随着上市公司年报陆续发布，去年A股震荡期间国家队的筹码分布正在进一步清晰。

　　据记者不完全统计，国家队的持股平台包括并不限于证金公司、委托给基金专户的证金系列资管计划（下称证金资管）、中央汇金公司（下称汇金公司）、中央汇金资管子公司（下称汇金资管）四大类。

　　而记者在统计中发现，截至3月30日，上述四类国家队背景的持股平台跻身上市公司前十大股东的情况较去年三季度末时有所变化。有分析认为，考虑到仍有部分上市公司尚未披露年报及权益变动，国家队不同持股平台在前十大股东中腾挪的情况可能更加明显。

　　在业内人士看来，持股比例排名的移位，不意味着国家队的退出，一方面，国家队的持仓可能会通过更多持股平台进行内部划转和管理；另一方面，部分公司可能受到大股东增持影响，而造成上述持股平台持股比例的稀释，进而影响了权益变动。

　　四类持股平台分布国家队的四个已知的持股平台的分布情况，随着上市公司年报的披露变得渐渐清晰。

　　数据统计发现，截至3月30日，证金公司位列前十大股东的公司数量为468家，而其通过基金子公司设立的中证金融系列资管计划位列202家的前十大股东。

　　汇金公司跻身大股东的公司数量与证金公司也处伯仲之间--数据显示，汇金公司位列410家公司前十大股东，而后来设立的汇金资管则跻身了339家公司的前十大股东。

　　值得注意的是，这一数据与去年三季度末发生一定增减。数据显示，去年9月底证金公司、证金资管、汇金公司分别位列678家、319家、926家上市公司的前十大股东，而由于彼时汇金资管尚未设立并成为持股平台，因此位列前十股东名录的公司数为零。

　　对比发现，证金公司和汇金公司担任前十大股东的上市公司数量，分别较去年三季末减少了210家和516家。两家平台从多家上市公司前十大股东中的隐退，与去年底汇金资管的出现不无关联。

　　去年12月30日晚，工商银行、中国银行等公司公告，汇金公司将其在股灾期间受让自证金公司的股份转让给了新设立的全资子公司汇金资管，而该公司设立于2015年11月，自去年四季度以来，汇金资管跻身前十大股东的上市公司数量达339家。

　　汇金资管的出现在业内被比作大陆版的盈富基金。汇金转让股灾中受让的证金持股，大陆版盈富基金想象空间开启，不必再焦虑证金抛压。国金证券(600109)首席分析师马鲲鹏表示，我们预计，汇金资管将极有可能成为未来大陆版盈富基金。

　　而有业内人士认为，未来汇金资管有可能进一步对国家队维稳市场期间购入的股票进行受让管理。

　　证金公司是临时的救市平台，因为当时许多资金也是从银行体系和银行间市场拆借，如果要确立一个长期的类平准基金机制，并实现干预政策的平稳退出，汇金资管是有可能扮演这个角色的。一位接近中证协的券商人士坦言，所以不排除汇金资管更多受让这些股份。

　　值得注意的是，和去年三季末相比，证金资管类账户担任前十大股东的公司数量减少达117家，该类账户通常体现在多家公募基金的专户业务上。

　　对此有基金人士指出，该变动一定概率上有股东增持导致被动退出名录的可能，同时也与证金资管类专户对所持证券的调仓、划拨等活动有关。

　　证金专户是交给基金来代理操作的，有可能在这个过程中，基金专户对持仓进行了调整，因为机构参与的干预更机构化、市场化，整体上也更灵活。上海一家基金公司运营人士表示，还有一些被动原因也会出现这种情况，比如上市公司股东增持，这就会让专户退出前十大股东表。

　　持仓腾挪现差额

　　值得注意的是，在部分上市公司拟的持股名录中，证金公司的减持与汇金资管的增持并不相等。

　　以新华保险（601336.SH）为例，其年报披露汇金资管新进2824.92万股，持股比为0.91%，位列第五大股东，而同期汇金公司与证金公司两者合计持股减少3735.19万股，合计持股比达1.19%。

　　类似案例并不鲜见，例如截至去年三季末，汇金公司和证金公司合计持有浦发银行(600000)股本比例为4.48%，而新进的汇金资管持股仅剩1.42%，即便加上证金公司2.62%的持股，也仅有4.04%。

　　这一国家队不同平台间的持股腾挪差额，引起了市场关注。

　　有分析认为，证金公司位列前十大股东时亦存在系其转融通账户，而非直投账户的情况，容易导致上述计算出现偏差。

　　没法从持股增减的不对称，就断定说证金和汇金的股份没有全部转让给汇金资管，因为有时出现在股东名录里证金公司是转融通账户，而不是直投账户，这种情况会导致证金持股的过多计算。北京一家中型券商非银金融分析师指出。

　　另一方面，有业内人士认为，国家队有可能运用除上述公司外的更多持股平台，参与了此前证金存量股票的腾挪与管理。

　　除了证金、汇金这几个持股平台，国家队还有可能有其他的持股平台。前述非银金融分析师认为，如果筹码集中在单一机构手中，容易对市场带来不必要的影响，而将持股分散出去，则更利于管理。

　　也有业内人士分析，国家队持股平台间的增减不对称，有可能是其将部分持股转换为了ETF份额。如果股票数量够多，可能有申购ETF的情况，这样会稀释持股比例，对股东权益带来变化。前述基金运营人士认为。

　　此外，更多市场化机构参与证金存量股份的受让也成为可能性之一。

　　市场开始逐渐企稳，蓝筹股的投资价值也相应地显现出来了，加上证金的持股早晚需要消化，市场化的机构也有可能参与了筹码分配和管理。前述基金运营人士表示。(21.世.纪.经.济.报.道.李.硕)

　　国家队动向：16只“小主”成汇金新宠 持股动向传递市场信心

　　随着A股上市公司年报的陆续披露，市场主力“国家队”和社保基金的淘金动作备受关注。国家队再添新成员，外汇局大手笔进入A股的消息对市场有所提振。在已披露年报的公司当中，有十余家公司股东名单出现了“国家队”身影。其中大部分公司业绩表现优良。截至发稿前，社保基金现身上市公司前十大流通股东的重仓股累计已达274只，社保基金的行业偏好和重仓股有望成为理性资金效仿的对象。

　　在机构人士看来，国家队持股动向更多传递市场信心，并非具备操作指导意义。

　　随着上市公司年报持续披露，国家队四季度动作再次曝光在公众眼前。

　　据已披露的上市公司年报公告显示，证金公司及其资管计划四季度减持；汇金资管的持仓总体稳定，逾93%未发生变化；外管局成为另一支重要的国家队，偏爱蓝筹。

　　但在机构人士看来，国家队持股动向更多传递市场信心，并非具备操作指导意义。

　　汇金资管持仓略有新增

　　公开资料显示，证金公司及其资管计划在四季度显示出减持，其中大幅减持西南证券(600369)9737.1万股、减持光大证券(601788)5304.74万股、减持梅花生物(600873)4982.74万股。

　　而汇金在四季度的持仓情况总体稳定。根据21媒体记者统计，截至3月30日，根据已披露的公告显示，在414只个股前十大流通股东中有汇金一席。其中有388只个股的持仓情况从三季度到四季度末并未发生变化，占比93.72%。

　　汇金的“变数”更多是体现在增量上。在2015年四季度共有16家上市公司前十大流通股东中首次出现“中央汇金资产管理有限责任公司”的身影。从板块属性来看，汇金资管四季度扫货中小创股票更多。有11只来自中小创板，占比68.75%。

　　汇金资管持有福耀玻璃（600660.SH）股数最多，共有2459.8万股，成为其第七大流通股东；此外，汇金资管亦重仓梅花生物1929.27万股、皖能电力(000543)1398.35万股、宋城演艺1007.39万股。

　　相较2015年三季度而言，汇金资管对8只个股进行了增持，分别为莱茵生物（002166）、贵州百灵(002424)、利德曼（300289）、正业科技（300410）、诚益通（300430）、鲍斯股份（300441）、长城汽车（601633）、洛阳钼业（603993）。

　　其中，对洛阳钼业、长城汽车、莱茵生物增持股数最多，据21媒体记者统计，分别增持了4282.86万股、1487.22万股、1299.44万股。

　　“减持”方面，从已披露的公告来看，汇金资管四季度仅对两只个股进行了减持，减持新华保险（601336.SH）9.78亿股；减持光大银行（601818.SH）102.51亿股。

　　与汇金资管在去年四季度活跃的还有外管局。

　　据了解，截止至3月30日，中国银行、中国工商银行、浦发银行(600000)、交通银行年报显示，外管局旗下公司梧桐树投资平台有限责任公司悄然成为他们的股东，在市场人士来看，这是继证金公司、汇金资管后的又一国家层面的A股投资平台。

　　机构“冷观”国家队操作方向

　　从历史数据来看，国家队一篮子股票并不都出现盈利。但汇金资管在去年四季度“新宠”的股票，均表现不错。

　　根据wind统计，11只中小创股票在四季度大多有25%以上的涨幅。其中西泵股份(002536)（002536.SZ）在四季度涨幅最大，达124.66%；煌上煌(002695)、新天科技(300259)分别有54.76%、53.27%的涨幅；主板光大证券去年四季度上升48%。

　　四季度增持的股票中，正业科技涨幅达165.54%；鲍斯股份上涨87.12%；莱茵生物上升70.40%。遭遇减持的两只个股亦有较好的表现，新华保险、光大银行分别上涨45.72%、9.28%。

　　尽管如此，对于投资者能否跟着国家队操作以获取正收益的问题，多名机构人士表示并不关心国家队持股情况。

　　深圳一家知名私募公司研究员向21媒体记者表示，国家队投资给市场带来的更多是信心，而不是操作方向。“去年国家队刚开始救市的时候，我们还会关注和打听国家队接下来要买什么，希望国家队能把股价拉一把，我们也可以从中赚钱，譬如梅雁吉祥(600868)曾非常受市场追捧。”

　　“但事实上，国家队持仓情况有盈有亏，每家投资机构有其投资策略和行业方向，因此我们还是回归到原来的投资方向上，我们目前已经不关注国家队的持股方向，国家队动作对我们而言只是意味着信心。”上述私募公司研究员表示。

　　在该私募研究员看来，国家队择股并没有具体逻辑。“国家队买入并非完全从挣钱获利角度去考虑，主要目的在于为市场提供流动性，起到稳定作用。”

　　据了解，从业绩上看，去年被汇金“新进”股东的牧原股份(002714)（002714.SZ）和美晨科技(300237)（300237.SZ）2015年归属母公司股东的净利润实现“翻倍”。具体而言，牧原股份净利润为5.96亿元，同比增长6.43倍，公司受市场追捧，股价今年以来上涨45.97%；美晨科技净利润亦同比增长102.47%。

　　同时，汇金资管“新进”的股票池里，宁波富达(600724)（600724.SH）2015年成绩单并不理想，亏损11.58亿元，由盈转亏。公司解释称，近年由于经济低迷及电商发展迅速，实体商业正面临较大的冲击；同时由于宏观调控等原因，2015年度水泥行业出现全行业亏损，公司依托精细化管理的优势尚能盈利，但要继续保持增长的难度较大。

　　另有一家私募公司人士则表示，目前就是要揣测国家队的动作，以此决定自己的操作思路。深圳一名公募基金经理告诉记者，“我们没有关注国家队操作路径，不清楚国家队具体如何操作，对市场还是要靠自己的判断，踩准节奏就好。”