公司发布2015 年年报，报告期内公司实现营业收入102.23 亿，同比增长38.55%；实现营业利润4.65 亿，同比增长18.19%；实现利润总额5.49 亿，同比增长30.37%；归属母公司净利润4.49 亿，同比增长32.59%；扣非净利润2.16 亿，同比增长75%。

　　营收表现符合预期，毛利率回升盈利能力改善

　　1)公司毛利率较上年度提升1.3 个百分点，毛利率连续四年度下降后首度回升，主要得益于高端服务器收入占比持续提升，以及通用服务器盈利能力有所改善。2)公司预收款项同比增长91%，间接说明公司储备订单较为充分。3)股权激励摊销费用导致管理费用率小幅提升。4)公司投资收益为2.36 亿元，主要来自于出售东港股份所得；报告期末，公司仍持有东港股份2247 万股。

　　服务器增速继续强势，K1 关键主机生态现雏形

　　收入分拆后，公司服务器和部件增速为45.46%，继续保持强势增长态势。根据Gartner 数据统计，浪潮服务器15 年四季度全球出货量14 万台，同比增长53.3%。此外，K1 主机生态圈继续壮大，2015 年11 月，浪潮发布K-DB 数据库，目前生态圈汇聚了200 多家合作伙伴，共同开发联合解决方案，继续坚定看好K1 关键主机的未来发展。

　　16-18 年业绩分别为0.63 元/股、0.90 元/股、1.32 元/股

　　公司持续加大研发投入，强化技术突破，预计整体服务器增速仍将维持高速增长。预计公司16 年EPS 为0.63 元/股，16-18 年净利润增速分别为40%、42%、47%，对应PE 分别为39、28、19。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　费用较高的状况尚未得到改善；数据库商业化对盈利能力的改善短期难以体现。