事件：公司发布2015年年报，2015年公司营业收入39.84亿元，同比下降1.30%；归属上市公司股东净利润2.28亿元，同比下降8.50%；扣非后归属上市公司股东净利润2.28亿元，同比增长30.67%；每股收益0.40元。公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元(含税).

　　点评：港华燃气并表，贡献利润近1亿。

　　2014年集团向上市公司注入燃气资产(港华燃气51%，华润燃气19.6%)，港华燃气是南京市规模最大的管道燃气经营企业。2015年是燃气并表的第一个完整年度，年报中燃气业务贡献利润近1亿元。 非流动资产减值损失约6000万，严重影响当期收益。

　　做强能源产业，推进分布式能源。

　　在公司2016年发展规划当中，除客运产业平台外，更多强调要做大做强能源产业。2015年公司通过集团资产注入，转型公用事业燃气型公司，为能源产业发展奠定强大基础。从目前国内城镇管道燃气市场来看，中小城市燃气市场还存在空间。另外，积极发展终端用户、分布式能源都是公司重要的发展方向。

　　继续看好公司未来天然气板块业务发展。

　　从南京市所在的地理位置和经济发展前景来看，未来天然气用量的提升还有较大空间。同时，公司积极拓展区域外的燃气资产和业务，公司燃气板块的发展仍然值得期待。

　　盈利预测。

　　分析师预计公司2016-2017年净利润分别为2.84亿/3.11亿，对应PE14/13倍。南京中北作为南京市公用事业资源整合平台，发展思路清晰，分析师看好公司未来发展前景。继续给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：天然气业务扩张低于预期；资产整合进度低于预期；发改委改革进度低于预期。