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阳光电源：与安凯战略合作，涉及V2G、无人驾驶等前沿领域
类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2016-04-13
公告要点。
公司与安凯客车签署《战略合作协议》，将共同探索发展“新能源+电动汽车”运行新模式，持续稳定战略供货伙伴关系，在智能整车控制、动力电池精确算法控制、驱动电机系统、智能汽车电网(V2G) 、无人驾驶等新技术领域开展广泛深入的合作。
投资要点
与新能源客车强者战略合作，培育业绩增长点。
据公告，在国内新能源客车市场，安凯客车是产品线最全、运营城市最多和纯电动客车单车运营里程最高的客车企业。我们认为，与其开展战略合作，将加速公司在新能源汽车领域的业务布局，培育业绩增长点。我们预计，公司2016年来自新能源汽车领域的收入将不低于0.6亿元，且存在较大超预期空间。
合作涉及无人驾驶等多个前沿领域，将提高行业竞争力。
据公告，双方将发展储能与电动汽车应用新模式，并采用最新的电力电子技术，在提高电池能量使用效率、提升整车性能、减少整车零部件数量等方面有效促进电动汽车的发展；双方合作范围涉及(但不限于)电动汽车太阳能充电、电动汽车动力控制系统、智能双向充放电系统、智能整车控制、V2G、动力电池精确算法、动力能量管理系统、无人驾驶等多个领域。我们认为，该合作彰显公司在光伏发电、储能、电动汽车等多个领域的产业链协同优势，进一步提升市场竞争力，培育业绩增长点。
维持“买入”评级。
我们预计，公司将于2015~2017年实现当前股本下EPS 0.67元、0.98元、1.30元，对应36.4倍、25.0倍、18.9倍P/E；如按1.2亿股上限增发，考虑费用改善预期，则2016、2017年将实现摊薄后EPS 0.88元、1.16元，对应27.9倍、21.1倍P/E.
风险提示。
业务发展与增发进度或低预期；行业成长股估值中枢或现波动。
再升科技：Q1大幅预增超预期，成长空间巨大
类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：商艾华，李晓迪 日期：2016-04-13
事件：公司预计2016年一季度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期将增加430%到480%。
收入与毛利率齐升，募投产能达产放飞公司业绩：受益于节能环保市场需求的迅速增长和工艺技术革新导致的成本下降，公司产品呈现出收入与毛利率齐升的态势，促成其Q1业绩超5倍增长。但公司目前产品畅销，业务饱和，主要产品产能利用率在100%左右，与快速发展的产品需求错配，制约公司发展。
我们预计公司首发募投项目有望在16年上旬建成投产，投产后公司玻璃纤维滤纸产品、芯材产品产能均扩张接近1倍，将突破目前产能瓶颈，帮助公司抓住行业快速发展机遇，放飞公司业绩。
完善产业链布局，多元化产品打开成长空间。公司非公开发行股票已获得证监会审核通过，投建的高性能玻璃微纤维建设项目将保证其经营规模快速扩大带来的新增原材料需求，保证原材料供应的及时性和质量稳定性；同时，高比表面积电池隔膜建设项目和高效无机真空绝热板衍生品建设项目在完善下游布局的同时，进一步丰富了公司产品类别，围绕主业的多元化发展将为公司打开更为广阔的市场空间，挖掘新的利润增长点。此外，公司借助其核心产品VIP芯材，与全球家电公司松下进行深度合作成立的“松下新材料”已正式投入生产，取得了全球家电保温市场通行证，将引领国产真空绝热板走向国际化市场。公司业务覆盖面的广度和深度逐渐丰富，成长空间巨大。
设立环保产业并购基金，外延发展提速。公司与盈科资本拟共同发起设立环保产业并购基金，投资于空气治理、水治理以及节能保温行业等领域的优质标的。
并购基金作为再升科技并购整合节能环保产业优质资源的平台，将上市公司的行业经验、技术判断和资源优势与盈科资本在项目投资、管理和培育孵化方面的能力相结合，对行业内的优质标的进行收购与孵化，而后装入上市公司。我们认为并购基金的成立标志着公司外延发展提速，后续并购整合值得期待。
业绩预测与估值：考虑此次非公开发行，因产品收入超预期，调增公司16年盈利预测45%，预计15-17年EPS分别为0.36元、0.65元和1.34元，对应动态PE为97倍、54倍和26倍，维持“买入”评级。
风险提示：募投项目建设低于预期的风险、增发项目进展低于预期的风险、原材料价格波动的风险。
同方国芯：收入业绩维持快速增长，外延并购打造集成电路产业航母
类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-04-13
报告要点
事件描述
2016年4月11日，同方国芯发布2015年年报，报告显示，公司2015年全年实现营业收入12.49亿元，同比增长15.02%；实现归属于上市公司股东的净利润3.35亿元，同比增长10.23%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润2.59元，同比增长4.59%。2015年公司全面摊薄EPS 为0.55元。此外公司发布2015年利润分配方案，每10股派发现金红利0.56元(含税).
事件评论
主营业务稳步发展，支撑收入业绩延续快速增长：公司营业收入快速增长的主要原因在于：1、智能卡行业依然维持高景气，拉动公司智能芯片业务收入同比增长21.16%；2、特种集成电路市场拓展取得积极成效，客户数量显著增加，驱动公司特种集成电路业务收入同比增长25.10%。净利润增长的主要原因在于：1、营业收入增长的同时，公司整体毛利率同比提升了1.83个百分点；2、政府补贴增加，致使营业外收入同比增长了63%。
智能卡行业维持高景气，国产化替代驱动特种集成电路高速发展：我们重申，未来两年，随着金融IC 卡新增需求和替换需求持续释放、居民健康卡快速发展、移动支付卡进入加速推广期，中国智能卡行业依然维持高景气态势。公司作为国内智能卡芯片的龙头公司，必将成为智能卡行业快速发展的明显受益者。特种集成电路是国家战略储备，2015年公司在特种集成电路客户拓展上取得积极成效，我们判断，军品国产化加速替代背景下，公司作为特种集成电路领军企业，后续发展前景值得期待。
定增募资打造集成电路领域航母，外延并购战略稳步推进：2015年11月，公司发布非公开发行股票预案，拟定增募资800亿元用于存储芯片工厂、收购台湾力成25%股权、对芯片产业链上下游公司的收购。
2016年2月，公司发布《重大资产购买报告书(草案)》，旗下全资子公司以总价款38.10亿元、23.41亿元认购力成科技定增发行的2.597亿股、南茂科技定增发行的2.993亿股获得各25%股权。公司大手笔定增募资旨在强化集成电路研发生产能力，外延并购持续落地无疑有助于公司打造中国集成电路领域航母。
投资建议：我们看好公司未来发展前景，暂不考虑定增股本摊薄和参股公司投资收益并表，预计公司2016-2018年EPS 分别为0.65元、0.78元、0.94元，重申“买入”评级。
世纪游轮：巨人网络回归
类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：林娟 日期：2016-04-13
借壳世纪游轮，已通过证监会核准：巨人网络成立于2004年，代表作品《征途》是最成功的国产端游之一。2007年，巨人网络在纽交所上市，2013年11月，巨人网络以回购股票的方式完成私有化，2015年9月，公司宣布借壳世纪游轮，回归A股，并于同年4月获得证监会发行许可。
历史璀璨，优势明显：公司在端游时代开创了道具收费的模式，大大降低了游戏的门槛，并通过技术手段开创了国战模式，将用户沉淀至游戏社区。
公司目前拥有多位知名游戏制作人，为未来游戏开发奠定基础。
影游联动，互联网平台公司启航：公司自有游戏IP强，将和腾讯合作推广《征途》手游版，未来3年将打造20多款强IP的游戏。公司还将和阿里影业推出《征途》电影版，打造以“嘟嘟语音”为核心的直播平台，拓展游戏竞技和VR游戏，借助史玉柱在金融方面的投资经验，探索互联网金融和互联网医疗。
投资建议：预计公司16-17年扣非后净利润为10.2、12.67亿元，按照重组后总股本计算，摊薄EPS为2.00、2.49元，对应63.6倍、51.2倍PE，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：新业务开拓不达预期。
中百集团公司深度报告：战略变革，底部反转
类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：汪立亭 日期：2016-04-13
投资要点：
我们为什么推荐超市？我们2016年春节后首推超市和中百集团，主要理由为：(1)通胀驱动复苏：CPI(尤其食品CPI)与超市同店增速显著正相关，年初以来通胀升温并有望在年内持续，将带动超市同店和利润增速回升；(2)超市的价值：2015下半年以来线上线下逐渐平衡，超市可凭便利店贴近社区，提供最后100米的商品&服务便利；以生鲜领先经营聚客，提供品质、新鲜和一站式丰富度；以联采、买手制、自有品牌等扁平化供应链；以会员折扣制和线上线下互动实现强关联高附加值服务等，连锁复制、规模成长和价值延展性强。
为什么推荐中百？--战略变革，底部反转：
1. 湖北超市龙头，治理结构优。公司在以武汉为核心的湖北和重庆两地经营1090家门店，以仓储大卖场和便民超市为主，2015年收入164亿元。国资下属的武商联和华汉投资合计持股32%，永辉战略投资20%并占董事会两席，治理结构优，利于驱动公司经营管理提升。
2. 业绩底部，管理改善将提升盈利能力。因行业低迷和自身门店及业务调整， 公司2015年净利润仅561万元，其中扣非亏损3764万元，为历史最低业绩； 公司坪效和人效各为行业平均的69%与65%，毛利率低行业平均2个百分点， 人工费用率高行业平均约1.5个百分点左右。目前公司超市转型、百货和家电止损扭亏、采购变革、后台强化和提升管控等已开展，盈利提升有空间有机会。
3. 战略将走向哪里？便利店+生鲜+供应链。公司自2015年10月新董事长到任后，市场化招聘总经理等、变革机制和薪酬体系，嫁接永辉、罗森先进经营管理模式，成立产业基金支持产业链并购和新业务。我们理解，公司将迎来的不仅是简单的经营改善，而是一场深刻的战略变革：(A)业态：从大到小，贴近社区，聚焦便利店拓展；(B)品类：深耕生鲜经营，借鉴永辉，打造生鲜核心竞争力；(C)供应链和后台：推进买手制和渠道扁平化，提升商品经营能力； 发挥中央大厨房优势，强化物流升级与O2O 后台支撑。 进一步的，相信在业态、品类和供应链等基础资源和能力强化后，公司将有机会打造实现“B2B2C”模式的大互联零售商业模型，重构竞争力和长期价值！
4。盈利预测与估值。预计2016-18年EPS 各为0.09、0.21和0.29元，同比增975%、142%和36%。当前7.55元股价和51亿市值对应2016年0.3倍PS。考虑到公司业绩反转，尤其是更深远变革将驱动业绩高成长，重构公司价值， 按2016年收入给予0.5倍PS，目标价12.36元，上调至“买入”评级。
5. 风险提示：区域竞争；开店策略变化和开店加快导致不确定性；电商冲击。
电光科技：战略转型稳步推进，外延扩张助力成长
类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：金嘉欣，苏多永 日期：2016-04-13
传统主业增长乏力，战略转型教育产业：公司主要从事防爆电器产品的研发、设计、生产和销售等业务，下游客户主要是煤炭企业。近年来，煤炭行业景气度下滑，公司下游需求放缓，防爆电器业务受到一定程度的拖累，并影响公司业绩，传统主业增长乏力。在此背景下，公司积极谋划战略转型，打造公司第二主业。经过深入研究，公司制定了向教育产业转型的发展战略，聚焦国际教育产业链，先后收购了中灵网络、雅力科技、乐迪科技、幽兰网络、纽班文化等教育标的，成功进入国际课程培训、出国服务和在线教育等细分领域。
战略收购纽菲尔德，增强留学服务优势：纽菲尔德是成立于2002年的留学领域的知名品牌，是经中国教育部官方认证的留学咨询与出国培训的机构，致力于为中国学子提供全方位专业化的咨询培训服务，积极开展国际合作办学项目，引进优质的海外院校资源。纽菲尔德以新西兰奥克兰为总部，在悉尼、墨尔本、伦敦、杭州建立直属子公司，与美国、英国、澳大利亚等全球20多个国家及地区1200多所著名院校建立了密切合作关系，并成为这些院校授权的在中国的官方招生代理机构。公司战略收购纽菲尔德将增强在出国留学市场的竞争优势，并能够涉足到庞大的出国留学后市场，为中国留学生提供更具有附加值的出国留学服务。
增资收购上海惟乐，强化课程研发能力：上海惟乐是成立于2010年的教育培训咨询机构，主要致力于为国际化课程和K12教育培训提供全方位支持与服务。上海惟乐具有较强的课程研发能力，开发出《异口同音》、《我爱记单词》、《口若悬河秀语法》等优秀的英语课程。目前，上海惟乐主要提供学校课程体系的搭建和师资的培训等服务，与全国上百家培训点建立了良好的合作关系。今后，上海惟乐将凭借课程自主研发优势，借助现有培训学校的合作渠道以及业内多年的口碑，致力于为培训机构和家长提供一站式服务，为培训机构提供师资培训与输出、学校日常运营与管理等在线解决方案，为学生家长推出在线教育互动平台，内容包括家校联系、课程平台和应用中心等。
收购估值相对合理，业绩承诺增速很高：在估值方面，纽菲尔德65%股权估值为10725万元，对应2016年承诺业绩的PE为11倍，剩余35%的股权的估值初步约定为不低于2018年净利润的11倍；上海惟乐的整体估值为11000万元，对应2016年的业绩承诺为13.75倍。从业绩承诺的增速来看，纽菲尔德业绩承诺增速较高，2016年承诺业绩为1500万元同比增长62.3%，同时约定2016-2018年承诺业绩复合增速不低于35.8%；上海惟乐承诺业绩增速更高，2016-2018年承诺业绩分别为800万元、1600万元和3200万元，增速分别为270%、100%和100%。
二级市场主动增持，未来发展信心十足：根据交易方案，纽菲尔德收购价款的40%约4290万元以现金支付，60%约6435万元以股份形式对价，公司现行支付现金，再通过二级市场直接买入或认购上市公司新增股份，且需在2017年4月12日之前完成。上海惟乐收购价款的25%约852.5万元以现金支付，75%约2557.5万元以股份形式对价，公司现行支付现金，再通过二级市场直接买入或认购上市公司新增股份，且需在2017年1月31日之前完成。二级市场直接购买股份，并根据业绩承诺完成情况进行解禁，突显出纽菲尔德和上海惟乐对公司未来发展前景信心十足，同时也为业绩不大预期提供较好的补偿保障措施。
估值与投资建议：预计2016-2018年公司营业收入分别为7.60亿元、9.17亿元和10.52亿元，分别同比增长43.8%、20.7%和14.7%；净利润分别为0.93亿元、1.20亿元和1.44亿元，分别同比增长72.4%、28.9%和19.2%；EPS分别为0.64元、0.82元和0.98元，对应2016年4月11日收盘价PE分别为64.4倍、49.9倍和41.9倍。公司主业具有稳定增长能力，外延扩张带来公司业绩的大幅增长，战略转型教育提升公司的估值空间。本次收购纽菲尔德和上海惟乐是公司战略布局国际教育产业链重要举措，夯实公司在出国留学服务和国际课程培训的竞争力，我们看好公司国际教育产业链的布局和教育板块未来的成长性，维持“强烈推荐”，目标价48元。
风险提示：传统主业竞争加剧，外延扩张不达预期、并购资产整合风险、业绩不达预期风险等。
赣锋锂业：锂行业景气助推公司业绩大幅增长，延伸上下游加码锂电全产业链布局
类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：刘文平 日期：2016-04-13
1。事件
赣锋锂业公布2015年年报，公司2015年实现营业收入13.54亿元，同比增长55.72%；实现归属母公司股东净利润1.25亿元，同比增长45.99%；实现基本每股收益0.34元，同比增长41.67%；公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)，送红股0股(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
2。我们的分析与判断
(1)锂产品量价齐升推动公司业绩高增长
报告期内，我国新能源汽车产销大幅放量同比增长3倍，促使锂电池市场需求稳步增长，并带动锂电池上游的电池材料锂化工产品供不应求，锂行业进入景气周期，碳酸锂2015年均价同比增长30%以上。在锂行业景气度不断向上催化下，公司锂产品均量价齐升(公司锂产品产量折合碳酸锂当量为1.97万吨、销量2.06万吨，分别同比增长10.64%、27.48%)，促使其产品营业收入增长(金属锂系列、碳酸锂系列、锂电池及其材料产品营业收入分别同比增长10.12%、42.07%、4233.54%，其中锂电池及其材料产品营业收入大幅增长因美拜电子并表)、销售毛利率提高(金属锂系列、碳酸锂系列、锂电池及其材料产品销售毛利率分别同比提升1.54、5.28、12.35个百分点)，最终导致公司2015年业绩同比大幅增长41.67%。
(2)延伸上下游，锂产业链一体化战略渐入佳境
公司乘锂行业景气的东风，抓紧实施锂产业链上下游一体化的发展战略，进行全产业链布局。上游锂资源开发方面，公司受让江西锂业100%股权拥有宁都河源锂辉石矿(预计2016年一季度投产，精矿产能1万吨)，收购澳大利亚RIM公司25%股权拥有Mt Marion 锂辉石矿的包销权(Mt Marion 计划锂精矿产能20万吨，预计2016年6月有产出)，并加快阿根廷Mariana 卤水矿和爱尔兰Blackstair锂辉石矿的勘探开发进度，不断完善多渠道的原材料供应体系与成本控制，以解决公司迅猛发展受制于锂资源原料供应不足、产能利用率有限的瓶颈。下游锂产品深加工应用方面，公司在巩固原有新药品与新材料应用领域的基础上，向最具前景的新能源应用领域进行拓展与布局，实施收购美拜电子100%股权，参股长城华冠汽车，大力推动年产1.25亿支18650型高容量锂离子动力电池、年产1.5万吨电池级碳酸锂重点项目的建设，进一步推进产业链向下游延伸和锂产品深加工与应用结构的优化升级。
3。投资建议
2016年碳酸锂供需基本面仍将紧平衡，锂价或依旧维持在高位。公司受益于锂行业高景气，并延伸上下游，加快对锂产业链一体化战略的执行，使其产业链结构更趋于完善。我们看好公司有望成为从上游资源到下游深加工领域锂产业链全布局的新巨头，预计2016-2017年EPS 为0.93、1.56元，对应2016-2017年PE为63x、38x，首次覆盖，给予“推荐”评级。
4。风险提示
1)新能源汽车产销量不及预期；
2)公司锂矿项目投产晚于预期；
3)碳酸锂价格大幅下跌。
威海广泰：消防、空港、无人机、军工四大产业齐飞；持续受益通用航空、军民融合
类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2016-04-13
投资要点：
1。事件
公司发布年报，2015年实现收入13.23亿元，同比增长30.34%，实现净利润1.67亿元，同比增长50.12%，EPS为0.50元。
公司同时发布2016年一季度业绩预告，预计第一季度业绩同比增长50%-70%，盈利3772万元-4275万元。
2。我们的分析与判断
(一)消防板块业绩占比过半；2015年订单增长44%
公司消防板块业绩占比已经过半，未来几年业绩增长将主要依靠消防设备和空港设备，公司无人机、军品的业绩将获得高速增长。
公司此前发布的业绩快报中2015年实现净利润1.76亿元，实际净利润略低于快报值。公司综合毛利率同比提升1.3pct，达到36%，主要由于营口新山鹰的消防报警设备盈利能力(毛利率59%)较强。我们认为，随着营口新山鹰的全年并表和快速增长，公司综合毛利率将持续提升。
公司空港设备板块2015年签订合同9.68亿元，基本与去年持平，其中军工市场签订合同1.47亿元，同比增长19%，增速较去年的14%进一步提升，并实现了公司产品从军用机场到军港的首次突破；预计2016年公司空港设备将维持稳定增长，军工业务有望取得新突破。
公司消防板块中，中卓时代实现净利润5331万元，同比增长38.5%，营口新山鹰实现业绩8633万元，超出此前业绩承诺幅度达33%。公司消防板块2015年签订合同7.56亿元，同比大增44%，2016年以来又陆续签订1.7亿元合同，我们认为消防板块将维持快速增长。
(二)一季度业绩高增长，2016年目标增长30-60%
公司年报中明确提出2016年将初步实现“广泰升级版”，发展空港、消防、无人机、军工四大产业布局，力争2016年净利润增长30%-60%。
公司2016年一季度高速增长主要由于营口新山鹰并表、出口业务和消防车业务较大增长，此外收到投资收益427万元，占2015年第一季度净利润的17%。我们认为，公司一季度业绩同比增长50%-70%，一季度的业绩快速增长为全年目标打下了坚实的基础。
(三)拟收购全华时代，有望打造“无人机第一股”
公司此前公告拟募集不超过5.4亿元，用于收购、增资全华时代并投入无人机项目(1.5亿元)及补充流动资金，增资完成后公司将拥有全华时代69.34%的股权。
公司于2016年于2月初公告调整发行数量为不超过3,000万股，发行价格为不低于发行期首日前20个交易日股票均价。从发行数量和募资总额推断，我们认为公司对于增发价格的预期为不低于18元。目前公司增发已过会，我们判断公司有望尽快完成本次非公开发行。
全华时代是国内最早实现无人机研发、生产和销售及服务一体化的民营企业之一，主要产品包括固定翼、直升机、多旋翼等军用、民用无人机及无人机应用服务，在无人机技术专利主要职务发明申请企业中排名第1，全国范围内仅次于两所高等院校。
全华时代在应用服务领域的主要服务对象包括武警、消防、公安、海洋海事、电力、天津电视台等部门，曾作为唯一一家民营企业受邀参与了中国人民解放军举行的“四海三军”军事演习，并于2015年8月参与“8.12”陕西山阳山体滑坡勘测救援工作。
本次收购中约定，若全华时代在盈利承诺期内合计实际净利润高于承诺净利润9221万元，则超额净利润部分的50%将用于向全华时代、管理层及员工进行奖励。预计2016年全华时代净利润有望达到1500-2000万元，2015-2018年业绩有望连续翻倍增长。
公司2014年11月28日与某单位签订《系列无人机系统开发合作协议书》，目前已经在军用无人机业务具备较强实力。我们认为，本次收购全华时代将带来显著的产业链、市场及客户协同效应，特别是全华时代的军用无人机对公司现有部分军品业务将带来促进。
本次发行后，公司将全面进入无人机行业，军品业务将快速发展，公司有望成为军用/民用专业级无人机龙头企业，对标消费级无人机龙头“大疆创新”(根据媒体报道，大疆创新的市值已超80亿美元).
(四)已设立军工事业部；军用无人机/军民融合稀缺标的
2015年，公司军工业务签订合同14571万元，同比增长19.3%。实现了公司产品从军用机场到军港的首次突破。
公司已设立军工事业部，专门负责军工装备的研发、生产及销售，目前军工装备大部分包含于空港地面设备与消防车设备之中，具体产品为电源车、静变电源、电源机组、电站车、多功能撒布车、除雪车、消防车、除冰车、冷喷车、飞机抢救车、货运飞机物资装卸平台、飞机清洗车、夜航着陆探照灯车等系列产品，装备于陆军、海军、空军、火箭军、陆航等各军兵种，是驱动公司未来业绩快速提升的重要业务。
近期中央政治局会议审议通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，意味着军民融合已上升至国家战略。伴随着军民融合在“十三五”规划以及系列相关顶层设计方案的不断推出，公司军工装备业务将全面提速。
公司系列无人机、高速无人机主要为军方供货，公司为军民融合标的。无人机是未来飞机发展趋势，据美国、以色列未来战机规划，未来无人机将超过有人机。我们测算未来15年中国军用无人机市场需求接近2000亿元，民用专业级无人机需求超1000亿元，民用消费级无人机(国内需求)超300亿元。
目前国内上市公司涉及军用无人机研制业务的有洪都航空、宗申动力，隆鑫通用、山东矿机、通裕重工等上市公司也开始涉及无人机业务，但是，明确涉及军用无人机的极少。此外，目前很多上市公司仅仅开始涉及无人机，部分公司仅刚刚研制出1-2架样机开始做试验。而公司为非常稀缺的军用无人机标的，且拟收购的全华时代已是产业化的无人机巨头，是具有批量生产能力的优质无人机标的。
根据我们的调研，天津爆炸事件后不少消防部队已开始采购无人机，公司拟收购的全华时代的无人机也在国际消防展上展出。我们判断未来消防将和无人机业务体现出显著的协同效应。
公司已聘用前西飞国际、中航通飞、中航重机董事长孟祥凯为独立董事，孟祥凯在航空航天、军品业务领域具备丰富的经验。我们判断公司无人机、特别是军用无人机业务未来将快速发展。
(五)入选中上协军工委国防军工板块，军品有望持续超预期
2015年7月7日，中国上市公司协会发布了中上协军工委国防军工板块名单，威海广泰入选。公司总经理孟岩获批享受国务院特殊津贴，近年来承担国家级项目12项，军工项目10项，主持开发的多项产品填补国内、国际空白。公司已设立军工事业部，军品方面积极参与研制具有前瞻性的批量大、价值高的新项目，目前有多个项目已经获得认可；一些重点科研项目取得阶段性成果，同时有重点地开拓新的市场领域，取得良好发展。公司明确提出2016年军品将努力取得新突破，我们判断公司军品未来发展将超市场预期，带来业绩估值双提升。
3。投资建议
公司具备无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题，军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品(不仅仅是军用无人机)、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力；营口新山鹰业绩将超预期。
不考虑本次非公开发行事项，预计16-18年备考EPS为0.74/0.99/1.34元，PE为35/26/19倍；考虑本次非公开发行事项(按照20元增发价测算)，预计16-18年备考EPS为0.74/1.00/1.36元，PE为35/26/19倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。
风险提示：通航政策低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。
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