南风股份(300004)：中兴装备材料+南方增材工艺值得期待

　　中兴装备是从冶炼、结晶、冷却成坯料再到制管的全流程公司，技术壁垒在于材料研制，公司不锈钢、合金钢等特种材料生产处于国内最高技术水平，产品毛利率在40%以上，净利率20%，产品均价4.5万/吨。预计今年以中兴装备提供3D打印特种材料+南方增材提供工艺的方式将会产生销售收入。

　　3D打印作为新一轮工业革命的代表技术，在“中国制造2025”中占有极其重要的地位，贯穿于背景介绍、国家制造业创新能力提升、信息化与工业化深度融合、重点领域突破发展等重要段落，并融入于推动智能制造的主线。南风股份作为金属3D打印技术最前的上市公司，将构造出工业级3D打印的生态圈。

　　公司去年底恢复民用核安全设备设计和制造许可证，今年3月份已经拿到国核的订单，预计今年核电HVAC能恢复往年盈利水平。公司受益于核电重启和核电走出去的机遇，布局核电后市场，积极拓展公司在核电备品备件、核设备更新改造、核电站延寿等市场。

　　在不考虑3D打印业务对公司利润的影响，维持盈利预测，预计16年、17年EPS分别为0.4元、0.51元，对应PE43倍、33倍，维持“买入”评级。申万宏源

　　楚天科技(300358)：一季报业绩略有增长智慧药厂总包订单或有突破

　　季度业绩低增长，体现行业仍处于不景气阶段。季度业绩增长来自股权收购(新华通、四川医药设计院等)、新产品如制药用水系统、隔离系统、机器人后包装等销售、非经常性损益等，行业仍处于GMP认证后期的低谷和龙头企业竞争激烈的时期。

　　“一横一纵一平台”策略下总包订单有望突破。公司在水剂类自动化联动线方面，进行了产业链延伸，如收购新华通、四川医药设计院，智能灯检机和后包装的研发等，在智能制造大背景下，公司正在接洽数十个总包订单，预期2季度将获得实际订单进展。

　　期待医疗设备与技术领域内发力。公司未来将成立三大业务集团，未来5年重点发展医药装备和医疗设备与技术服务，控股股东收购的湖南佑立在培育成熟后，有望成为集团内高端医疗设备与技术的业务平台，加快板块发展。

　　我们预计2016年净利润1.9亿元，目前市盈率(2016年)估值为45倍，鉴于公司处于医药自动化龙头地位，且公司具备很强的产品研发与推广能力，中长期较大概率实现三大业务板块并驾齐驱到2025年200亿元收入和30亿元利润目标，继续看好公司发展前景。中银国际

　　雅克科技(002409)：大股东大比例转让引入战投华泰瑞联助力公司转型

　　大股东大比例转让1071万股引入战投，彰显转型信心。公司公告大股东沈琦、沈馥与江苏华泰瑞联并购基金(有限合伙)签署《股份转让协议》。沈琦、沈馥共转让两人所持雅克科技10%股份合计1071万股(占总股本6.44%)。本次转让的标的股份约定交易价格为人民币30,000万元，折合每股人民币28元。华泰瑞联并购基金大比例承接大股东股份，成功后将成为仅次于公司实际控制人第二大股东。同时也彰显公司的转型信心。

　　华泰瑞联并购基金助力公司转型。华泰瑞联并购基金是由华泰联合证券并购团队发起设立的专业并购基金管理公司，基金重点投资领域为TMT(含电子材料)、医疗服务及医药、大消费、农业、环保等行业，基金有限合伙人(LP)包括蓝色光标、掌趣科技、爱尔眼科等行业龙头上市公司，并购基金将聚焦于上市公司产业并购与重组过程中的投资机会，致力于服务上市公司的并购成长、推动产业整合与升级。目前投资案例包括神州高铁、未名医药等。国内顶级创投的加入，将加快公司转型步伐。

　　主业稳步增长，三大业务板块初步形成。公司主营磷系阻燃剂(营收占比近90%)，15年产能9.3万吨，国内规模最大，全球市占率超过三分之一。随着公司在特种及高附加值阻燃剂产品扩大，并积极整合全球资源，公司已向“全球领先的综合阻燃方案供应商”转型，主业稳步增长。同时公司一直在谋求转型升级，跳出原有阻燃剂窠臼，开拓更广阔的发展领域，打开阻燃剂行业天花板。经过几年的探索和实践，初步形成了三个业务板块——以阻燃剂为核心的塑料助剂板块、电子材料板块、以LNG用保温绝热板材为核心的复合材料板块。

　　电子材料业务是未来亮点。公司积极布局，先后开发环氧树脂阻燃固化剂(目前主要应用于覆铜板和IC载板)、电子用特种树脂(目前主要应用于塑封料和IC载板)、电子用阻燃剂(主要用于覆铜板)等一系列产品，目前已有中试产品。公司今年2月全资收购浙江华飞电子基材有限公司，通过此次收购，公司将进一步完善既有的塑封料产品链。华飞电子现有客户主要是集成电路封装材料中的塑封料制造商，未来还将开拓高端覆铜板和改性塑料等客户。未来公司与华飞电子将充分实现客户协同、技术协同，产生1+1>2的效果。公司将电子材料作为未来发展的最主要方向之一，有望成为电子材料多领域产品的平台型公司，是未来公司重要亮点。

　　盈利预测及投资评级：公司作为全球阻燃剂龙头，引入战投开启转型新篇章。维持增持评级，维持盈利预测，预计16-18年EPS0.82元、1.15元、1.73元，对应16-18年PE38、27、18倍。申万宏源

　　明家联合(300242)：全年业绩有望继续大幅增长

　　业绩超预期，重要子公司均超额完成业绩承诺。不考虑业绩奖励，金源互动、微赢互动、云时空2015年分别实现扣非归母净利润5838.40万元、7561.55万元和3174.09万元，超额实现了原来的利润承诺4000万(146%)、7150万(106%)和3000万(106%).

　　另外，2016Q1归母净利润大幅增长也主要源自于上述三家子公司业绩大幅增长和并表。

　　2015年传统业务亏损拖累公司整体业绩，2016年轻装上阵。

　　2015年公司全年的归母净利润中，非经常性损益部分44万来自于非流动资产处置损益，351.41万来自于政府补助，3812.06万来自于处置可供出售资产取得的投资收益。对于投资收益的来源，主要为掌众信息出售股权给申石软件(+1050.53万元)和云时空初始11.36%的投资确认投资收益(+2761.53万元)。考虑到2015年扣非后归母净利润为1379万元，云时空、微赢互动2016年起并表因此并未贡献利润，因此2015年主要为金源互动业绩所贡献，而传统业务反向造成了约4000万的亏损。2016年在剥离了传统业务、新业务并表、股权激励和众多投资项目进入公司体系内的情况下，公司有望甩掉包袱轻装上阵，获得更大发展动能。

　　2015年的投资项目精彩纷呈，2016年静待项目成长，纯移动数字营销精准优势有望不断凸显。除年报之前已有公告的数个项目之外，公司、子公司、产业基金均进行了大量前瞻性布局，包括移动互联网广告营销平台，网络游戏研发等多媒体产品、汽车电商平台、社交媒体整合营销、视频广告代理等移动互联网产业链关键链条。公司采取稳健投资的方式，先参股再通过内部协同进行培育，对成长符合要求的项目进行进一步的资本运作，最大化降低了投资整合的风险。我们认为，公司的投资版图已经在下沉的移动媒体端、广告代理端，上升的多维度广告平台端、数据端，以及垂直行业领域(汽车电商、游戏、O2O)均进行了战略布局，随着布局的完善，内部协同将越来越强，纯移动数字营销的精准优势有望不断获得凸显。

　　盈利预测及评级。我们预计16-18年公司将实现净利润2.63/3.33/3.80亿元，对应EPS分别为0.83/1.05/1.20元，对应4月8日股价PE分别为38/30/26倍。考虑到移动数字营销市场增长强劲，公司移动营销产业链布局已获得初步成效，2016年孵化项目有望成长再上业绩新台阶，维持“买入”评级。国海证券

　　皖新传媒(601801)：高送转助力发展互联网驱动内生性成长

　　1。业绩符合预期，一般图书销售业务、文体用品及其他发行业务和多媒体业务收入增幅较大，投资收益大幅增长。

　　15年公司积极拓展销售市场，加强营销管理，推动一般图书销售继续保持较快增长，该业务实现营业收入25.38亿元，同比增长14.90%，该业务板块具有较高毛利率达36.22%，为公司贡献了最主要的营收。教材销售收入11.71亿元，微降0.30%。15年，依托线下实体店，公司积极推进卖场业态创新战略，进一步扩大了文化用品及其他用品的销售量，文化用品及其他业务营收同比增长36.22%，多媒体业务继续保持高位增长，同比增长56.80%，主要是多媒体教育装备的销售。报告期内，公司减持中文传媒494.91万股，实现投资收益1.22亿元。

　　2、积极转型，三大产业加速升级。

　　公司积极探索传统出版物发行企业的转型之路，依靠强大的中小学学校的服务网络、以及新华书店等发行渠道优势、物流仓储资源，逐步确立了包括教育服务、文化消费和现代物流三大板块业务。围绕“传统主业提升转型、资本市场与实体经济双轮驱动”战略，积极推动三大业务的转型升级(1)教育服务板块：线下，公司目前已建立了覆盖全省的教育服务专员体系，全面开展“送书到校、分书到班”，试行“服务到生”，并逐渐向家长衍生。线上，公司参股沪江网，同时拟定增20亿，其中18.2亿用于投资智能学习全媒体平台，以大数据构建学生个人指数图谱，向学生提供更丰富的学习内容和有针对性的个人学习解决方案。将线上线下紧密结合，打造教育O2O闭环。内容上，积极开发数字教育内容，并嫁接VR技术，提升交互体验，与中科大展开深度合作。(2)文化消费板块：积极推进智慧书城项目，推进以“新华书店、前言后记、读书会、布克乐园、阅生活”为代表的文化商业品牌集群建设，目前已在全省建设6处转型创新示范点。另外，公司积进行产业链的延伸以及海外布局，投资蓝狮子，向上游出版资源延伸。收购法国凤凰书店20%股权，与以色列共建“中以数字教育基地”，积极布局海外优质资源。

　　3、盈利预测与投资评级。

　　按照10送10之后摊薄的总股本，我们预计2016/2017/2018EPS分别为0.50/0.57/0.64，对应PE为24/21/19，维持“增持”评级。国元证券

　　万盛股份(603010)：业绩大幅增长符合预期短期受挫不改转型预期

　　2016Q1业绩预告大幅增长，符合预期。公司公告16Q1归母净利润3100万元-3300万元(约yoy+65-75%)，EPS0.27-0.28元/股，符合我们之前预期(0.28元/股)。公司业绩大幅增长主要原因是张家港市大伟助剂有限公司业绩并表，同时公司主业稳定增长。

　　主业稳定增长的有机磷阻燃剂龙头。公司主营聚氨酯和工程塑料用有机磷系阻燃剂，公司目前产能5.35万吨，与雅克科技列国内阻燃剂前两位，两家全球市占率超过25%。近两年是公司产能的高速释放期，同时受益于原材料价格下降，产品毛利率大幅提升，明后年主业仍有望持续20-30%的增速。收购国内最大的材料用胺类化学品生产商大伟助剂，16年承诺业绩4500万，有利于丰富公司产品线，提供整体解决方案，实现协同发展。

　　短期受阻不改转型预期。公司3月31日公告重大资产失败，并6个月内不进行重大资产重组。公司收购标的为北京翡翠教育科技有限公司，由于交易双方对本次重组后公司发展设想存在差异，标的公司在全国开设的教学门店较多，尽调、审计评估工作量较大，以及标的公司股东利益诉求以及对于标的公司的预期等方面存在一定差异等原因，谈判过程进展较慢。导致公司在规定停牌时间内对标的收购信心缺乏而终止收购。但短期收购受阻不改公司转型预期。公司资产负债率不足20%，且公司一直强调用现金收购，因此只要不触及重大资产收购规模公司仍有转型预期，坚定看好公司双主业转型发展。

　　盈利预测及投资评级：业绩大幅增长，转型预期强烈。维持增持评级，维持盈利预测，预计2016-18年EPS为1.38元，1.67元，2.27元，当前股价对应16-18年PE为36X、30X和22X。申万宏源