2015年年报堪称完美,16年负隅前行

　　2015年4家上市险企合计实现归属净利润115,231亿元,同比增长29.6%。净利润稳健增长源于保费的较好增长和投资收益的快速提升,保费方面,4家上市险企实现保费收入1.065万亿同比增长11.1%、新单收入3500亿元同比增长23.7%;投资收益方面,上市险企实现投资收益3852亿元同比增长45.9%, 净投资收益率4.3%-5.8%,总投资收益率6.2%-7.8%。规模稳健增长同时,价值类指标NBV 增速首次全部超过30%,平安、国寿、新华、太保NBV 同比分别增长40.4%、35.6%、34.8%、37.8%。15年财务堪称完美,16年受益于低利率环境和产品创新,保费高增长无虞;但资金运用压力在增加。优化险种渠道结构,控制负债成本,增加投资策略主动性将是最优策略。

　　大盘回暖,保险板块跑输大盘

　　3月沪深300上涨11.84%,保险wind 指数上涨11.32%,行业表现略弱于大盘,金融行业分板块来看,保险表现强于银行(7.90%),弱于证券(24.01%)。经济复苏支撑市场转暖,市场成交和两融环比回升;保监会明确中短存续期保险产品监管,规范保险产品开发行为,利好市场健康发展和大公司业务拓展; 同时发布保险资金运用征求意见稿,持续拓宽和完善保险资金运用。

　　寿险业务调结构,产险增速分化,净资产环比略回升

　　2月国寿、平安、太保和新华保费收入同比分别增长20.90%、14.56%、11.66% 和-12.21%,增速平稳但预期渠道结构和产品结构调整较大;国寿、平安寿、太保寿和新华保险同比分别增长20.9%、14.6%、11.7%和-12.2%,3月理财平均收益率收窄位于4.20%-4.27%,信托产品收益率下行至7.28%,保险理财收益优势明显;平安财险和太保产险月度分别增长-2.86%和6.67%略有分化, 2月行业净资产规模1.499万亿,环比上升0.2%。

　　持债结构调整,评估利率加速下移

　　3月份数据显示,险企持有主要券种规模1.71万亿,环比减少0.24%,当前主要持债品种国开债(32.1%)和次级债(26.7%)。3月750日国债移动平均收益率下行2个bp 左右,下行幅度加速。

　　投资策略及建议

　　开门红高增长之后,险企加大产品渠道和险种优化,优化负债结构和控制负债成本是最重要策略。我们维持行业推荐评级,推荐中国平安和新华保险。

　　作者：长江证券来源全景网发布时间：)