恺英网络：“平台+内容+VR”布局已趋完善，未来定位平台级公司
　　恺英网络
　　运营能力强劲，主营业务增长迅猛。公司旗下游戏平台业内排名均靠前，流量优势突出。根据App annie 最新公布的数据，公司目前跻身2015 年度全球热门应用发行商前52 强。从公司业绩上看，受益于2015 年业务全面扩张，游戏收入大增，公司预告全年实现营业总收入23 亿元,实现归属于上市公司股东的净利润6.6 亿元，超额完成业绩承诺2015 年4.6 亿的净利润。

　　收购乐滨文化，实现影游互动从而拓宽游戏变现渠道。公司2 月18 号公告子公司上海恺英对上海乐滨文化传播有限公司增资人民币1000 万元并获取乐滨文化80%股权。乐滨文化成立于2006 年，是一家拥有丰富内容制作能力的广播电视制作公司，公司的核心高管层都在影视制作方面拥有丰富的行业经验，曾参与策划，设计，制作了多部综艺节目，如《中国好声音》、《最强大脑》、《中国梦之声》、《超级女声》等。此外，CEO 徐滨在大型歌舞剧，电影等方面也有众多成功的案例，如电影《功夫》，大型歌舞剧《紫禁城》等。目前乐滨文化和国内众多、知名品牌商电视台都建立了密切合作关系，主要客户包括妮维雅、安利、斯柯达、耐克等。我们认为，公司对乐滨文化的控股有利于弥补在影视制作方面的空白，增强公司的综合竞争力，完善公司的产业布局，为公司实现影游互动从而拓宽游戏变现渠道创造了前提。

　　入股Lytro，乐相科技，VR 技术布局完整。公司前期以人民币1225 万元价格收购上海乐相2.5%股权公司，近期又对外宣告拟以400 万美元的价格投资美国光场技术公司Lytro 1.27%的股权，从而实现对VR 输入到输出环节的完整布局。其中，Lytro 所研发的光场照相技术，被认为是是不可多得的照相机革命，该专利技术可以应用在电影、电视、虚拟现实、人机交互等方向，发展潜力巨大。乐相科技则拥有丰富的VR 产品，涵盖了硬件和软件两块，是国内VR 领域布局最全面的公司之一。旗下VR 系列产品大朋VR 头盔是目前国内顶尖头显之一，同时还拥有注册用户众多的VR 内容分发平台大朋看看。我们认为，公司先后通过入股乐相科技、Lytro，目前已实现“平台+内容+VR”的战略闭环，未来有望在VR 游戏、影视等多个领域持续发力。

　　盈利预测。预计公司2016-2017 年 EPS 分别为1.30、1.64 元，对比同行业昆仑万维、顺网科技、三七互娱、2016 年PE 62 倍、60 倍、49 倍，公司目前2016 PE 仅为35 倍。考虑公司目前“平台+内容+VR”布局已趋完善，给予公司2016 年50 倍PE，对应目标价65 元，首次覆盖给予买入评级。

　　风险提示：营收主要依赖《全民奇迹》，后续产品流水不及预期。(海通证券)


　　均胜电子：业绩符合预期，智能驾驶绝对龙头
　　均胜电子
　　业绩稳定增长，符合预期
　　公司公布业绩快报，2015 年实现营收80.9 亿元，同比增长14.3%，营业利润5.1 亿元，同比增长21.1%，归母净利润4.0 亿元，同比增长15.3%，业绩符合预期。

　　德国普瑞增长快速，汇率负面影响有望消除
　　2015 年德国普瑞实现营收7.6 亿欧元，以欧元计算，同比增长25%，净利润同比增长28%。但2014 年欧元兑人民币汇率平均约8：1，而2015年平均约6.95：1，使得以人民币计算德国普瑞营收增长仅7.3%，剔除汇率影响，预计公司整体营收、净利润增速超过20%，显示公司基本面较好。欧元兑人民币在2015 年全年维持相对稳定，2016 年以来平均为7.2:1，高于去年同期的7:1，以及去年全年的6.95:1，且没有迹象显示欧元兑人民币会持续贬值。我们认为，2016 年汇率将不再是负面影响公司净利润提升的因素。

　　并购完善智能驾驶布局，智能驾驶绝对龙头
　　公司拟募集资金并购海外智能驾驶优质标的KSS(9.2 亿美元)和TS 汽车信息板块业务(1.8 亿欧元)。其中并购KSS 将帮助公司切入主动安全，完善智能驾驶布局，同时可以利用KSS 的客户资源实现业务开拓，完善全球布局。预计2016 年KSS 营收17 亿美元，净利润约7000万美元。而并购TS 公司将获自动驾驶关键软件技术，并依此构建围绕“人/驾驶者”的技术平台和商业生态，逐步实现从产品和设备提供商到为技术驱动的平台服务商的升级。预计2016 年TS 营收4.8 亿欧元，净利润1300 万欧元。

　　买入评级，6 个月目标价45 元
　　一流管理团队，结合宏大市场战略，预计双轮驱动仍将持续，看好公司快速发展壮大。假设 2016 年2 季度初完成定增， 价格为停牌价31.25元。预计2015~2017 年EPS 分别为0.61 元、1.01 元和1.43 元，买入评级，6 个月目标价45 元，对应2017 年约31 倍 PE。

　　风险提示：业务整合不及预期效果；新兴业务发展不及预期(光大证券)


　　赢合科技：青岛国轩大单再落地，全年业绩高增长无忧
　　事件描述
　　赢合科技发布公告：与青岛国轩电池有限公司签署《设备采购安装合同》，合同标的为上料合浆涂布、制片至入壳机、注液至清洗机设备，总价15,170万元。

　　事件评论
　　青岛国轩大单再落地，业绩翻倍目标兑现可期。最近12 个月，先后与国轩签订1.08、0.90 亿元设备采购大单，此次再次签订1.52 亿元设备大单，一线锂电厂商大单的持续性得到进一步验证。订单设备涵盖上料合浆涂布、制片至入壳机、注液至清洗机设备，公司产品及整线解决方案获得客户认可。本次订单金额约占15 年营收的36%，将为全年业绩提供重要支撑。预计一季度净利润同比增长23%-46%，16 年公司利润目标1.2-1.5 亿，同比增长100%-150%，随着订单收入的逐步确认，二三季度增长有望逐步提速。

　　交付能力再获验证，整线解决方案战略稳步推进。继2015 年11 月向南京国轩交付3 亿安时产线后，此次再次向青岛国轩提供整线解决方案，约定交货工期为60 日，交付周期短的优势再次得以体现。本次订单设备工艺包括极片涂布、极片制片、电芯封装和电芯注液，包含前两道工序段多种工艺设备。此外，设备中将包含新浦自动化生产的注液设备，外延扩张协同效应显现。

　　看好公司中长期发展前景，逻辑如下：
　　下游持续高景气：动力电池是电动汽车的核心部件，受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破，行业进入成长黄金期。

　　设备行业需求爆发：15 年设备市场规模增长约110%，预计16、17 年高端锂电池行业整体设备投入仍将延续高增长(具体测算见附录)。

　　提高整体解决方案：未来将以动力电池生产设备为核心，布局“工业4.0”，打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。

　　外延发展持续推进：或将在产业链上下游继续寻找合适标的，通过外延扩张促进公司发展。

　　业绩预测及投资建议：预计16、17 年净利润约为1.2、1.9 亿，EPS 分别约为1.03、1.63 元/股，对应PE 分别为65、41 倍，维持“买入”。

　　风险提示
　　下游锂电池厂商扩产不达预期。(长江证券)


　　东方财富：整合优势资源，打造智慧型互联网金融生态圈
　　事件
　　东方财富(300059.CH/人民币 45.01, 未有评级)公布 2015 年年报，实现营业收入约 29 亿元，同比上升约 378%；归属于上市公司股东净利润约 18 亿元，同比增长约 1,015%；基本每股收益 1.09 元。

　　中银证券非银点评
　　业务全线高速增长，公司利润大幅提升
　　报告期内，公司大力开展基金第三方销售服务业务，持续提升服务质量和水平，公司互联网金融电子商务平台基金投资者规模和基金销售规模同比大幅增长。金融电子商务服务业务营业收入约 24 亿元，占总营收约 83%，同比增长约 557%。截至 2015 年末，公司共上线 97 家公募基金管理人管理的 2,889只基金产品，同比增加 838 只。公司平台共计实现基金认申购及定期定额申购交易约 0.47 亿笔，同比增加 317%；基金销售额为 7,433 亿元，较上年同期增长 223%。

　　公司加强金融数据服务业务的发展，持续加强海量财经金融数据库的优化和完善工作，进一步加强个人终端产品的研发创新工作，新增并持续完善投资组合功能及证券开户交易等相关服务，开展金融数据机构终端产品的升级完善工作，新增新三板和私募市场信息等服务，提升用户体验，加强产品的推广力度，努力提升用户规模和市场份额。该业务板块营业收入约 2.5 亿元，占总营收约 9%，较上年同比增长约 72%。

　　此外，公司推动互联网广告服务业务的发展，该业务板块营业收入约 1 亿元，占总营收约 4%，增长约 19%。值得关注的是，基于 2015 年对西藏同信证券的收购，公司新增证券服务业务，该板块营业收入约 1 亿元，占总营收约 4%，同比新增同信证券 2015 年 12 月份证券服务业务相关净利润约 0.58 亿元。

　　首家获 A 股券商牌照的互联网公司，进一步发挥整合优势
　　公司收购的西藏同信 2015 年营业收入约 13 亿元，同比增长 68%，实现净利润约 3.5 亿元，同比增长约 68%。手续费及佣金收入约 10 亿元，约占总营收77%，其中，证券经纪业务净收入约 6.4 亿元；投行业务净收入约 2.7 亿元；资产管理业务净收入约 0.8 亿元。交易额方面， 2014 年交易额合计 7,187 亿元，占比 0.21%，同业排名第 73 位； 2015 年交易额合计 18,637 亿元，占比 0.23%，同业排名第 68 位；被收购后，截至 2016 年 3 月交易额合计占比 0.34%，同业排名第 54 位，较之前有所提升。

　　通过本次交易，公司将取得国内市场的证券业务经营资格，有助于其利用目前积累的庞大用户群。未来公司将基于其互联网技术的服务能力、互联网金融服务大平台的价值、基金销售业务中取得的先发优势和较大的市场份额，与同信证券的传统券商业务进行深度战略合作。公司将充分挖掘东方财富网用户的金融服务需求，设计相应产品和服务，推动其继续向一站式互联网金融服务大平台迈进。

　　“大数据+服务链条延伸”打造智慧型互联网金融生态圈
　　公司围绕产业链条加速布局：收购西藏同信证券获得券商牌照，切入互联网证券经纪业务；设立天天基金申请公募基金牌照，大力开展指数化基金产品；收购香港宝华证券布局证券国际业务；参股易真股份获第三方支付牌照；参股证通股份和中证信用增进股份有限公司，从而形成了覆盖国内外证券业务、基金、支付、电子商务、投资与资产管理、金融信息、信用增进、信用评级、征信等业务的一站式互联网金融平台。随着业务沿链条不断纵向延伸，公司打造的互联网金融生态圈已初步成形。此外，公司注重挖掘高流量背后的数据价值，由此衍生的多元化、特色化服务有助于公司拓展差异化竞争优势，进一步推动其生态圈智慧化发展。(中银国际证券)


　　美亚柏科：政府大数据先行者，网络空间大数据安全专家
　　美亚柏科
　　政府大数据先行者，网络空间大数据安全专家。 美亚柏科是国内领先的政府大数据先行者和网络空间大数据安全专家。公司建立起以四大产品(电子数据取证、视频分析及专项执法装备、大搜索、大数据信息化)和四大服务(存证云+、搜索云+、数据服务、信息安全服务)为核心的业务体系。 受益于电子数据取证和大数据行业应用的拓展，加之区域市场进一步向区县下沉，2015年公司营收 7.62 亿元，同比增 26.4%，归母净利 1.32 亿元，同比增 15.0%。

　　多行业布局富有成效。 公司基于公安网监部门的传统优势，逐步向公安新警种、检察、税务和工商等行业拓展，提供情报信息系统、 视频取证分析、 涉税分析等行业解决方案。 依托投资创业平台公司，公司全面布局网络空间安全市场，为网络秩序维护提供围绕事前防范、事中审计、事后取证的全流程服务。公司着力加强信息采集的前后端联动， 以多场景、强时效增强产品竞争力，凭借取证一体化设备“ 取证魔方”和分布式智能取证分析系统“ 取证金刚” 等产品实现前端采集设备和后端分析服务的协同并进。

　　B+C 全面开放服务能力。 公司服务平台发展态势良好，积极开拓个人与企业市场以加速服务化转型： 1) 存证云已形成若干行业应用，联合中证司法鉴定中心提供取证全程服务； 2)搜索云支撑舆情监测，利用存证云协同效应为数字知识产权提供初步确权、存证出证的一站式服务； 3)大数据处理能力已达 PB 级， 涵盖公安大数据、政务大数据、征信大数据三大方向； 4)以服云、安胜为代表进军网络空间安全领域，实现产业链自然延伸。 公司承建的海西地区规模最大云计算平台-厦门超算中心，为公司提供分布式存储计算能力。

　　并购新设推进产业拓展。 公司内涵式增长与外延式并购相结合，以技术为导向持续加大研发投入、 鼓励内部创业孵化项目(如厦门服云、安胜网络和正信世纪)的同时， 积极开展并购与新设： 1) 2015 年收购武汉大千、江苏税软和新德汇，对接安防视侦、税务分析及公安刑侦市场； 2) 2015 年 3 月参与设立厦门正信世纪以期开发推广 eID 网络身份认证服务； 3) 2015 年 9 月与嘉兴宏数联合成立美亚宏数探索政府大数据应用； 4) 2014 年联合成立万诚信用，基于公司云计算能力为 PEOP 产品提供评定和追踪溯源等服务。

　　盈利预测与估值。 我们认为，公司有望依靠在电子数据取证领域沉淀的核心技术优势，逐步进行行业拓展，未来布局网络空间大数据安全市场，成为政府大数据的先行者。我们预计公司2015年至2017年的 EPS为0.27/0.53/0.76元， 考虑到公司在政府大数据领域的稀缺性， 享有一定溢价， 6 个月目标价42.00 元/股，对应 2016 年 PE 为 80 倍， 首次覆盖，给予“买入”评级。

　　主要不确定性： 业务转型进展低于预期的风险， 并购整合低于预期的风险。(海通证券)