日前央行降准，对银行板块来说是一个实际利好，但从走势看，非常低迷，就是降准以后首个交易日走势也是低迷得很，与市场专家预期差的很远，与14年首次央行降息以后走势截然不同，这是有啥原因呢？

　　中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%.央行同时宣布，结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

　　从降息效果看，银行应该是最大受害者，因为本次降息采用非对称降息，是明显要求银行业向实体经济让渡利润，尤其是负债深重的地方政府让渡利益，根据数据显示，地方平台负债大约是16万亿元，可以少支付2400亿元利息。

　　11月24日，上证指数、深证成指均高开高走。上证指数盘中一度涨逾2%；深证成指涨势更甚，盘中涨幅最高达3.76%。当日收盘时，上证指数涨1.85%，深证成指涨2.95%。而11月25日，上证综指再涨1.37%，11月26日，上证综指逼近2600点。

　　不仅指数大涨，银行股也是一马当先，在短暂修正以后开始大涨，成为两市领涨板块，开始了一波权重绩优股走势。原因何在？

　　就在于市场乐观情绪抬头，市场达成高度一致预期央行降息有助于缓减实体经济融资难与融资贵，有助于经济复苏，有助于地方政府财政收入增加，有助于地产复苏，有助于土地收益增加，从而进一步化减地方平台压力，从而大大减缓银行不良贷压力，从而恢复银行盈利增长。

　　可惜经过时间洗礼，实体经济下行压力越来越大，尤其是去库存化进展不大，地方政府依然热衷投资，依然热衷举债建设，银行不良贷不降反升，经营压力越来越大，利润增速越来越低，甚至出现零增长，农行不良贷三季报甚至出现2%的警戒线。而经过5轮降息，几轮不对称降息，银行净息差已经大不如前，利润空间被大大压缩，加上互联网金融不断蚕食，发展空间受到压制，而市场对银行暴利也是持续口诛笔伐，降低手续费收入呼声日益高涨，同时市场担忧银行深陷不良贷困境，股价也是低迷不振，经过几波下挫，重新进入飞机场一般的走势。

　　日前中国人民银行决定，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。作为降准，银行是最直接的受益者，因为可以得到更多的低成本长线资金，商业银行通过MLF取得的资金成本基本上在3.25%以上，逆回购利率多数在2.25%左右。据相对保守估计，去年商业银行通过这些短期流动性工具获得的资金的综合成本应在2.75%左右，而对法定存款准备金央行付的利率是1.62%，两者利差超过1%，按照释放7000亿元资金规模，商业银行可以获得50亿元直接受益，这还不包括货币乘数因素获得额外收益，何况按照央行说法为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，实体经济也是最大受益者，银行是间接受益于经济复苏资产好转。

　　但从走势看，降准以后，银行板块基本没有动作，基本维持一种弱势震荡，银行指数总是位居涨幅榜末尾，远远跑输大盘，截至目前银行指数上涨2.45%，而同期上证综指上涨3.87%，两者相差1。42%，这是为何呢？

　　以银行首份年报浦发银行为例，浦发银行昨日发布的首份银行业2015年度业绩快报显示，该行去年实现归属股东净利润506亿元，同比增长7.6%；实现营业收入1465亿元，同比增长约19%；基本每股收益为2.66元/股。在资产质量方面，截至2015年年末，浦发银行不良率为1.56%，环比去年三季末上升0.2个百分点，比去年初增长0.5个百分点。不良贷依然沉重。华夏银行（600015）周一发布业绩快报，公司预计去年实现净利润188.83亿元，同比增长5.02%。每股收益1.77元。

　　期内，公司实现营业收入588.44亿元，同比增长7.21%。截止2015年末，华夏银行不良贷款率为1.43%，较2014年末的1.09%上升了0.34个百分点。民生银行（600016）周四发布业绩快报，公司去年实现净利润461.11亿元，同比增长3.51%。每股收益1.3元。期内，公司实现营业收入1544.25亿元，同比增长13.99%。

　　截止2015年末，民生银行不良贷款率为1.6%，较2014年末的1.17%上升0.43个百分点。

　　这是比较优秀的城商行业绩表现，非常明显，业绩增速下滑势头没有得到遏制，但不良贷上升势头逐渐加剧。由于笔者无从查阅到各家银行拨备率的变动数据，也就无法准确判断利润增速的含金量，是不是在吃老底，调整拨备率所致，因为三季报就有诸多银行通过拨备率来调整利润，如果扣除拨备率调整，很多银行实际利润增速是出现较大程度下滑的。

　　从不良贷演变来看，也看不到转折点，国家在正开展过剩产业去产能化，钢铁煤炭有色首当其冲，其贷款问题如何保证安全是一个大问题，令人忧虑的是地产钢铁煤炭有色等资金密集型行业出现的问题可能将集中暴露，国家已经出台政策压缩1--1.5万吨钢铁产能，5亿吨煤炭产能，其中银行贷款是一个天文数字，如何保证信贷资金安全不成为不良贷是一个天大难题，如果按照10亿吨钢铁产能负债3万亿，粗略测算1亿~1.5亿吨产能的负债规模至少应该3000亿-4500亿元。，被淘汰钢厂应该都是经营环境不好的企业，负债高甚至资不抵债，银行贷款如何保证安全，一旦全部采用市场方式解决国家又不采取有效措施防止恶意逃债将成为银行业难以承载之痛。5亿吨煤炭产能牵涉到多少银行资金，目前为止没有一个统计数据，但笔者估计不会低，大概也会有有数千亿元贷款涉及。

　　纵观券商对银行业绩快报的的评价是资产质量依然没有看到转折点，拨备依然承压，如申万宏源对华夏银行的评价是在宏观经济形势短期内难以回暖、行业景气度下行的背景下，公司业绩仍然面临压力。

　　从另一个角度看，14年年底，市场处于刚刚启动，监管者鼓励金融创新，鼓励杠杆资金进场，投资者信心已经被充分激活，杠杆资金大量进场，我们回顾一下金融股杠杠资金，那时候一家银行股动辄几十亿元甚至过百亿元融资买进，这还没有统计进去场外杠杆资金的买进数据，在市场各方资金共同推动下，自然股价涨势凌厉，而现在两融买进资金只有区区十来亿元，更别提场外杠杆资金了，而场内存量资金已经大不如昔，比高峰时期已经减少一半，关键是投资者经过几轮暴跌，信心也已经有点丧失，没有太多热情追涨大象级别的银行板块，基于流通市值庞大，没有杠杆资金推动，股价自然涨不起来。只能是被大资金用来救急股指暴跌之用，而很难成为市场关注的焦点，成为制造赚钱效应的板块。