战略步骤主要包括:1）仿制药申请美、日、欧等高端市场认证；2）与国际领先制药企业的合作。
估值:目标价69.31元，维持“买入”评级
我们通过DCF模型（WACC5.8%）得到目标价69.31元，对应2016年50倍预期PE，维持“买入”评级。瑞银证券
亿纬锂能:参股沃太能源进军全球储能市场
参股沃太能源，进军全球储能市场:公司发布公告，与沃太能源南通有限公司，其他投资方上海安波澄镜投资管理中心（有限合伙）、五矿国际信托有限公司，沃太能源原股东袁宏亮、王珺、张新艳签署了《关于沃太能源南通有限公司之增资扩股协议》。公司拟使用自有资金2，000万元增资沃太能源，投资完成后公司将持有沃太能源12.5%的股权。沃太能源主要从事光伏储能、能源管理、电力存储、锂电池管理及储能数据云平台等技术的研发及生产，并且在澳洲、德国等市场建立起销售网络，16年开始批量供货并在澳洲开展微电网项目。公司通过参股沃太能源进一步打开锂电池下游的储能应用市场，尤其发达国家的储能市场启动较早，政策和产业环境有利公司业务开展。
动力与储能并行，锂电产业链布局:公司凭借在锂电池行业的深厚积累，锂离子电池尚未实现大规模生产就得到客户认可。储能方面，多次中标广东铁塔公司项目，动力锂电更是锁定南京金龙、华泰汽车、欧鹏巴赫等大客户。
公司规划的0.8GWh的磷酸铁锂产线和三条合计1GWh的18650三元电芯产线都将在2016年上半年投产，其自动化水平将达到国内领先。公司从电芯到PACK、BMS均有合作和布局，覆盖锂电全产业链。
战略布局效果显现，业绩进入高速成长:公司2015年实现营业收入13.49亿元，同比增长11.58%；归属上市公司股东的净利润1.51亿元，同比增长82.34%；2016年1季度预计实现净利润3，274.79万元–3，820.59万元，同比增长20%-40%，随着下游新能源汽车产销逐渐走高和产能释放，锂离子电池对业绩拉动将更加明显，进入高速发展时期。
投资建议:买入-A投资评级，6个月目标价46.84元。我们预计公司2016年-2018年净利润分别为3.2亿、4.1亿和5.7亿元，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标市值200亿，对应目标价46.84元。安信证券
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