近几日中信证券再次成为市场的焦点，与前一次救市不同，那是利用制度漏洞的违规行为而遭遇市场谴责，这一次是挺身而出，大股东大手笔增持个股，获得巨大浮盈，市场显然有点酸味，笔者觉得不是中信有限公司多么神奇，而是市场疯狂让中信有限公司捡了便宜而已，其中积极作用不容小视。

　　3月1日，中信证券发布公告称，第一大股东中信有限于2月26日、2月29日增持公司A股股份合计1.11亿股，本次增持完成后，中信有限持有公司股份总数由18.89亿股增至近20亿股，持股比例由15.59%增至16.5%。同时，中信有限将视情况择机继续增持公司A股股份。按照均价14.30元计算，中信有限公司花资15.87亿元。

　　得益于大股东巨资增持，昨天中信证券领涨券商板块，7.35%，今天继续大涨，目前股价15.80元，两天股价大涨1.5元，中信有限公司浮赢1.7亿元左右，可谓是神算股神。

　　与之对应的是2015年1月13日至16日，中信有限减持中信证券3.28亿股，占中信证券总股份3.16%。在此之前的1月7日，中信证券触及此前一波上涨的高点36.97元。按照2015年1月13日至16日的成交均价32.66元估算，中信有限大约套现107亿元。

　　一进一出，精准高抛低吸，中信有限公司获得了巨大收益，成为股市暴涨暴跌的最大赢家之一。真是中国股神中的股神级别！

　　实际上中信有限公司的股神并不是其本身投资水平有多么的高，是市场的不成熟，市场的投资者以自己的疯狂，以自己的不理智行为，那就是追涨杀跌，导致股价涨也过度，跌也过度，让中心证券有限公司白白捡了一个便宜。

　　14年底开始，中国股市进入了牛市周期，投资者疯狂进场，并加大杠杆大肆炒作券商板块，导致券商板块出现连续暴涨，屡屡出现整个板块集体涨停，很多公司股价翻了几番，中信证券也不例外。致使整个板块估值严重高企。

　　当时笔者曾经撰文指出投资者认为成交不断放大，券商佣金不断增加，股价上涨，融资叠加，券商利息收益不断加码，日赚2亿元不再是神话而是事实，因此券商业蒸蒸日上，高成长已经来临，但是投资者忘记了成交有一个天花板，万亿元不可能长期维持，融资有一个天花板，不可能持续高位，因此靠天吃饭的券商股虽然面临新机遇，但前途不可能是一片光明。

　　正因为券商板块是一个周期性行业，国外估值并不高， 证券业龙头中信证券A股尾盘再收涨停，报于32.75元，总市值增至3212.8亿元。中信证券H股则走势疲弱，收盘下跌1.95%，报30.1港元，最新市值为354.67亿港元。中信证券总市值达到563亿美元，位居世界投行第四位，在全球上市投行公司的最新总市值排名中，高盛以835亿美元居于首位，摩根士丹利、瑞银（UBS）则分别以703亿美元、672亿美元位列第二、三名，高盛的动态市盈率为10.54倍，摩根士丹利、瑞银的动态市盈率分别为14.19倍、18.18倍，而中信证券静态市盈率为68.85倍，动态市盈率也高达42.35倍。以2013年为例，当年高盛、瑞银、摩根士丹利、野村证券的总收入分别为342.06亿美元、395.05亿美元、324.17亿美元、183.18亿美元（野村证券数据来自2013~2014财年年报，报告期为2013年4月1日至2014年3月31日，下同），中信证券为25.56亿美元（163亿元人民币，汇率取6.3，下同），中信证券是高盛的3倍；净利润方面，高盛、瑞银、摩根士丹利、野村证券分别为80.4亿美元、35.67亿美元、29.32亿美元、21.64亿美元，中信证券为8.32亿美元，净利润只有高盛的10%，截至2013年财报期末，高盛、瑞银、摩根士丹利、野村证券的净资产规模分别为784.67亿美元、539.74亿美元、659.21亿美元、251.3亿美元，而中信证券只有141.9亿美元，是高盛的1/5。 虽然数据较为枯燥乏味，但是明显可以看出中信证券的估值是国际知名投行估值的好几倍，其价值是不是高估，笔者认为是一目了然的。

　　在券商板块中，中信证券实力最强，盈利最好，市盈率最低，其估值尚且远远高于国际市场最知名投行，其他个股估值偏离价值之远就更不用多说了，按照托宾Q理论，股价偏离价值，产业资本必定会减持所持股份，锁定收益，而且价格偏离度越大，产业资本减持越厉害，因此券商板块整体得到大规模减持也就丝毫没有意外可言。以中信证券为例，不仅仅大股东中信有限公司大手笔减持套现107亿元，　南京高科12月5日及8日，公司通过二级市场累计减持中信证券(31.74,-1.01,-3.08%)存量股份456.36万股，交易产生的净利润约6885万元，超过公司2013年净利润的10%，事实上，11月以来，南京高科通过二级市场交易，公司已累计净减持所持中信证券股份2060万股，累计实现净利润约12597万元。

　　可见正是市场疯狂追涨，让中信证券股价暴涨，估值奇高，作为知根知底的大股东，自然心知肚明，自己公司价值几何，才导致中信有限公司高位套现离场。

　　但中国股市的牛市总是昙花一现，来得快去得也快，既然涨的时候群情激昂，那么跌的时候也是树倒猢狲散，股价轰然倒塌，股价没有最低只有更低，中信证券股价从最高38.4元一路下跌，最低下探到12.84元，而中信有限公司增持价格是14,3元，两者之差并不很多，但现在环境与当时环境有了一定的区别，管理层更加的扶持资本市场，中信证券也已经走出被调查的阴影，虽然股价不一定就是最低位，但相对来说，已经处于相对的低位了。后市下跌空间不大，作为第一大股东出手增持已经没有大的风险，长期持股得益于龙头地位，收益将会相当可观。

　　正是市场投资者非理性杀跌抛售，让中信证券股价暴跌，估值来到相对低位，作为知根知底的大股东，自然心知肚明，自己公司价值几何，才导致中信有限公司低位出手增持。

　　从中信有限公司一进一出看，笔者认为正是市场的非理性，涨的时候非理性暴涨，投资者以自己的赤贫完成了别人的暴富，跌的时候非理性暴跌，投资者以自己带血的筹码让别人捡到低廉的筹码。

　　中国股市说得好，中小散户总是没有低位的筹码！这是一种悲哀。