IP 为源，影游互动具有明显的双向属性：影游互动包括影视作品改编为游戏产品，也包括了游戏产品拍摄成为影视作品进行播出。影游互动借助影视作品的热播增强游戏产品的认知度，同时游戏产品的推广也可以反向提升影视作品的收视率。

　　IP 是影视互动所争夺的核心资源，形式多样，内涵极广。利用 IP 进行影游互动形成的产业链一个转换：观众变成玩家，玩家变成观众，游戏与影视作品相互带动。

　　IP 市场蓬勃发展，产业链结构不断完善； IP 产业现已经形成一套完整的产业链：利用上游 IP 储备和 IP 创造，形成版权交易市场；利用中游影视剧的创作和运营，形成影视剧制作和传播市场；利用下游 IP 衍生品，形成以游戏和实景娱乐设施等衍生产品市场。上游市场规模 100 亿元左右，中游市场规模 1000 亿元左右，下游市场更是超过 2000 亿元，IP 产业链规模不断拓展，未来大有作为。

　　影视、游戏 IP 价值凸显，互动成为产业链延展方式： 影视 IP 的价值在不断暴涨，盈利方式主要有版权交易、影视内容开发出售等，可以通过电商合作、网台互助等方式获利。热门的游戏类 IP 游戏在玩家人群中拥有较高辨识度、情怀感召力和用户积淀，针对不同平台进行调整之后更是可以获得较大客户黏性，获得高额收益。

　　超级 IP 更受青睐，泛娱乐战略成为趋势：未来 IP 的开发将朝着超级 IP、精品化的制作方向展开，各大传媒影视公司纷纷布局 SIP 计划。另外，影游互动的泛娱乐全产业链将在未来爆发，各大公司纷纷瞄准了全产业链的市场。以第九城市为例，将旗下游戏开发商 Red5 30.6%的实体股份转让给利亚国际(8195)，这些转让股将与利亚国际新发行股有同等价值。在众多业内大玩家的推动下，red 旗下的《火瀑》有望成为继魔兽之后，成为下一个“现象级”的超级 IP.

　　行业投资观点：IP 价值和影游互动将成为发展的主流，打通产业链的公司会拥有大量优质 IP。影游互动方面推荐华策影视(电视剧市场领头，推行大内容发展战略)、华谊兄弟(继续深耕影视娱乐、品牌授权和实景娱乐版块)、完美环球(以电视剧投资制作为核心，深化内容制作，向完美世界注入 120 亿)；

　　风险提示：宏观经济下行风险；影游互动效果不达预期；IP 质量良莠不齐。

(责任编辑：DF154)