收评：反弹会创新高 短期高点在3100点附近 问股：珍惜入场机会 低吸哪些股？

　　尽管早在2014年已跃居全球快递业务量第一大国，但我国第三方物流市场发展潜力依然巨大。有统计数据显示，2014年美国、日本、欧洲等主要市场的第三方物流渗透率分别为10.9%、10.5%和10.5%，而同期中国市场仅为8%。

　　不仅是申通、圆通，此前已有多家快递巨头披露过融资信息。例如，顺丰很早就与元禾控股、招商局集团、中信资本签署协议，三者总体投资了不超过顺丰25%的股份。

　　除大肆比拼业务范围、递送单量之外，快递巨头们在资产证券化领域也展开激烈竞逐。借此，市场也得以更加完整地审视日益庞大而隐秘的快递业。

　　昨日，大杨创世(行情600233,买入)公布了出售资产及圆通速递借壳的详细预案。这也是继申通快递拟借壳艾迪西(行情002468,买入)之后，又一快递巨头借壳A股登陆资本市场。

　　一直以来，与日常生活息息相关的快递业并不被资本市场所熟悉，每年运送数以十亿计包裹的公司究竟能赚多少钱？行业竞争状况如何？随着两家快递巨头公布借壳方案，这些问题的答案日渐清晰。

　　估值关键看什么？

　　圆通用远超申通的终端网点布局和营收规模，却仅赚取了与申通相差不大的净利润，也正因如此，两家快递巨头在资本市场上也获得了大致相近的估值。

　　快递业因其特殊性，市场往往更加关注递送单量等指标。一向以自建物流取胜的京东尽管长期亏损，但仍因其出色物流体系而备受投资者追捧。

　　颇为巧合的是，申通、圆通借壳时估值颇为接近，分别为169亿元和175亿元。以差距不大的估值反观两家公司的各项运营、财务指标，以何种指标评估快递公司估值的问题也就不难回答了。

　　公告显示，2016年至2018年，圆通承诺扣非归属母公司所有者净利润分别不低于11.001亿元、13.329亿元及15.525亿元，而申通承诺期间归属于母公司所有者净利润分别不低于11.7亿元、14亿元和16亿元。

　　不仅如此，申通、圆通既往业绩表现也相差不大。2013年至2015年，圆通实现净利润分别为6.53亿元、7.47亿元和7.17亿元，申通2013年、2014年及2015年1-9月分别实现净利润5.18亿元、6.39亿元、5.74亿元。

　　以此来看，申通、圆通两家公司的净利润表现与估值情况基本一致，即盈利水平差不多，估值也差不多。

　　事实上，经记者梳理后发现，两家公司除了在净利润指标上较为一致之外，营业收入及网点排布却有着不小的差距。

　　在营收方面，圆通2013年至2015年的表现分别是68.85亿元、82.29亿元和120.96亿元，而申通2013年、2014年和2015年1-9月的表现分别是50.73亿元、59.74亿元、53.83亿元。

　　在网点终端方面，圆通在公告中表示，目前其在全国范围内拥有自营枢纽转运中心60个，终端网点超过24000个；而申通则在公告中表述，其拥有独立网点及分公司1370余家，服务网点及门店10000余家。

　　综合上述数据不难看出，圆通用远超申通的终端网点布局和营收规模，却仅赚取了与申通相差不大的净利润，也正因如此，两家快递巨头在资本市场上也获得了大致相近的估值。

　　何方力量在推动？

　　各家公司都希望占据更大的市场份额，这就离不开外来资本的推动，而外来资本自身也需要获取收益，在时机成熟时推动公司证券化也就成了必然之路。

　　“大概从2014年开始，曾经一度对资本市场谈虎色变的快递巨头纷纷拿出证券化方案，以谋求整体上市。”有业内人士如此对记者表示。

　　事实上，在申通、圆通两家公司的借壳方案中，也不难看出各路资本留下的或远或近的痕迹。

　　以圆通为例，根据其最新的股权结构，由喻会蛟、张小娟夫妇控制的蛟龙集团为圆通控股股东，持有63.6993%的股权，阿里创投、云峰新创则在2015年通过参与增资进入，目前分别持有12%和8%的股权。

　　在媒体曝出阿里战略入股圆通之时，就有不少业内人士认为，阿里此举是在推动圆通上市进程提速。“毕竟圆通有相当一部分业务来自于淘宝散单，引入阿里能够对其业务开展奠定更多的优势，而对阿里而言，入股圆通也能进一步夯实其物流布局。”

　　如果说圆通上市背后有阿里等产业资本的助推，那么，申通借壳艾迪西的方案中，则不乏A股老手的身影。

　　根据公告，艾迪西在发行股份收购申通100%股权的同时，还将向谢勇、磐石熠隆、艾缤投资等9名特定对象发行股份募集约48亿元配套资金。其中，艾缤投资、旗铭投资均系“杉杉系”掌门人郑永刚控制的公司，考虑到艾迪西原本就是“杉杉系”旗下上市平台，此次交易完成后，“杉杉系”合计持有上市公司的股权比例将为10.38%。

　　在投行人士看来，快递业格局已基本成型，各家公司都希望能够占据更大的市场份额，而这就离不开外来资本的推动。可外来资本自身也需要获取收益，在时机成熟时推动公司证券化也就成了必然之路。

　　记者注意到，不仅是申通、圆通，此前已有多家快递巨头披露过融资信息。例如，顺丰很早就与元禾控股、招商局集团、中信资本签署协议，三者总体投资了不超过顺丰25%的股份。2014年，老牌快递巨头宅急送也宣布获得融资，上海复星集团、招商证券(行情600999,买入)、海通证券(行情600837,买入)、弘泰资本、中新建招商股权投资基金对其进行了联合投资。

　　上市融资干什么？

　　对于募资用途，快递巨头们的思路基本是一致的，那就是物流智能化，提高整体效率。在行业大格局基本确定的情况下，这些公司在内部挖潜上将有着不小的空间。

　　对于快递业上市，市场一直有所争议。尽管规模庞大、员工众多，但快递公司的经营现金流一直表现优异。在少有赊账的情况下，手握现金的快递公司为何要融资？融资又要花到哪里去？

　　从申通、圆通的借壳方案中，记者也找到了上述问题的答案。对于募资用途，快递巨头们的思路基本是一致的，那就是物流智能化，提高整体效率。

　　圆通在公告中表示，公司拟向喻会蛟、张小娟、阿里创投、圆鼎投资等募集配套资金23亿元，募资用于转运中心建设和智能设备升级项目、运能网络提升项目、智慧物流信息一体化平台建设项目建设。

　　而申通的募集资金在扣除现金对价后，剩余部分将用于申通快递“中转仓配一体化项目”、“运输车辆购置项目”、“技改及设备购置项目”及“信息一体化平台项目”等项目建设。

　　“尽管快递公司的智能化提升很快，但考虑到其不断扩张的规模和人员，做好智能化系统性工程的确非常有必要，这对公司长远发展将起到重要作用。”有业内人士分析。

　　资料显示，尽管早在2014年已跃居全球快递业务量第一大国，但我国第三方物流市场发展潜力依然巨大。有统计数据显示，2014年美国、日本、欧洲等主要市场的第三方物流渗透率分别为10.9%、10.5%和10.5%，而同期中国市场仅为8%。

　　上述业内人士表示，申通、圆通的配套募资投向在一定程度上也代表了快递行业的中期发展方向，在大格局基本确立的情况下，这些公司在内部挖潜上将有着不小的空间，而这也有望对公司业绩产生更加积极的影响。