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浙江鼎力:业绩基本符合预期,内外兼修的行业龙头
营收大幅增长,境内收入占比近半:12015年公司实现营业收入47915.12万元,同比增长28.00%;归属于上市公司股东的净利润12573.42万元,同比增长36.72%,前者略低于预期,后者基本符合预期。公司作为国内高空作业平台行业龙头,不仅充分享受到行业发展所带来的机遇,同时以更高的产品品质和更优的性价比广泛赢得国内外市场。2)分地区来看,公司境内外收入分别为2.3、2.4亿元,分别同比增长50.23%、11.g9%,境内外收入占比分别为48.78%、51.22%,境内收入占比较2014年提升了7.3个百分点。3)分产品来看,目前仍以剪叉式为主,收入3.28亿,占比69.5%;高端产品臂式(包括直臂式和曲臂式)高空作业平台收入4277.8万元,同比增长105.69%,实现了较大的突破;桅柱式高空作业平台收入9288.9万元,同比增长66.53%,主要系先后接到美国第一大家居建材超市TheHomeDepot,INC和第二大家居建材超市LOWES,INC的1080台和1697台门架式高空作业平台订单。4)根据根据国际高空作业平台协会(IPAF)2015年报告显示,2015年全球高空作业平台租赁市场设备保有量约为112万台,较去年增长9.8%,另外随着高空作业平台在国内市场的普及度不断提高,公司能够延续高速增长态势。
产品系列不断丰富:1)公司募投项目完成后,产能将新增6000台/年,达到11000台/年,大幅领先于国内其他竞争对手,行业龙头地位再次巩固。2)在产能大幅扩张的同时,公司还继续加大新产品研发,自主创新研发的22米自行走剪叉式高空作业平台具有高度高、载重量大、高效稳定、使用时间长等优势,入选“2016年浙江省装备制造业重点领域首台(套)产品”,另外公司还推出了多款适合欧洲市场并通过CE安全认证的新产品,其中“24米发动机型直臂式高空作业平台”和“16米电池驱动曲臂式高空作业平台”在欧洲展会上受到市场青睐。
增资Magni,合作建立欧洲研发中心:2016年1月,公司以1437.5万欧元对意大利智能伸缩臂高位叉装车生产商Magni增资,增资完成后鼎力将持有Magni20%股权,并成为其在中国的独家代理商,同时与Magni合作建立欧洲研发中心。1)Magni公司在智能伸缩臂高位叉装车设计与生产领域拥有多年经验和技术积累,公司通过与其深度合作有助于提升公司的技术研发水平、缩短产品设计周期,从而提升产品核心竞争力、保持公司在高空作业平台领域的领先地位。2)公司成为Magni在中国的独家代理商,公司的产品线将进一步丰富,能够满足客户多种不同高空作业需求,从而提升公司的综合竞争力。3)Magni拥有超过150家经销商,产品销往欧美亚等多地区,此次增资将提高公司在全球范围内的市场影响力,有助于公司的海外市场开拓。4)设立欧洲研发中心,将有利于公司汲取国际先进产品设计与制造工艺,实现研发全球化,加快新产品开发速度,提升技术创新能力及产品竞争力,进一步保持公司在国内高空作业平台行业发展的领先地位。
盈利预测与投资建议:根据公司收入结构情况,我们调整了公司的盈利预测,预计公司2016-2018年归属于母公司所有者净利润分别为1.61、2.12、2.86亿元(原2016、2017年分别为1.80、2.58亿元),每股收益分别为0.99、1.3、1.76元(原2016、2017年分别为1.11、1.59元)。我们认为随着高空作业平台普及率不断提高,国内建筑安装、飞机轮船建造与维修等领域的应用将更加广泛,公司6000台大中型作业平台项目试产后,产能将翻倍扩张,同时海外市场开拓也将提速,作为细分行业龙头,业绩有望延续快速增长,维持“推荐”评级。
风险提示:1)市场成长不及预期;2)公司业务拓展放缓。(平安证券余兵)
蓝盾股份点评报告:一季度业绩维持高增长,印证内生增长确定性
公司于2016年4月9日发布2016年一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东净利润为1,853.50万元-2,162.41万元,比上年同期上升80%-110%。
主要观点:
我们认为公司一季度业绩预报含金量很高,再次印证公司内生增长的确定性以及稳定性。我们认为公司一季度业绩含金量较高主要出于以下三点考虑:1、虽然华炜科技自2015年6月份开始并表,但基于华炜科技去年全年的业绩表现,大部分业绩会集中在三、四季度贡献,因此我们预计对公司2016年第一季度业绩影响有限,主要增长还是来自主营内生性;2、公司去年同期非经常性损益为542万元,而根据预报显示第一季度非经常性损益预计在200-400万元,少于去年同期;3、公司2015年一季度净利润约为1030万元同比2014年已经有大约1100%的增长,今年第一季度再次同比100%左右的增长显示出公司主营业绩的高增长性和稳定性。
投资设立成都、西咸两家子公司,继续深化全国战略,开拓省外市场资源。公司同时于4月6日发布公告,拟以自有资金投资设立“成都蓝盾网信科技有限公司”、“西咸蓝盾信息安全技术有限公司”两家全资子公司,注册资本分别为人民币3亿元及1亿元。而根据四川省政府办公厅印发的《四川省信息安全产业发展规划(2015-2020年)》,到2017年,四川省信息安全产业规模将达550亿元,到2020年,其产业规模将达1100亿元。我们认为这显示出公司依然贯彻加大在信息安全领域投入的决心,致力于突破之前在广东省内的区域局限,在全国范围内布点,强化公司在四川省内的项目落地能力和对优秀人才的吸引力。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017年摊薄后EPS分别为0.13元、0.43元和0.59元。受益于公司主营业务的明确成长性,叠加未来公司在“大安全”领域的布局,我们维持公司“买入”评级。
风险提示:1)行业整体发展不及预期;2)并购项目过会的不确定因素;3)预中标项目实际产出不达预期。(国海证券代鹏举 )
智云股份公司动态点评:内生外延并举,布局三大业务板块
我们预测公司2016-2018年归属母公司的股东净利润分别为1.22亿、1.57亿和2.14亿,对应的EPS 分别是0.82元、1.06元和1.45元。公司是国内领先的成套智能装备方案解决商,随着公司在智能制造装备领域的战略布局进一步深化和完善,看好公司未来两年的业绩增长,维持“推荐”评级。
投资要点
公司2015年度业绩实现大幅增长。公司2015年度实现营业收入42,102.05万元,较上年同期增长92.22%,实现利润总额6,608.97万元,较上年同期增长 145.03%;实现归属于上市公司股东的净利润5,369.02万元,较上年同期增长138.73%。分业务板块而言,营业收入的主要来源为汽车智能装备板块,占比为54.08%,其次是锂电制造设备板块和平板显示模组制造设备板块,占比分别为20.31%和23.65%。
公司综合毛利率33.23%,期间各费用均有较大变化。公司2015年综合毛利率为33.23%,较上年同期增长2.59%。其中平板显示模组设备毛利率高达50.27%,其次是锂电池装备设备,毛利率为33.00%。公司2015年销售费用、管理费用和财务费用较上年同期相比同比增减54.31%、81.84%和-79.69%,其中销售费用和管理费用的增加主要系公司报告期间收购吉阳公司和鑫三力公司增加所致,而财务费用的大幅减少系公司募集资金减少,募集资金利息减少所致。
内生外延并举,形成三大业务布局。未来受宏观经济影响,公司原有汽车装备业务的发展受到一定的制约。为此公司2015年完成了对吉阳科技、鑫三力的收购,快速切入具有良好发展前景的锂电池智能制造装备、平板显示模组智能装备行业。公司控股子公司吉阳科技在锂电设备领域技术领先,并且我国锂离子电池生产企业对装备创新及自动化程度要求正在逐步提高、锂离子电池装备国产化进程随之加快,吉阳科技凭借其雄厚的技术实力和丰富的产品线将会迎来更为广阔的发展空间。目前,平板显示行业整体处于景气周期,下游领域消费类电子等3C产品升级换代速度较快,设备更新和升级改造的要求较为频繁,市场需求强劲,公司全资子公司鑫三力在平板显示模组设备相关领域技术领先,其客户资源优质,目前在同类国产设备市场占有率超过70%,2015年度鑫三力研发的FOG 设备通过了国际一流企业的认证,代表鑫三力在液晶模组设备行业的研发的能力已经位于世界前列。因此公司2015年度的外延式收购为公司培育了新的业绩增长点。
投资参控股公司,进一步提高竞争力。公司拟以自有资金600万元与上 海狄瑟实业发展有限公司等共同出资1000万元设立昆山捷云智能装备有限公司,昆山捷云主要业务方向定位为汽车用动力锂电池后端模组、pack 的装配和检测提供自动化生产解决方案,这将有利于公司完善在新能源汽车领域及智能装备产业的战略布局。此外,公司拟以自有资金380万元与福建吉大联合投资管理有限公司共同出资1000万人民币设立厦门智云吉鑫智能成套技术服务有限公司,本次对外投资有利于增强公司在汽车、新能源及3C 领域的区域服务能力和人工替代能力。
公司2016年度第一季度业绩预告亏损。公司2016年度第一季度业绩预告归属于上市公司股东净利润亏损450-650万元,主要原因是因大量发出商品尚未取得终验收报告未能确认收入,同时研发投入加大,费用较上年同期有所增长。
风险提示:宏观经济波动风险,行业竞争加剧风险。（长城证券曲小溪 ）
通裕重工:业绩持续快速增长;核废料智能处理设备、核电后市场前景看好
1.事件。
公司发布一季度业绩预告,公司实现盈利1067万元-1289万元,同比增长20%-45%。
根据公司业绩快报,2015年公司实现营业总收入23.43亿元,同比增长13.97%;归属于上市公司股东的净利润1.22亿元,同比增长51.75%。
2.我们的分析与判断。
(一)扣非业绩同比增26%-65%,主业持续高增长。
公司此前发布2015年业绩快报,业绩同比增长51.75%,扣非业绩同比大增108%-112%,超市场预期。根据公司公告,2016年一季度非经常性损益贡献300-400万元,按照350万元计算,公司扣非业绩同比增长26%-65%,持续快速增长,主要是因为公司主导产品之一风电主轴的销量持续增长,同时公司推行的降本增效措施效果显现。
2015年风电市场持续复苏,新增设备容量同比增长41%,2016年1-2月新增设备容量同比增长58%,保持了良好的势头。同时公司上市募投项目于2015年6月底竣工投产,设备运行良好,为公司抢占风电主轴等市场奠定了坚实的基础,公司2015年收入尤其是境外收入较上年同期大幅增长;此外公司通过节能降耗等措施降低成本,提高“管理互动”,促使公司成本较上年有较大幅度降低。
公司是国内最大的MW级风电主轴供应商,近年来加大轮毂、机架、轴承座等风电铸件的研发力度,目前已能批量提供2.0MW、2.5MW等规格的风电铸件。2015年上半年风电主轴收入同比增长45%,毛利率同比提升5.4pct。国家规划到2020年我国风电装机达到2亿千瓦,公司拟增发投资的风电项目将提升公司风电铸件产品竞争力,流程优化及节能改造项目将提高公司规模效应和市场竞争力,公司主业将保持快速增长。
(二)联手中核工程,核电后市场领域再获进展。
中核工程是国防科工局确定的重点保军单位之一,是我国唯一具备核电、核化工、核燃料研发设计能力,专业配备最完整的工程公司。本次共同研发的三类设备是超级压缩打包生产线的核心设备,超级压缩打包生产线是核废料处理的重要工艺系统,通过对核废料的分拣、压缩、装桶、灌浆固定,减少废料容积并利于安全放置。
2015年5月公司公告使用自有资金2544万元收购东方机电70%的股权。东方机电以核电技术开发、总包和服务为主业,是国内核废料智能化处理用遥控吊车和移动厂房唯一的提供商,目前正对核废料处置设备、乏燃料后处理装备等项目进行研制开发。
公司公告控股子公司常州东方机电成套有限公司与中国核电工程有限公司签署《技术开发(合作)合同》,双方就共同研究开发超级压实机、固体废物干燥设备和水泥灌浆设备联合研制事项达成协议。
我们认为本次合作是公司核电后市场领域的又一重要进展,将推动公司在“核三废”处理设备领域的研发、制造和产业化,有助于公司核电相关产品的市场拓展。
(三)拟投资核废料智能处理项目,打开成长空间。
公司2015年6月初公告拟向不超过5名特定对象非公开发行不超过2.2亿股,募集资金不超过14.83亿元,用于核废料智能化处理设备及配套服务项目、大功率风电机组关键零部件制造项目和大锻件制造流程优化及节能改造项目。非公开发行股票的定价基准日为发行期首日。
随着国家加大核电发展力度,核废料处理的重要性也不断提提升。到2020年我国核电装机容量将达到5800万千瓦,在建容量达到3000万千瓦,未来5年复合增速约17%。每百万千瓦的装机容量一年产生中低放核废料约100立方米,乏燃料约25吨。假设每年核废料按比例增长,到2020年将产生乏燃料5940吨,加上之前存放在硼水池的废料3000吨,2020年将有8940吨乏燃料待处理。不考虑再循环工厂建设,未来5年间核废料处理总体市场空间超过150亿元/年,其中运营费用超过90亿元/年;考虑再循环工厂建设,总体市场空间将达到近300亿元/年。
环保部初步规划5个中低放核废料永久处理场,目前已建成的2个核废料处理场使用的关键设备主要依靠进口,价格高且受到生产国出口管制的影响,核废料处理装备国产化需求迫切。据国际原子能机构测算,停运及核废料管理市场的总价值将达到4160亿美元(约合2.6万亿元人民币)。我们认为,核废料处理设备等领域存在巨大潜力。
公司拟投资的核废料智能处理项目达产后预计每年可实现营业收入4.2亿元,净利润1.8亿元。我们认为项目将有效促进公司核电业务发展,巩固公司在核电后市场的领先地位,打开成长空间。
(四)“中国制造2025”10大领域涉及3项,将加快转型升级。
2014年,公司控股子公司海杰冶金已签订首台农业植保无人机订单,并成立全资子公司海杰航空,加大通用航空产业发展力度;控股子公司济南冶科所正在开发页岩气钻探用金刚石复合片基体和牙轮钻齿,未来将切入油服领域;此外,青岛宝鉴(海工、石化、能源装备等)加快即墨临港产业园的建设,贵州宝丰的瓦斯气发电站建设稳步推进,通裕矿业的探矿权勘查持续进行。
公司在2014年年报中明确提出“尽快形成以新能源装备、海工装备、通用航空装备、军工装备为核心的产业结构”的目标。公司在“中国制造2025”10大领域中涉及3项(航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、电力装备),我们认为公司未来将加快转型升级。
3.投资建议。
按照本次非公开发行股份数量上限增加股本计算,预计15-17年EPS为0.11/0.16/0.25元,PE为67/46/29倍。公司PB为1.6倍,在核电装备行业中成长性突出,预计未来将加快转型升级,维持“推荐”评级。(银河证券王华君)
华孚色纺年报点评:棉价走稳营收稳增长,产能与供应链布局同步进行
公司2015年营收保持稳定增长,净利润大增,营业外收入增长继续受益于政府补贴和税收返还,TPP 协议落地和“一带一路”的实施有利于公司在越南和新疆的产能投资,推出第二期员工持股计划彰显公司对未来稳健发展的信心,公司近期携手新棉整合新疆棉花资源、牵手锦程打造电商产业园,未来产能释放主营将继续稳健发展。预测公司2016-2018年EPS 分别为0.49、0.59、0.72元,对应PE 分别为21X、18X 和14X,维持“推荐”的投资评级。
营收稳步增长,净利润同比大幅上升:公司2015年实现总营收68.04亿元,同比增长10.94%;实现归属母公司股东净利润3.36亿元,同比上升99.40%;扣非后净利润2.01亿元,同比上升602.25%;实现每股收益0.40元。第四季度单季度实现营业收入8.62亿元,同比增长9.25%;实现归属母公司股东的净利润0.45亿元,扣非后净利润-0.29亿元。业绩符合此前三季报中对年度业绩的预期。由于2014年净利润基数较低仅为1.68亿元,以及2015年公司加强内部管理费用控制效果明显,净利率增长幅度较大。2015年利润分配预案以832,992,573.00为基数,向全体股东每10股派现1元(含税),不以公积金转增股本。
扣非后净利润增幅大,期间费用下降明显:公司2015年营业外收入共计3.03亿元,同比增加27.31%,其中政府补助力度加大,2015年获得2.6亿元,同比增长10%,致使净利润增速大幅领先于营收增速。公司在2015年强调产品的创新研发,新产品销售占比提高2个百分点,促使主营利润上升,此外2015年国内棉价逐步走稳,内外棉价差缩小,公司原材料采购成本有所下降,但目前国储棉体量较大,或对棉价未来波动造成一定影响。公司内部管理得到有效把控,费用率方面整体下降4.42%,销售费用率同比下降1.25pct至3.80%,管理费用率同比下降0.62pct至4.61%,财务费用率同比下降0.03pct至3.37%。第四季度单季度销售、管理及财务费用率同比分别下降3.60、2.66、-0.87pct至6.43%、10.10%、8.83%。
积极实施战略转型,新疆补贴政策将增厚业绩:公司投资5亿元成立华孚网链投资有限公司,打造互联网纺织服装供应链平台,目前已设立两家控股子公司“新疆天孚棉花供应链”与“浙江菁英电商产业园”,凭借行业龙头地位优势提早布局全产业链,利用互联网+及工业3.0发展机遇驱动公司未来的业务转型,打造柔性供应链垂直社交生态圈,成为时尚行业运营商。公司现有产能135万锭,新疆阿克苏二期16万锭、越南二期16万锭已开始建设,在新疆投资的新产能或将于今年年底试产,国内棉花优质资源多集中于新疆地区,投资新疆产能可以为公司提早锁定优质资源以及享受国家对新疆纺织行业优惠政策,与地方投资性补贴不同,新疆补贴政策稳定,且补贴数额是和产能直接挂钩高度相关的,预计未来政府补贴对业绩的增厚可使公司业绩持续高增长。
推进第二期员工持股计划,彰显管理层信心:第一期员工持股购买均价11.47元/股,合计1726万股,使用1:9倍高杠杆;第二期员工持股计划购买均价8.87元/股,使用1:3倍杠杆募资2亿元购买2500万股。两期员工持股计划都由大股东以其股票质押承担补仓义务。公司管理层有信心随公司未来市场份额的逐步扩大,业绩将持续稳定地增长。
风险提示:棉价波动影响销售订单,投资进程不及预期。(长城证券黄淑妍)
中国武夷2015年年报点评:双主业共突破、国内国外齐发展
事件:公司公布2015年年报,实现营收24.09亿元,同比增长13.43%(前值-10.99%);实现归属于母公司股东净利润1.28亿元,同比增长12.40%(前值9.07%);每股收益0.33元,同比增长13.79%。
房地产+国际工程、双主业稳步推进:15年实现房地产业务营业收入13.89亿元,同比增长13.43%,完成年度计划的106.85%;新签20个国际工程承包合同共19.74亿元,实现营业收入9.25亿元,同比下降23.43%;主营业务盈利能力明显提升,15年平均ROE9.5%,较去年提高1.4pc,为近年最高水平,销售净利率回升至5.4%,较去年提高0.8%。
收购优质土储、海外地产拓展:公司在内地在建及在售的项目土地总面积近150万方,且部分项目地理位置优越,其中收购的全资子公司北京武夷在通州600亩地块将是公司未来营收和利润的基石;同时,公司将继续在肯尼亚内罗毕市中心寻找地块,进行海外布局。
财务结构优化、11亿配股落实:公司资产负债率86.2%,较去年同期提高7.8pc,净负债率高达368.7%,可见公司财务压力巨大;公司成功配股募资11亿元,发行中长期公司债募资4.9亿元,本期增加贷款18.38亿元,用债券或长期借款置换短期借款,财务结构改善,短期偿债风险降低。
海外业务开拓、一带一路新机遇:目前公司国际承包项目在建施工25个,累计合同金额44.97亿元;未来公司将以国际工程承包业务为基础,向房地产、贸易、钢材及其他上下游业务拓展,带动海外投资并购、外贸出口等业务发展。
福建国资改革、业务整合提速:《关于深化国有企业改革的实施意见》的出台促进公司与大股东资产和业务整合;报告期内福建建工集团增持公司3.4百万股,第二大股东福建省能源集团增持0.81百万股,可见股东对公司未来经营的信心。
投资建议:福建国资改革实施意见出台促进公司与大股东业务整合;收购优质土储,通州600亩项目推进公司地产业务上新台阶、海外地产拓展在即;国际工程承包稳步发展,产业上下游仍有拓展空间;配股和债券发行后,财务结构明显优化,我们预计公司2016-2018年EPS为0.31、0.39和0.51,对应当前股价PE估值为52.0X、41.3X、31.9X,维持“买入-A”评级,6个月目标价19.9元。
风险提示:境外合同及汇兑风险、二三线城市房地产去库存压力大(安信证券陈天诚)
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