我们从三个维度来选出近三年最“好”的主题，即涨幅最大的、回撤最小的和跑赢市场概率最大的(月涨幅)。因此，可以根据当时的市场环境选择不同风格的主题，比如在市场不稳的情况下，建议重点关注回撤最小的主题，这些主题以政策类和综合类主题为主；中长线来看，市场空间大的主题明显占优，技术类主题也建议择机关注。

　　核心框架——不可能三角：在我们的主题策略研判框架中，有三个核心变量，即：想象空间、安全边际和确定性。想象空间大、安全边际高和确定性高三个条件，一个主题满足的条件越多则越值得关注。

　　但这三个核心变量关系是此消彼长，特别是想象空间，与其他两个变量几乎总是相斥的，一个主题很难同时具备想象空间大、安全边际高和确定性高三个特征，因此我们的主题策略框架称为“不可能三角”。

　　各主题类别都有自己的特点，对应到核心变量的一般规律是：政策类主题一般都有较高的安全边际，确定性和市场空间是重点考察对象；技术类主题市场空间一般较大，但安全边际一般较低，确定性也有较大变数；综合类主题中交易信号类主题确定性较大，这时对安全边际和市场空间的研究则显得尤为重要。

　　主题策略框架“不可能三角”的应用案例

　　运用不可能三角的主题策略框架，我们分别推荐成渝板块(政策类)、智能汽车(技术类)和迪士尼板块(综合类)。其中，成渝具备较好的安全边际，市场空间也够大；智能汽车市场空间巨大，而且一定程度上有较高确定性，部分标的安全边际也够高；迪士尼主要看点还是确定性高。

　　成渝：重庆港九、渝开发、重庆路桥、四川成渝、梅安森；

　　智能汽车：四维图新、亚太股份、万安科技；

　　迪士尼：豫园商城、飞天诚信、锦江投资、锦江股份、中路股份、界龙实业.

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