从宏观角度来看，小家电行业持续受益于居民收入增长和生活品质提升。随着收入增长，人工成本上升，生活节奏加快，能够减轻人们家务劳动强度、改善生活品质的小家电将有长远发展空间。从微观角度来看，小家电行业的发展呈现出单品普及周期短、行业增长依靠新品驱动、新品的边际效用逐步减弱的特点。由于能否持续推出新品类、新品类的体量如何具有不确定性，因此小家电行业的增速波动较剧烈。但是，在某些因素同时向好的阶段，小家电行业具有较好的投资机会。

　　今年小家电行业有多项因素向上共振

　　我们认为今年小家电行业有多个因素向上共振：1)传统重要品类电饭煲出现重大产品升级，即IH 电饭煲替代普通底盘加热饭煲。2016 年1 月中怡康数据显示，IH 电饭煲单月零售量份额为17.5%，单月零售额份额为42%；IH 电饭煲均价高达928 元，而普通电饭煲均价仅为273 元。未来IH电饭煲的零售量占比仍有提升空间，随着更高端的“IH 压力电饭煲”推出，产品均价将继续提升，同时有望带动非IH 电饭煲价格同步提升。预计可带动电饭煲行业规模增长20%左右。2)三四线城镇市场加速增长。三四线城镇市场人口基数庞大，人均可支配收入快速增长，已达到一二线城市2010-2011 年水平，足以支持小家电消费。已完成三四线渠道布局的龙头企业将成为市场发展的推动力，并在这一过程中奠定自身优势和市场格局。3)优质新品类在培育中。近年来，吸尘器、挂烫机、空气净化器、净水机、烤箱等小家电新品开始进入寻常百姓家。这些新品具有实用性强、使用频率高、单品价格高的特点，决定了新品的销量高、体量大，对行业和公司的带动作用将非常显着。

　　行业重点公司推荐

　　苏泊尔：品牌形象高端，渠道布局完善，研发能力强，市场份额居于前列。看好公司的IH 电饭煲升级、三四级市场开拓和新品的引入，加之收购少数股东权益增厚利润，建议积极关注。九阳：“铁釜”电饭煲受益于行业升级，原汁机、烤箱也具有较高增长潜力，同时分红可观，给予“谨慎增持”评级。新宝股份：一方面推进自动化和研发平台化以降本提效，同时开发家居电器和个人护理，贡献收入增长。给予“谨慎增持”评级。莱克电气：看好吸尘器和空净的行业前景，公司自主品牌已在KA 渠道站稳脚跟，建议关注。爱仕达：公司今年推出IH 电饭煲和IH 电压力锅新品，积极发展经销商，业绩实现较快增长的概率较高，且目前市值较小，建议关注。

　　风险提示

　　宏观经济下滑拖累居民消费增长。新品开发低于预期。

(责任编辑：DF078)