计算机：利好政策频发，消费金融领域即将点燃
　　来源：东北证券
　　中国人民银行和银监会联合印发《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》，旨在优化消费金融发展环境，推动行业规范化发展。

　　央行和银监会联手出台消费领域金融支持意见，点燃消费金融市场。近日央行和银监会联合印发《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》，就消费金融组织体系、管理模式、产品创新以及重点发展领域提出了一系列金融支持新消费领域的细化政策措施。新政策改善优化消费金融发展环境，为消费领域金融服务发展奠定了良好的政策基础，打开行业发展的想象空间，消费金融市场将被进一步点燃。

　　经济转型要求、政策改革入口、消费习惯改变，三大因素推动消费金融迎来大发展。现阶段中国经济转型的主要抓手就是促进消费，而消费金融服务是促进消费的有效推手，在大的宏观环境下，消费金融行业已经被推上爆发的风口；国家层面越发重视消费金融领域的发展，利好消费金融的政策频发，比如2014年1月实施的新《消费金融公司试点管理办法》放宽了申请消费金融公司的限制，并将审批权下方至省银监局；2015年国务院常务会议决定将消费金融公司的试点放宽至全国。政策改革为消费金融发展清楚法律障碍，奠定政策基础；消费者超前消费习惯已经初步养成，使用信用卡、申请银行消费信贷、进行消费分期已经成为主要的消费支付方式，消费者消费习惯的改变为消费金融发展奠定用户基础。经济发展需求、政策改革入口、消费习惯改变三大因素的正向共振，将打开消费金融领域广阔的发展空间，迎来消费金融行业发展的大时代。

　　沿着牌照、场景、技术三大路径能找到消费金融领域独角兽。牌照是从业的根本，早期掌握稀缺性牌照的企业将有望在竞争中赢得先机，率先完成行业卡位。优质的场景资源不仅能为消费金融业务导入流量和引导消费，而且能为平台沉淀用户行为数据，而用户数据是风险控制和模型定价的基础资源。掌控优质场景的企业能为消费金融业务发展提供持续不断的动力和有力的保障。在消费金融领域，风控技术和三大路径能找到消费金融领域的极具发展潜力的优质企业。

　　投资建议：银之杰、海立美达、新开普、昆仑万维。





　　航空：出境游盛宴正酣，国际航线蓝海启航
　　来源：兴业证券
　　国际航线成为航空公司未来盈利的关键变量，出境游是大国国际航线增长的重要基石。国际航线在15年的中国航空市场分外引人注目，出境游的兴起，中国的出境旅游人数在年达到1.2亿人次，四大航空公司以及春秋吉祥航空等新兴航空公司纷纷大量开通国际航线，国际航线呈现供需两旺态势。由于国际航线具备杠杆高，波动大，利润丰厚，培育期长的特征，客座率是盈利的关键，除开阿联酋航空、新加坡航空等依靠中转枢纽发展和吸纳海外客源的大型航空公司以外，对于大国而言，本国居民的出境游需求是国际航线发展的基石。2015年，我国出境旅客（含港澳台）同比增长约12%，出国旅客是其中增长的主要来源，在旅客结构上，中国籍的旅客份额从41%提升到2015年62%。

　　美日韩出境游发展经验：长周期看收入，短周期看汇率。出境游爆发有临界点，高速发展期较长，短途游始终是出境游的主流。回顾美日韩等国的出境游发展历程，也可发现，第一，出境游发展具有明显的阶段性和相对独立性，80年代日本经济增长下台阶之后，出境游仍然保持10%以上的增速；90年代韩国人均GDP达到7500美元以后，出境游呈现爆发式增长。从出境游的目的地而言，长途国际旅游的比例会逐步上升，但周边国家的短途旅游始终是居民出境游的主要目的地，同时有效汇率是影响国际航线需求的重要调节因素。中国出境游空间依然巨大，未来五年是黄金发展期。我国当前人均出境次数仍然偏低，未来出境旅游发展的空间较大，预计到2020年出境旅游等人数将超过5亿人次，年均增速达35%左右。2014年以来众多国家对中国游客签证政策的放宽将成为刺激国内居民出境旅游的以及有利催化剂。当前我国人均GDP达到7500美元，人均收入保持者较快的增速的现状来看，参考发达国家的出境游发展历程，即使经济增速下台阶和汇率贬值影响，出境消费旅游快速增长的趋势短期内不会被扭转。以量补价提前布局，国际航线有望重塑航企的盈利模式。传统航空在国际长航线业绩弹性较大。国际航线短期供给较大出现以量补价情况，但培育上已经初见成效。国际航线供给中期可控，长期无忧。在国际航线上尤其是国际长航线上，由于机型限制、成本投入高、旅客弹性较大所以经营风险更大，因而大型全服务航空公司占据的市场份额更高目前中国长途国际航线方面，国航、东航、南航三大航已经形成了相对稳定的竞争格局，国际航线的提前布局有望带来较大的业绩弹性。

　　春秋航空和吉祥航空将受益于短途航线爆发。周边国家是居民出境旅游的首选目的地，短途国际航线直接受益于出境游的爆发，这些航线相对成熟（客源稳定）航距较短（航行时间在5小时以内），是适合低成本航空发展的一片沃土。参照发达国家周边国家短途旅游是居民出境游主流的经验，留给春秋航空和吉祥航空开拓的短途国际航线市场依然巨大，凭借显著的成本优势，将持续受益短途国际航线的爆发。

　　


　　
　　环保：资本助危废加速整合，布局精选高景气领域
　　来源：中信证券
　　资本助力危废行业加速整合。根据行业经验判断，我国每年实际产生危险废物或达到8，000~10，000万吨水平，“两高”司法解释驱动下危废处理行业巨大的市场需求开始加速释放。目前，全国10万吨/年及以上的130家危废处理企业中，97家为民营，小规模企业目前仍是危废市场的竞争主体（1~5万吨/年的企业有631家），而全部企业平均处理规模仅为3万吨/年，市场规范度、集中度仍有相当大提升空间，真正能够提供完整危废服务的企业较为稀缺。以江苏省为例，危废焚烧与填埋规模仅占总处理规模的4.72%，后续提升空间显著。此外，现有上市公司危废处理能力为231万吨/年，仅占全国总处理能力的4%左右（其中东江环保为2.66%），有望依托技术、管理、运营等先发优势以及有效融资渠道（增发、贷款、基金等）加速整合分散的危废行业。

　　投资策略：布局精选高景气细分领域。环保板块2016~17年P/E平均为39/28：倍，其中龙头公司在2016年20倍附近，维持“强于大市”评级。展望4月，环保整体政策层面难现较强催化剂，板块投资依然坚持高景气细分领域的中长期配置思路。具体来看，依然重点推荐海绵城市领域的*ST华赛（摘帽在即）、碧水源，重点关注直接受益危废领域加速整合的雪浪环境、东江环保，监测领域的聚光科技，集中供热领域的长青集团，以及再生资源&环卫领域的启迪桑德；此外，“土十条”出台预期或渐强，可阶段性关注相关标的永清环保、博世科等。

　　


　　
　　新能源：背靠政策，紧抓主题投资机遇
　　来源：渤海证券
　　3月国家能源局下发《关于征求做好电力市场建设有关工作的通知（征求意见稿）意见的函》，明确售电侧改革阶段性目标。建议关注四类企业：一是拥有分布式发电资源的清洁能源运营商；二是地方能源平台公司；三是以售电公司、用电侧需求管理服务商转入售电的企业，拥有较高的客户黏性四是兼具电网背景和平台搭建实力的软件企业。按照以上思路，看好用电侧服务加速推进，客户积累迅速的新联电子，推荐线上线下双渠道发力，全面包裹客户需求的智光电气。充电桩迎来政策蜜月期：两会期间，充电基础设施建设也成为热议的话题。充电桩的政策已经从表态度立原则逐步走向了树目标分任务。国家能源局计划2016年通过电网、铁塔等公司新建充换电站2000个，公共充电桩接近9万个，总投资达130亿元，市场空间为2015年的3-4倍。国网预计今年组织3次招标，共计50亿元投入到充电设施建设中。国网第一批充电桩设备招标量同比大增，强化了设备提供商今年的业绩大增预期，而充电桩运营商也将受益各地的扶持政策和补贴力度，商业环境逐步改善，看好高弹性设备+运营提供商和顺电气、致力于打造全国第一充电网络企业特锐德。

　　储能行业蓄势待发：目前我储能行业的处于刚刚起步，随着下游需求的爆发式增长，储能的商业化应用也愈加迫切：首先风光电场的配置需求强烈，储能加装可以有效解决弃风弃光问题，提高电网接入友好性。其次电厂、微电网和海外市场的需求也逐步打开。优质企业已经具有开展商业项目的能力，下半年随着行业利好政策逐步出台，储能行业将有望开启新纪元。储能行业政策没有落实，更看重技术水平以及成本控制能力。推荐储能方案综合提供商南都电源，与日本古河战略合作开发铅碳电池的圣阳股份。

　　


　　
　　农业：鸡链腾飞，一季报预热行业反转
　　来源：华泰证券
　　鸡价全线上涨是行业回暖的主因。2016年1季度，烟台地区商品代鸡苗均价为3.73元/羽，环比上涨208%，同比上涨82.57%，平均只均盈利约1.23元/羽。商品代毛鸡一季度均价为3.82元/斤，环比上涨23.08%，同比上涨0.32%。的父母代种鸡平均价格由年初的11.93元/套上涨至17.55元/套，涨幅约47%。由于鸡苗价格在一季度涨幅最大，民和与益生的业绩弹性亦表现最佳。

　　原料成本下降，同步驱动盈利改善。2016年1季度，玉米均价为2.00元/公斤，环比下降1.72%，同比下降15.42%，与11年同期相比下降4.31%。豆粕均价为2.71元/公斤，环比下降3.41%，同比下降17.87%，与11年同期相比下降22.38%。原料成本的下降，推动毛鸡养殖利润提升，而由于商品代鸡苗的定价话语权较为强势，亦易于分享养殖利润的提升，从而助涨商品代鸡苗价格，推动上游盈利改善。预计后期玉米价格政策的调整大概率导致玉米价格继续下行，行业利润继续增厚。

　　坚定看好商品代鸡苗成为价格弹性大赢家。价格弹性方面，以过往猪鸡比的数据为参考，结合对16年生猪均价17.63元/公斤的判断，保守预计毛鸡价格在4.4-4.8元/斤范围内，则养殖全产业链（从祖代种鸡到毛鸡出栏）的总利润为2.55-4.55元/羽。从成本转嫁弹性、养殖时间短易于投机、和养殖决策的机动性三方面分析，认为商品代鸡苗的价格弹性要大于父母代种鸡售卖和毛鸡养殖环节。参考生猪产业链各个环节在多轮周期中的的弹性表现，商品代鸡苗所对标的仔猪环节表现出远超于二元母猪（对标父母代种鸡）、生猪（对标毛鸡）的价格弹性。出栏量方面，由于16年商品代鸡苗主要来自14年下半年到15年上半年的祖代鸡引种，15年祖代鸡引种量的剧减约使商品代鸡苗产量同比下降10%，上市公司的出栏占比约25%。作为行业龙头，上市公司的资金实力和行业地位较易采购得到父母代种鸡以维持正常生产，因此民和2.2亿羽、益生2.3亿羽商品代鸡苗的出栏量当可保障。

　　美法疫情未休，16年引种量再降，行业景气度贯穿16-17年。美国和法国分别于16年2月29日、3月15日分别更新高致病性禽流感疫情报告，预计复关最早将在下半年。而新西兰、西班牙等国产能有限，预计16年组代鸡引种量在30-50万套内，较15年的69万套再次下降，且远低于行业正常生产所需要的100万套水平。引种断档期的延长有望令父母代种鸡价格进一步走高，行业景气度将贯穿16-17年。

　　投资建议：看好白羽鸡行业复苏下各环节的持续盈利。“白羽四杰”市值均不大：建议可打包配置。其中，基于商品代鸡苗价格弹性最大的逻辑，重点推荐民和股份、益生股份。目前鸡猪联动效应已经初步显现，建议也可以同步配置生猪板块。重点推荐：温氏股份、牧原股份、雏鹰农牧。

　　


　　
　　稀土：期待冰点预期的燃烧
　　来源：华创证券
　　1.上游资源6大稀土集团整合有序推进，预期6月前完成整合，稀土上游产业集中度有望显著提高。据中国新闻网消息29日报道，由中铝公司、包钢集团、厦门钨业牵头组建的大型稀土企业集团完成了工业和信息化部备案的集团组建实施方案，已相继通过评审验收。中国五矿、广东稀土、南方稀土3家集团的组建工作也正在进行中，预期今年6月前将完成整合全国稀土矿山和冶炼分离企业，显著提高稀土上游产业集中度。2.稀土价格处于历史底部，行业亏损严重，价值有望合理回归稀土价格仍然处于历史底部区域，15年行业亏损严重，在主流金属商品价格上涨氛围中，稀土存在强烈价值修复补涨预期。五矿稀土15年业绩预亏2.85-4.6亿；广晟有色15年亏损2.74亿；盛和资源15年业绩快报基本处于盈亏平衡，微利0.2亿，同比下滑90%；北方稀土15年三季报盈利3亿，同比下降24%，预计15年业绩下滑35%左右。春节以来，铜铝铅锌及铁矿石等大宗商品走出一波小牛行情，目前价格水平行业50%企业能够实现盈利，稀土价格亦存在回归其合理价值区间的预期。