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　　BP签在华首个页岩气分成合同 7股有望受益

　　BP和中国石油天然气集团公司(简称“中石油”)3月31日签署了关于四川盆地内江-大足区块页岩气勘探、开发和生产的产品分成合同(简称“PSC”).BP首席执行官戴德立和中石油董事长王宜林见证了合同的签署。该合同是BP在中国签署的第一个页岩气PSC，区块总面积约1500平方公里。中石油是该项目的作业者。

　　据中国证券报4月1日消息，“我们高兴地看到，双方在中国及海外的成功合作基础上深化战略伙伴关系，并达成这一重要里程碑。”BP首席执行官戴德立表示，“我们期待与中石油共同在非常规油气领域的科技、作业和地下技术方面展开合作，并把BP在全球的经验带到双方在华第一个陆上非常规天然气项目中。结合中石油的知识和经验，我们将携手开发天然气资源以供应中国持续增长的清洁能源市场。中国是BP全球业务的重要组成部分。”

　　此前，BP与中石油签署了战略合作框架协议。此次签署的PSC正是该战略合作框架协议下取得的第一个成果。除了非常规油气资源，该框架协议还涵盖了拟推进的中国油品销售合资合作项目、全球油品和液化天然气贸易、碳排放交易等方面的潜在合作机会，以及双方将在低碳能源和管理等方面进行经验分享。

　　《BP世界能源展望》(2016版)分析指出，到2035年，页岩气将占全球天然气总产量的四分之一。中国在2035年也将成为对页岩气产量增加贡献最大的国家。

　　分析认为，目前页岩气开发仍以两大石油公司为主，作业仍以两大石油公司内部油服队伍为主，短期内民营油服公司受益有限。建议关注主导页岩气开发的中国石油、中国石化，以及参与页岩气开发的永泰能源，及相关产业链上的油服企业。

　　国泰君安认为，未来页岩气勘探开发将呈热度较高的状态，相关具备页岩气勘探技术的公司将从中受益，杰瑞股份、恒泰艾普、海默科技、吉艾科技等有望受益。(来源：证券时报网)

　　【个股研报】

　　中国石化：炼油和化工板块双向好 未来业绩提升空间大

　　事件： 2015 年公司实现营业收入 2.02 万亿元，同比下降 28.6%；归属于母公司净利润 322 亿元，同比下降 32.1%。

　　原油价格下跌，勘探及开发板块业绩受损。 2015 年布伦特原油均价 53.6美金/桶，相对于 2014 年 99.4 美金/桶的均价下降 46%； 板块经营亏损为人民币 174 亿元，同比减少收益人民币 645 亿元。 公司积极应对低油价，加大降本减费力度， 2015 年油气现金操作成本 780 元/吨，同比降低 3%。 如未来油价反弹，板块将会受益。

　　炼油盈利大幅提升。 公司 2015 年加工原油 2.23 亿吨， 炼油毛利为人民币 318.1 元/吨，同比增长 105.1 元/吨。 板块经营收益为人民币 210 亿元，同比增加收益人民币 229 亿元。 公司发挥规模优势、 汽柴比逐年提升，加之成品油价格机制执行到位，未来有望保持高盈利。

　　乙烯等产品景气向好，带动化工盈利回升。 2015 年化工板块实现经营收益 197 亿元，同比增加 219 亿元。 公司 2015 年乙烯产量 1112 万吨，目前全球乙烯需求约 1.4 亿吨，每年新增需求与 GDP 同步；我们认为乙烯行业投资规模大，未来新增产能释放仍无法满足需求缺口，行业景气有望持续向好。 由于石脑油对应乙烯收率约 30%， 加上其他衍生品，公司 2015 年化工品经营总量为 6287 万吨，同比增长 3.4%，对应当前化工品价格反弹的弹性巨大。

　　未来业绩提升空间大。 我们看好公司的经营改善以及行业盈利的向上空间，主要有： 1)随着全球钻井数下降，未来原油价格有望回升至合理区间； 2)炼油和化工品的盈利向好以及向上弹性； 3)加油站网络业务的改善以及想象空间。

　　风险： 油价下行；资本开支过大；(川财证券)

　　永泰能源：持续借力资本市场，助推三大产业转型

　　煤炭行业持续低迷，公司转型步伐坚定，致力打造“能源、物流、投资”三大产业。能源方面，煤矿以不亏损为原则生产，同时储备大量优质资源，并收购三吉利电力，投建近500 万千瓦大型机组；物流方面，收购华瀛石化，打造1000 万吨级石化码头和燃料油调和储运基地；投资方面，参与设立感知科技，多点布局，拓宽盈利空间。盈利方面，我们预计公司2016-2018 年实现EPS 分别为0.04 元、0.11 元、0.23 元；我们采用分部估值法，给以公司目标价5.8 元，目标空间52%，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　煤炭业务微利，暂缓开发优质资源。公司目前煤炭业务微利，在产产能1000万吨，暂缓建设产能约1000 万吨；2015 年吨煤综合售价436 元，吨煤开采成本192 元/吨，实现毛利29.4 亿。

　　收购华兴电力，打造千万千瓦级火电企业。2015 年公司发电量192 亿千瓦时，上网电量183 亿千瓦时，江苏地区上网电价0.4385 元/度，河南地区上网电价0.3992 元/度，机组平均利用小时4500。公司目前在产装机491 万千瓦，在建装机412 万千瓦，全部投产后电力板块将贡献约14 亿净利润。

　　收购华瀛石化，打造千万吨级石化调和贸易产业。公司耗资40 亿收购华瀛石化项目，打造千万吨级燃料油进口-接卸-调和-储存-配送基地，项目投产后公司将跻身国内大型燃料油调和贸易企业之列，预计年贡献净利10 亿以上。

　　多点布局股权投资，拓宽盈利空间。公司出资30 亿参股润良泰，专业进行物流行业股权投资，其与感知集团合资设立感知科技，引领物流行业标准指定，未来有望获得可观回报。

　　给以“强烈推荐-A”投资评级，目标价5.8 元。我们预计公司2016-2018 年实现归属净利润4.9 亿、13.9 亿、28.7 亿，对应EPS 为0.04 元、0.11 元、0.23元；我们对公司各业务分部估值，给以目标价5.8 元，空间52%，给以“强烈推荐-A”投资评级，公司积极转型，且49 亿定增已过会，建议密切关注。

　　风险提示：在建项目进展低于预期。(招商证券)

　　海默科技：新型独立能源公司如虎添翼

　　我们重申看好海默科技的逻辑：

　　1、 我们长期看好海默科技具备与时俱进的创新精神。 创新精神， 在油服行业中显得极为重要。公司是国内唯一能生产多相流量计的企业， 也是全球前三的多相流量计厂商；在全球兴起页岩气革命之际，公司是国内第一家走出去收购北美页岩油气资源的民营企业，同时公司收购了全球知名非常规油气设备厂商清河机械； 在油田环保日益严峻之际，公司率先布局油田环保设备， 研发出领先同行的泥浆不落地和压裂返排液处理设备， 已进行现场作业。

　　2、我们短期看好海默科技， 一是新环保法颁布后，油田环保政策从严从紧， 进一步打开了油田环保市场， 公司油田环保业务进入收获期；二是公司具备油气资源类属性，业绩上优先受益于近期油价反弹。

　　3G+1: 油田环保业务锦上添花。 在全球遭遇通缩危机， 国际油价持续低迷的背景下，公司对其业务结构做出行之有效的调整，在原有三大业务板块基础上，积极布局油田环保业务，业务构架从3G 更改为 3G+1。公司新型油田环保业务主要聚焦于泥浆不落地和压裂返排液业务， 有效解决国内油田污染严重、缺水等要求，在行业严冬成为公司新的增长极。

　　油田环保政策从严从紧， 千亿蓝海市场开启。 新环保法正式实施后，鄂尔多斯、榆林等地方政府纷纷出台详细的油田环保法规，倒逼油田企业招标时选择具备泥浆不落地和压裂返排液处理能力的厂商。 按照我们估算，率先落实环保要求的长庆油田市场空间就达到 60 亿以上， 这两块业务全国市场空间估计达到千亿级别。

　　发起设立节能环保基金， 加快环保业务布局。 公司与甘肃国投共同发起设立甘肃国投海默基金管理有限公司，并出资 5000 万元与甘肃国投共同发起设立甘肃节能环保投资基金。公司把环保基金作为投资及整合环保产业平台，为自身外延发展提供更广阔空间。此外， 公司子公司兰州海默科技有限责任公司更名为兰州海默环保科技有限公司， 进一步彰显公司在节能环保领域进军的决心。

　　国际油价反弹， 海默等资源类公司优先受益。 俄罗斯与沙特等欧佩克国家冻产协议的达成，促使近期国际油价快速反弹。公司在北美拥有三大非常规油气资源区块， 目前公司作业聚焦于低成本高效率区块，油价反弹在业绩上首先传导给油气资源类公司， 海默会优先受益。

　　维持公司“推荐”评级。 公司核心推荐逻辑： 1)、 公司把握市场先机，油田环保平台有望迅速壮大； 2)、 受益于国内非常规油气开采加速，公司压裂设备业务步入爆发增长期； 3)、 国际油价企稳反弹，公司优先受益。 预计公司 2015-17 年每股收益分别为 0.04元、 0.23 元和 0.34 元，目前股价为 9.60 元，对应未来三年的市盈率分别为 262.7 倍、 42.1 倍、 28.2 倍，继续维持公司“推荐”评级。

　　风险提示。 国际油价持续低迷；清河机械并购整合不顺利。

　　股价催化剂。 地方油田环保政策从紧； 收购海外油气资源；国际油价回暖上行。(国联证券)