收评：爬升格局即将发生裂变 问股：普涨之后需要注意哪些问题？

　　4月11日，证监会按法定程序核准7家企业首发申请，新疆汇嘉时代百货股份有限公司（以下简称“汇嘉时代”）作为其中之一，预计汇嘉时代将于近日登陆主板市场，有望成为2016年新疆地区首家登陆主板的企业。

　　据悉，汇嘉时代立足新疆，公司旗下拥有6家百货商场及2家购物中心，营业面积约31.32万平方米，综合实力已跻身新疆地区百货零售企业前列，拥有地区领先的市场地位、良好的品牌形象和广泛的市场影响力。

　　百货业态升级转型

　　“十一五”以来，在国民经济发展、国家政策支持的双重提振下，我国百货零售行业的发展环境持续改善，企业规模、数量不断扩大，市场销售规模快速增长，行业集中度逐步提高。根据国家统计局发布的统计数据，2006年至2015年，社会消费品零售总额从7.91万亿元增长至30.09万亿元，年均复合增长率为16.00%；2005年至2014年，零售业商品销售额从1.76万亿元增长至11.06万亿元，年均复合增长率为22.63%；截至2014年底全国批发和零售业企业法人数量达到18.16万个，是2005年的3.81倍。

　　在居民收入水平不断提高、消费需求持续扩大的背景下，我国居民消费已逐步由单纯的消费扩张发展为消费结构的升级，市场对休闲娱乐、餐饮住宿、旅游观光等消费型需求迅速增长，在拉动百货零售行业发展的同时，也促进了行业经营方式的转变，经营业态逐步升级。

　　鉴于此，汇嘉时代借助新疆经济快速增长的良好态势和国家支持新疆经济发展的系列优惠政策，坚持“有效益扩张和可持续发展”的原则和“面向全疆”的战略部署，在新疆地区继续进行百货零售业务的布局和经营。

　　募资逾5亿元扩张

　　公开资料显示，汇嘉时代以乌鲁木齐市中山路百货商场为起点，实现了新疆地区的快速扩张和连锁化布局。在多年的发展中，公司的经营模式实现了从单体百货商场发展为“连锁经营+综合业态”的组合模式，并正在实现经营模式由“百货商场”向“购物中心”的转型。2013年-2015年，公司分别实现营业收入24.5亿元、25.11亿元和27.42亿元，三年复合增长率达到5.77%。

　　根据招股书，汇嘉时代首次公开发行募集资金扣除发行费用后，拟将全部募集的资金4.79亿元用于库尔勒新区购物中心项目的投资建设。

　　汇嘉时代表示，库尔勒新区购物中心项目的建设将带动库尔勒及巴州地区百货零售业态的升级，为公司在当地争取更多的市场份额。项目位于南疆重镇库尔勒市南部新城的核心区域，随着库尔勒市的经济快速发展，当地消费结构和消费水平也在不断升级，此次募投项目定位于填补库尔勒综合购物中心的空白，充分满足南疆地区各族消费群体的购物需求，提升消费者的生活质量及品味，成为引领库尔勒区域市场消费、娱乐、休闲的商业中心。

　　事实上，汇嘉时代现已成为新疆地区一般大众消费品牌较为齐全、品牌结构较为合理的百货零售连锁企业， 综合实力已跻身新疆地区百货零售企业前列，拥有良好的品牌形象和广泛的市场影响力。对于未来布局，汇嘉时代表示，依托公司强大的品牌招商能力和稳定的供应商渠道，综合购物中心将作为公司今后业务的重点方向，公司将继续立足于新疆地区，面向中、西部地区，同时结合百货行业整体市场趋势、，新疆及中、西部地区各城市的经济情况调整拓展新店的速度。公司计划在新疆及中、西部地区经济增长较快、商业发展水平较高的二三线城市布局购物中心、社区超市等，力争成为新疆时尚百货连锁的领先品牌。

　　恒大欲私有化回归A股 或同时借壳嘉凯城(行情000918,买入)与廊坊发展(行情600149,买入)

　　（上接A1版）但相比较而言，恒大更为看重的，是廊坊发展的壳资源，作为一只小盘股，截至停牌前，公司的总市值仅63.23亿元。“毕竟，对于收购方来说，标的公司的市值和股本越少，其购买的成本越低，且收购后容易控股。同时，一般盈利水平低，负债较高的企业股东也更愿意脱手转让手中的股份”。

　　同时相中嘉凯城？

　　在举牌廊坊发展的同时，有消息称，恒大还有意入主嘉凯城。

　　4月14日，嘉凯城发布公告称，公司国有股东浙商集团、杭钢集团和国大集团以公开征集受让方的方式，以不低于3.79元/股的价格联合协议转让9.52亿股公司股份，占公司总股本的52.78%。3.79元/股的价格较公司停牌前股价折价约17.25%，初步估算本次股权转让价格合计约36.09亿元。

　　根据嘉凯城2015年三季报显示，浙商集团、杭钢集团和国大集团分别持有嘉凯城28.46%、15.02%和18.96%的股份。转让成功后，除国大集团保留9.66%的股份，浙商集团、杭钢集团都将从公司彻底退出。

　　不过，相比于上述三大国资股东的退居幕后，更让人关注的是嘉凯城对拟受让方资格的限制条件。

　　根据照嘉凯城的公告，此次股份转让的拟受让方或其所属集团公司主营业务须为房地产开发业务，2015年度房地产销售金额不低于2000亿元且销售面积不低于1500万平方米，拥有不少于300个正在开发建设及待开发建设的项目。

　　而按照这个标准，国内同时符合上述三个条件的房地产企业，仅有万科、恒大和绿地。由于万科、绿地已经在A股上市，且万科深陷股权之争自顾不暇，所以市场普遍认为，嘉凯城的这个转让条件可以说是为恒大“量身订制”。

　　资料显示，嘉凯城以上海为核心开展住宅开发业务，重点发展旧城改造、城中村改造、保障房建设。其三大业务板块分别为住宅地产、城镇生活服务平台以及房地产金融业务。截至2015年6月底，嘉凯城住宅业务在建项目8个，在建面积152.3万平方米。有知情人士也指出，恒大对嘉凯城在江浙的土地资产也颇为中意。

　　不过，根据公司的业绩快报显示，嘉凯城2015年亏损23.43亿元。原因为房地产项目销售规模大幅下降，一线城市交付项目数量下降更为突出，毛利空间缩减显著；公司战略性城镇化建设投入进一步上升，尚未进入产出阶段。

　　恒大距私有化仅一步之遥

　　那么，如果恒大同时收购两家A股公司，会不会造成同业竞争呢？

　　对此，有业内人士指出，恒大目前除了地产主业外，已完成金融、互联网、健康、文化旅游等产业的布局，成为一家综合性企业集团。即便同时收购两家A股公司，恒大的选择注入的资产上，余地很大。

　　实际上，恒大地产集团主席许家印在2015年全年业绩发布会上表示，“恒大地产”应该更名，可以更名为恒大控股、恒大投资或其他更能反映其产业综合性的名称。

　　知情人士也指出，“以‘地产’名义上市的恒大，目前市场更多是以地产公司的标准去衡量其价值，明显不够客观，要一举扭转这局面，更名并重新上市无疑是一条不错的路子，而目前，火热的A股市场则是最佳的选择”。

　　据悉，去年恒大连续回购股票，共回购约19.23亿股，涉及资金102.99亿港元，而在前年恒大同样实施了巨资回购，以约58.50亿港元回购了17.63亿股。期间虽曾增发股票，但大股东的持股比例已高达74.3%，逼近大股东持股的最大限值75%，距离私有化仅一步之遥。“在回归A股这件事情上，应该说许家印是早有谋划，提前做了战略布局，从目前的情况看，许老板这步棋走的还是很漂亮的”，有券商分析师指出，“现在A股融资增发都非常方便，且成本很低，可以获得更多的资本支持，同时就房地产公司来说，同量级的A股公司市盈率普遍高出H股数倍，回归A股也有助于恒大估值的修复”。