国金证券(行情600109,买入):互联网思维显著提升公司市占率

　　类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：虞婕雯 日期：2016-03-28

　　公司动态事项。

　　国金证券公布了2015年公司年报:公司2015年度实现营业收入67.48亿元，同比增长147.95%；归属于母公司净利润23.60亿元，同比增长182.10%；基本每股收益0.801元。截至2015年年末，公司总资产563.52亿元，较年初增长114.42%；净资产164.79亿元，较年初增长66.97%，公司2015年度加权平均净资产收益率17.44%，较2015年增加6.15个百分点。另外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.8元（含税）。

　　主要观点。

　　1）证券经纪业务:2015年全年实现收入34.04亿元，同比增长218.29%。公司的经纪业务已经形成“线上标准化，线下增值化”的“一体两翼”格局。公司从客户体验出发，不断优化佣金宝产品功能，使得公司股基市场份额从2014年的0.78%上升至1.19%。公司的信用交易业务发展提速，截止2015年末，公司的融资融券余额为80.28亿元，较上年末增长51%，市场占有率为6.84‰。

　　2）投资银行业务:2015年全年实现收入11.36亿元，同比增长154.92%。股权融资方面，公司合计承销金额为222.33亿元，较上年增长75.34%。债券业务方面，公司抓住了公司债井喷的时期，公司合计承销金额为245.65亿元，较上年增长457.03%。

　　3）证券投资业务:2015年全年实现收入7.62亿元，同比增长48.95%。公司秉持稳健投资风格，严格把控仓位，公司自身在二级市场投资的权益类仓位非常低，投资主要以中低风险的产品为主。公司在三季度共计出资31.47亿元与证金公司展开收益互换，截止2015年末，占公司投资规模106.53亿元的29.54%，未来对公司的证券投资收益有一定的影响。

　　4）资产管理业务:2015年全年实现收入4.28亿元，同比增长143.11%。2015年公司产品创新为突破，新增了资产证券化产品、固定收益类产品、定增类产品、员工持股与大股东增持类产品等，并与百度合作推出国金百度大数据系列产品。截止2015年末，公司资产管理规模合计1060.89亿元，较2014年增长了15.98%。

　　投资建议。

　　未来六个月内，维持“增持”评级。

　　公司极具互联网思维，先是与腾讯合作推出佣金宝，现又与百度公司围绕大数据和人工智能技术等方向进行战略合作，公司在互联网金融业务持续深耕，未来有望进一步提升公司的市场占有率。近期，公司控股股东之一致行动人从二级市场增持公司股份亦是对公司未来发展充满信心，同时，公司公告计划继续非公开发行股票募集资金总额不超过人民币48亿元用于公司业务发展，其发行价格不低于14.38元/股，公司继续定增补血也有助于提升公司的竞争力。我们看好公司未来发展，预计公司16年、17年的EPS为0.52元、0.61元，对应动态PE分别为26.60倍和22.67倍，给予“未来六个月，增持”评级。