市场综述：

　　上周利多集中释放， 市场风险偏好明显提升， 房地产指数(申万)上涨 6.07%，同期上证综指上涨 5.15%， 房地产板块跑赢大盘。 板块内个股方面，运盛医疗、合肥城建、中珠控股涨幅居前。 国海房地产行业投资组合上周为空港股份、嘉凯城、天津松江、世联行、嘉宝集团，其中嘉凯城停牌，剔除后平均收益率为7.62%，跑赢板块 1.55 个百分点，本周投资组合调出天津松江，调入北京城建。

　　上周成交概述：

　　一手商品住宅方面， 28 个重点城市成交面积为 677.3 万平方米， 环比增长 6.5%，同比增长 93.4%， 2016 年初至今累计同比上升 41.4%；其中一、二、三线城市周成交分别环比增长 16.5%， 7.4%， 下降 2.2%。

　　二手商品住宅方面，8个重点城市周成交面积为 263.4万平方米，环比增长 18.2%，同比增长 181.8%，年初至今累计同比增长 97.6%。

　　库存方面，所跟踪的 11 个城市可售面积 7388 万平方米，环比上周下降 65 万平米，平均去化周期 35.4 周，环比上周减少 0.9 周。

　　投资建议： 近期深圳率先对房地产市场加杠杆行为进行打击，并有传言称深圳楼市投资客降价抛盘，我们认为投资需求并不是造成房价快速上涨的主因，但深圳房价确实达到了涨幅的高点，持续的上涨造成的刚性需求边际挤出效应将逐步显现，且深圳、上海等城市面临调控收紧预期，势必将对行业基本面预期构成一定打压，建议短期内规避一线城市风险。将时间周期拉长来观察，在持续政策刺激下地产销售、新开工增速出现超预期提升，去库存效果初步显现，信贷持续释放预期使地产销售上半年量价齐升是大概率事件。目前在一线城市面临收紧的政策调控预期下，我们认为核心二线城市将面临更好的机会，整体政策导向继续有利于核心二线城市的地产基本面持续复苏， 维持行业“推荐”评级，个股方面我们建议关注

　　1)主流地产股：保利地产( 600048 买入)、招商蛇口( 001979 买入)、华夏幸福( 600340 未评级)、泰禾集团( 000732 买入)

　　2)转型地产股：苏宁环球( 000718 买入)、万方发展( 000638 买入)、中南建设( 000961 未评级)

　　3)国企改革：天健集团( 000090 买入)、空港股份( 600463 增持)、嘉凯城( 000918未评级)

　　4)地产服务：世联行( 002285 未评级).

　　风险提示： 1)行业销售大幅低于预期； 2)房企转型进度低于预期； 3)房地产去库存政策低于预期等。