松芝股份：四季度新能源客车空调暴增致业绩超预期
　　事件：
　　公司发布业绩快报： 2015 年实现营收 30.07 亿元，同比增长 18.98%； 实现营业利润 4.01 亿元，同比增长 15.28%； 实现归母净利润 3.31 亿元，同比增长19.86%，基本每股收益 0.81 元/股。业绩明显超过三季报预计的增速-20%-5%。

　　点评：
　　四季度新能源配套空调跟随整车暴涨致全年业绩超预期
　　公司业绩超预期(四季度业绩大幅回升)， 明显超出股权激励目标， 主要是： ①在政策推动下， 去年尤其是四季度新能源客车暴涨(根据机动车出厂合格证统计产量 11.23 万辆)，公司高毛利率的新能源客车配套空调跟随趋势大幅增长，订单供不应求；②公司在轨道交通空调领域取得突破性进展，取得地铁、有轨电车、普铁等多领域订单。

　　未来主要看点
　　1)今年公交出租物流环卫领域仍是政府推广新能源汽车的重点领域，增长仍主要来自公司配套占比高的省会直辖市市场。因此， 我们认为，随着公司积极开发电动客车空调业务并开拓二三线市场，今明年公司新能源客车配套空调仍将会保持较快增长。 2)公司小车上海工厂搬迁完毕、今年环境风洞实验室正式启用，我们预计未来 2-3 年公司乘用车空调有望进入快速增长期，利润贡献占比持续提升。 3)随着公司积极开发城轨、普铁空调市场， 轨交空调业务有望持续突破，成为公司新增长点。 4)公司两期股权激励已做完，授予对象为包括高管在内的 97 人， 有利于激发公司管理层及核心人员的工作积极性。我们推测，公司在积极开发电动空调业务，拓展轨交空调以及冷藏冷链空调业务的背景下，未来不排除有围绕空调核心零部件进行外延扩张的可能。

　　调整盈利预测， 维持“增持”评级
　　综 上 分 析 ， 我 们 调 整 盈 利 预 测 ： 预 计 公 司 2015-17 年 实 现 营 业 收 入30.07/36.52/46.26 亿元，同比增长 18.98/21.45/26.68%；实现归母净利润3.31/3.57/4.40 亿元，同比增长 19.86/7.75/23.32%，摊薄后 EPS 分别为0.78/0.84/1.04 元/股，对应 2016 年动态 PE 为 17 倍，估值较低， 维持“增持”评级。

　　风险提示：业务开发低于预期； 新增固定资产折旧压力。(渤海证券)

　　科远股份：战略进军服务机器人蓝海
　　事件：公司公告与东南大学机器人传感与控制技术研究所签订康复机器人技术产学研合作协议书，共同研发康复机器人系列产品，目标使其最终具备规模化生产条件。

　　点评：
　　康复机器人百亿市场大有可为。我国已经进入老龄化社会，据世界卫生组织预测到2020年我国老年人口将达到2.5亿以上，而老年人失能占全人口失能总数的49%，失能率达到19.5%，因此康复机器人存在巨大需求。在多重支持政策推动下，根据公司公告，康复机器人市场空间百亿级，而我国的消费群体收入特征决定了国产康复机器人将大有可为。

　　东南大学在康复机器人领域的研究实力领先。东大机器人研究所在机器人感知与遥操作机器人技术、力触觉人机交互与虚拟现实技术、脑-计算机接口技术、康复医学工程与康复机器人技术、微弱信号检测与处理方面有较强的研究，相关研究成果处于国内领先地位。曾先后研制出人体平衡功能评定与康复训练仪、5自由度上肢康复训练机器人、网络化远程康复训练机器人、具有力触觉感知的智能肌电控制假肢等助老助残康复产品。

　　双方联合研发康复机器人系列产品，目标实现规模化生产。公司机器人专用运动控制器、伺服驱动器硬件、伺服电机等储备了一定的技术与产品，且在外骨骼机器人层面已完成了前期的技术预研，将与东大机器人研究所在康复训练机器人领域的深厚积累形成优势互补，共同研发上肢康复训练机器人、外骨骼步行训练康复机器人以及面向社区及家庭康复等系列产品，最终目标实现规模化生产。

　　标志公司正式进军服务机器人巨大蓝海市场，意义重大。本次合作是公司围绕“机器人”与“人工智能”两条业务主线的谋篇布局，标志着正式进入服务机器人和医疗健康产业，意义重大。公司在凝汽器机器人这一新兴领域已经取得的成功已经充分证明其战略、技术和市场能力，我们看好公司后续进入其他新兴机器人蓝海市场，有望复制凝汽器机器人的成功路线，打开更广阔的成长空间。

　　投资建议：在凝汽器在线清洗机器人放量背景下，公司进入业绩高速增长的拐点，而炉膛温度场控制装置等新产品推出有望进一步提升业绩弹性。公司在凝汽器机器人这一新兴领域取得的成功已经充分证明其战略、技术和市场能力，我们看好其后续进入其他新兴机器人蓝海市场，预计公司2016-2017年EPS分别为0.57、1.09元，维持买入-A评级，目标价45元。

　　风险提示：新产品落地不及预期；市场拓展不及预期。(安信证券)

　　浙江富润：传统印染业利好，新业务进军大数据营销
　　斥资12亿收购泰一指尚，进军大数据营销。公司发布公告，通过发行股份与现金支付相结合的方式，收购泰一指尚100%股权。交易完成后，公司主营业务将由纺织品、钢管等的加工与销售逐渐向大数据和互联网业务领域扩张，有望形成“传统行业+大数据+互联网”的多元化业务构成。

　　供给侧改革利好优质企业，传统业务有望受益。部分行业产能严重过剩已经成为我国经济提质增效和企稳转好的主要障碍，“去产能”首次提出，并放在首要位置，印染行业便是其中之一。加之G20峰会将于9月在杭州召开，杭州及周边地区对环境污染企业的管控力度加强，高污染的小印染厂纷纷停业，订单向环保标准较高的大印染企业集中。此外，从3月1日起，绍兴印染企业纷纷上涨加工费5%-20%，公司纺织印染收入、利润空间有望提升。

　　大数据营销高速发展，“互联网+”东风助力。“互联网+”风潮的兴起，许多传统产品从线下走到了线上，营销成为必备需求，“互联网+”一方面带来需求端大幅增长，另一方面丰富了数据来源，便于构建更完整的大数据库。随着智能手机的进一步普及，网民上网习惯也发生了改变，移动上网用户数量逐年增多，网络广告行业也着重发力移动端。智能设备的多屏互补，消费者的行为呈现从“整体性”到“碎片化”的特点，促使营销行业进一步精准化，跨屏营销已成为行业大趋势。

　　泰一指尚：利用先发优势，创新突出重围。从时间维度上来看，泰一指尚是国内进行大数据研究和技术开发的首批研究者和经验积累者，先发优势凸显。泰一指尚的业务能力和大数据技术在国内处于领先地位，2014年推出国内首个跨网多屏的程序化购买平台。在用户上网方式多样化，时间碎片化的背景下，泰一指尚成为跨屏营销领域领跑者，能够助力其在国内众多大数据营销服务公司中突出重围，保持高度精准有效的营销服务，抢占市场份额。

　　估值与评级：我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.27元、0.39元、0.48元，申万三级分类印染行业2016年一致预测均值为37倍，考虑公司新业务拓展，外延预期强烈，我们认为给予公司2016年50倍估值较为合理，对应目标价13.5元。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：并购企业业绩实现或不及承诺的风险；多元业务整合不及预期的风险；原主营业务持续低迷的风险。(西南证券)

　　隆基股份：组件放量带动业绩高增长，订单充足高增长还将继续
　　公司2015年业绩同比增长77.25%略超预期：公司发布2015年度业绩快报，报告期内，公司实现营业收入59.47亿元，同比增长61.06%；实现归属母公司净利润5.20亿元，同比增长77.25%。对应EPS为0.29元；2015年净利率为8.75%，较2014年同比增长0.77个百分点。其中，4季度单季公司实现营业收入31.45亿元，同比增长155.63%，环比增长180.19%；实现归属母公司净利润2.75亿元，同比增长161.72%，环比增长113.54%。对应EPS为0.15元；4季度净利率为8.73%，同比增长0.20个百分点，环比下降2.72个百分点。此前，公司在公告中预计盈利区间为4.70亿元~5.28亿元，同比增长60%~80%，此次快报业绩接近预测上限，略超预期。

　　组件放量带动业绩高增长，盈利能力显着增强。公司是国内单晶路线龙头，2015年以来，通过收购乐叶光伏，推进公司从单晶硅片向高效组件业务转型，加速推进综合性单晶供应商战略。受益于2015光伏市场的狂飙突进及单晶路线的逐步认可，公司单晶组件快速放量，公司业绩迎来高增长。具体来看：1)组件业务方面：公司2015年单晶组件累计订单量超过1.5GW。全年预计实现组件销售750MW -800MW，较2014年的40MW增长了近20倍，预计实现营收25~30亿元，贡献净利润1.5~2.0亿元，是2015年业绩增长的主要动力。2)硅片方面：公司单晶硅片全年外销1.7GW -1.8GW，较2014年的2GW下降10%~15%。预计贡献净利润2.6亿元-2.9亿元。盈利能力方面，随着新技术、新工艺、新装备的应用，使得公司硅棒和硅片产能稳步增加，产品成本进一步下降，毛利率水平同比提高。公司整体净利率为8.75%，较2014年提升了0.77个百分点，盈利能力显着增强。

　　2016年百亿大单待执行，业绩高增长有保障。近期，公司公布与林洋能源、招商新能源、中民新能、SunEdison、中广核、特变新能源等9家光伏电站运营商总计13.5GW单晶组件和3GW电池及硅片等大订单，将于16-18年分批执行。其中，2016年将执行超3.1GW组件和1GW的电池及硅片订单，对应金额超120亿元；2017-2018年将累计执行10.4GW组件和3GW的电池及硅片订单，预计可确认销收入超400亿元。订单总量大，公司未来将迎来持续高增长。

　　单晶替代加速到来，龙头坐享盛宴：随着单晶规模化应用，组件成本进一步降低，当前单多晶光伏电站初始投资差距正在迅速缩小，随着铸锭、切割工艺提升，单晶成本即将与多晶拉平。而考虑到单晶组件在效率和热稳定性上的优异表现，以及2016年国内光伏上网电价大幅下调，降本增效将更加受到重视，替代过程不可逆转。公司近期协议的签署对象均为光伏电站运营的巨头，大订单量和多巨头的同时出现，表明了单晶路线已经被主流广泛认可，替代过程加速。公司在2015年上半年公司定增投资建设2GW单晶硅片产能的基础上，于2015年12月定增建设2GW PERC电池和组件产能。截至2015年底单晶硅片、电池、组件产能分别达到4.5GW、0.4GW、2GW，预计2016年将扩充至6GW、1.5GW、4GW。产能进一步扩张，龙头地位显现，将坐享单晶盛宴。

　　定增29.8亿元，加快产能建设。2015年12月，公司定增29.8亿元，用于泰州乐业年产2GW高效单晶PERC电池项目及年产2GW高效单晶组件项目。我们认为此次增发将有效提升公司订单消纳能力和快速交货能力。此次募投项目将全面采用PERC单晶高效晶硅电池技术和全自动组件生产线，所产产品将实现电池转换效率20.5%以上、组件功率不低于285W(60片封装)，完全满足“领跑者”专项计划的指标要求，将有利于推动国内单晶产品市场份额的提高。

　　投资建议：预计公司2016-2017年的EPS分别为0.53元和0.83元，业绩增速高达80.5%和56.3%，对应PE分别为21.2倍和13.6倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价16元，对应于2016年30倍PE。

　　风险提示：降本不达预期；单晶需求增长不达预期；电池片业务不达预期；融资不达预期。(中泰证券)

　　宝通科技：化茧成蝶之际，携手易幻全力拥抱移动互联网
　　公司正处于战略升级的关键时期，近期收购稀缺优质的海外游戏发行商易幻网络70%股权已获得证监会批准，借此契机全力拥抱移动互联网翻开崭新的成长篇章。

　　实现华丽转身，收购易幻踏上全新征途。公司原有主业已获得稳定的市场份额及行业地位，去年开始大力拓展新兴产业，不仅参与设立产业并购基金，还启动收购易幻网络70%股权进军移动互联网，近期方案已获得证监会批准。此外，近期公司实际控制人连续增持超过1亿元，不仅强化了控制权，还充分体现对未来发展的坚定信心。

　　手游产业快速发展中彰显稀缺性海外出口价值。我国手游产业上游CP大浪淘沙竞争加剧，拥抱海外市场的需求真实存在，且精品化趋势下涌现更多在全球有竞争力的产品，而产业链呈现“漏斗型”的特征，优秀的海外发行商数量有限，市场集中度有望进一步提升。在此背景下，公司收购的易幻网络是领先的优质稀缺出口，未来借助资本市场做大做强，有望冲击行业第一。

　　易幻网络先发优势突出，对接资源筑高壁垒。易幻发行的产品主要覆盖港澳台、东南亚及韩国三大市场，文化相通较易本土化，且公司对海外市场条件和玩家需求理解更深，风险控制力强，和上下游稳固的合作关系也使其在版权金、分成上更具优势，长期看不仅会持续强化与国内外优秀CP的合作，开拓俄罗斯、欧美等区域市场，还可能向移动互联网平台型企业升级，互联网广告、流量运营、金融支付等都有望成为战略目标方向。

　　《六龙御天》一炮打响，卓越眼光保障业绩兑现。并表后易幻网络财务压力减轻有助于代理更多S级产品，去年10月末上线的《六龙御天》已刷新台湾手游产业流水纪录达到每月千万美金以上，待韩国推广后预计全年流水有望冲击12亿，业绩贡献突破亿元，此外上半年计划的《风云》、《神魔大陆》等精品同样值得期待，若考虑下半年的规划全年业绩超对赌概率加大。

　　首次给予“强烈推荐”评级。预计2016-17年的EPS分别为0.66元、0.98元，持续看好公司未来围绕易幻平台性战略布局带来的业绩成长与估值提升。

　　风险提示：市场竞争加剧、游戏流水不达预期、转型之路不顺(招商证券)