丰东股份(行情002530,买入):卡位优势独特的财税服务商扬帆起航

　　类别：公司研究 机构：广发证券(行情000776,买入)股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-04-12

　　公司拟并购方欣科技进军财税服务领域，以应对传统主业热处理业务近年发展不利的局面。我们在前期企业级服务研究中指出，方欣科技是典型垂直类企业级服务商，卡位优势明显且具有稀缺性，继续强调推荐逻辑:

　　方欣科技依托金税三期纳服平台，卡位优势明显。

　　方欣科技是金税三期纳税服务平台的承建商，纳服平台定位于金税三期体系中的前端系统对接纳税企业用户，通过纳税服务平台聚集用户是后续增值服务用户转化的基础，随着金税三期进入全面推广阶段，公司的智慧电子税务局解决方案逐步向全国覆盖是确定性事件。

　　财税云服务，深度垂直的财税企业级服务。

　　在通过纳服平台聚集用户后，公司进一步推广解决财税痛点的财税云服务，财税云服务具有市场渗透快、竞争壁垒高、获客成本低以及高定价权等优势，凭借公司在金税三期的卡位优势，后期付费用户规模、收入规模皆有望呈现高速增长。

　　打造泛财税生态圈，新业务布局可期。

　　公司目标围绕企业财税服务为核心，构建连接财务、办税、资金、内部管理等各领域的智慧互联（爱基,净值,资讯）生态圈。平台式发展是企业级市场的大趋势，方欣科技卡位了企业的报税入口，平台式发展具有先天优势，值得期待。新业务方面，公司在电子发票、金融创新业务的布局后期都有望逐步兑现。

　　未来三年盈利预测。

　　如果重组顺利通过，公司16-18年EPS分别为；0.25元/股、0.45元/股、0.62元/股，对应PE分别为95、53、39。如果重组未获通过，对应EPS分别为0.13元/股、0.14元/股、0.14元/股。给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示。

　　资产重组未获通过的风险；财税云服务推广不达预期；估值整体不低