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爱仕达:净利润表现符合预期，预计业绩改善将延续
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：蔡益润 日期：2016-03-01
公司披露2015年业绩快报，净利润符合预期
2015年公司实现营业收入22.4亿元，同比增长1.6%；营业利润1.30亿元，同比增长31.7%，利润总额1.36亿元，同比增长32.9%，净利润1.11亿元，同比增长36.0%，净利润率为4.9%。其中2015年第四季度单季实现收入6.30亿元，同比增长7.0%，营业利润4432万元，同比增长39.1%，利润总额4599万元，同比增长31.3%，净利润3657万元，同比增长33.2%，净利润率为5.8%。
4Q15收入增速环比回升，毛利率提升和理财收入贡献拉动利润增长
虽然出口业务受到汇率和海外经济波动的影响而同比下降，但是内销收入增长良好，4Q15单季收入增速环比前三季度有所回升。内销收入占比上升提高了综合毛利率，加之理财收入贡献显著，令净利润增速大幅超过收入增速。
未来出口存在不确定性，内销收入和利润率将维持增长
海外经济波动和人民币汇率的波动将导致公司的出口业务存在一定风险，但是公司和海外客户的合作关系深厚，通过拓展新客户有助于抵御风险。内销方面，随着新品的推出，收入有望保持增长。考虑到公司的利润率仍有提升空间，预计未来净利润增速仍将高于收入增速。
盈利预测和投资建议
预计公司2016-2017年收入同比增长11.1%、12.6%，净利润同比增长31%和25%，对应摊薄后EPS为0.41和0.51元。目前市值为33.8亿元，扣除所持有的前海再保险公司14.5%股权对应的5亿市值，对应2015年主营业务摊薄后22.9倍。考虑公司的业绩改善、潜在转型预期以及市值较小，维持买入评级。
风险提示:海外经济持续低迷，营销改善受阻。
汇冠股份:业绩触底，期待公司未来战略布局
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：闻学臣 日期：2016-03-01
投资事件:
公司2015年营业总收入16.43亿元，同比增长99.48%，归属于母公司股东的净利润亏损1.13亿元，同比下降1，1112.96%。
报告摘要:
旺鑫并表，并购整合影响财务表现。由于旺鑫精密全年业绩纳入合并范围，公司营业收入较上年大幅增加。归母净利润大幅下降，主要原因为本期对收购旺鑫精密形成的商誉计提减值损失1.94亿元。剔除资产减值等因素影响，公司2015年实现归母净利润8061万元。由于公司的技术和市场优势，随着未来战略逐步清晰，业绩有望企稳回升。
垂直扩张，公司战略逐渐清晰。公司上市后，借助资本市场，不断进行并购扩张，积极向外延伸业务领域。2013年公司收购华欣，巩固了传统触摸屏业务优势地位；2014年，公司并购旺鑫精密，进入智能终端精密结构件行业；和君入主后，延续垂直产业扩张思路。在不到半年时间内，公司控股子公司旺鑫收购成都天科，拓展军工精密业务。人才布局上，战略投资友才网，涉水高级人才中介业务。预计公司的并购战略在未来将得到进一步推进和落实。
新股东掌舵，期待后续发力。报告期内和君集团下属子公司和君商学取得公司控制权。作为国内首屈一指的咨询、投资、教育集团，和君的入主将为公司注入人才、资本、管理等优势资源，对汇冠的经营管理、精益生产、和未来的开拓创新有望产生重大促进。未来看好公司与股东优势的结合，已完成公司业务梳理，基本面反转向好，公司未来业务具有多重期待。
投资建议:预计公司2016/2017年EPS0.68/0.88元，维持买入评级。
风险提示:新业务拓展速度不达预期。
达实智能:业绩持续快速增长，智慧医疗打造全新增长极
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：夏天，杨涛 日期：2016-03-01
智慧轨交与智慧医疗促业绩持续快速增长。公司公告业绩快报:2015 年全年实现收入16.25 亿元，同比增长28.69%；归母净利润1.61 亿元，同比增长43.13%。
据此计算四季度单季实现收入5.92 亿元，同比增长45.10%；归母净利润6327 万元，同比增长65.63%。业绩持续快速增长的原因主要是:1）积极布局智慧医疗，充分把握智慧轨交市场机遇，两项业务均实现快速发展。2）久信医疗2015 年11-12 月并表。
转型智慧医疗态度坚决，执行力超强，内生外延双轮驱动打造全新增长极。
公司自去年收购久信医疗、参股小鹿暖暖全面布局智慧医疗以来，不到一年时间已经成功中标仁怀市人民医院、中煤矿建总医院、遵义医学院附属医院、淮南医疗信息平台等项目，累计金额约7 亿元，进展迅速，转型态度坚决。其中淮南医疗信息平台项目为国内目前为止规模最大、建设内容最为完整的智慧医疗区域信息平台项目。全面覆盖了千家医疗机构、政府卫生行政部门、患者三方用户，构建智慧医院平台+地方级医疗平台的双平台，充分展现了公司在智慧医疗领域强大的资源整合能力。至此，公司围绕智慧医疗布局的硬+软一体化综合服务模式，B2H2C 与B2C2C 双管齐下的前瞻性战略均得到了落地，显示出极强的执行能力。智慧医疗业务已成为公司新的增长极，预计未来公司仍将持续投入，内生+外延双轮驱动，潜力巨大。
订单充裕奠定强基础，PPP 模式升级开启新篇章。公司公告2015 年全年新签订单19.44 亿元，中标未签约订单3.97 亿元，合计金额23.41 亿元，占2014 年收入的185.3%，充裕订单为2016 年业绩持续快速增长提供充足动力。在PPP 模式大力推广的背景下，依靠智慧城市顶层规划方面的优势资源，公司有望将淮南模式向其他省市复制，带动智慧医疗等业务跨越式发展，实现订单规模增大，业务模式升级。一期员工持股计划购买完成，持股均价18.82 元，高于最新收盘价33%。
投资建议:预测公司2016/2017 年净利润分别为2.90/3.84 亿元，对应 EPS分别为 0.45/0.60 元。继续坚定看好公司开拓智慧医疗业务的巨大潜力，维持目标价25 元，买入-A 评级。
风险提示:新业务进展不达预期风险。
长高集团:利润下滑迎来转折，多元化发展开启
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2016-03-01
营收快速增长，利润明显下降:公司发布年报，2015年实现营业收入6.64亿元，同比增长38.71%，综合毛利率30.89%，同比下降明显。归属上市公司股东净利润0.68亿元，同比下降24.66%，扣非净利润0.61亿元，同比下降28.79%。同时公布利润分配预案，每10股派送现金股利0.6元（含税）。输配电设备业务基础上的多元化发展，使公司的营业收入较14年有明显增长，增速为过去五年最快。15年作为公司战略的转折点，为未来发展奠定基础。
输配电产业链打通，纵向和横向一体化发展:公司15年不断并购整合，增强综合竞争力。拟收购湖南雁能森源电力100%股权，加强中低压开关及配电设备生产能力；设立长高思瑞自动化，将业务延伸到二次设备领域的自动化控制保护系统；拟收购的华网工程业务涉及规划设计和工程总承包两大类，与公司现有业务形成良好互补。通过并购整合，公司将实现产业链向上下游的延伸，并且推动输配电设备制造业务的发展，从而打通输配电产业链，实现从工程设计规划--一次设备--二次设备--工程总包的系统化发展，打造输配电领域全方位发展的领军地位。
多元化发展，光伏、新能源汽车、人工智能带来新活力:多元化是公司未来几年的发展主题，从14年开始，公司先后进入新能源汽车、光伏EPC，并且即将进军人工智能领域。新能源汽车拥有车载充电机+高压配电总成+运营的布局，与时空电动、伯坦科技等行业内优秀企业合作，自主研发的高压配电箱进入多家车企供应链。光伏EPC手握邢台和神木高家堡两个项目，16年规划200MW。拟收购的郑州金惠在图像智能识别领域拥有核心竞争力，并将推动核心图像/视频智能识别技术在教育、电力、交通等领域的应用。公司多元化布局不断完善，将迎来新的发展阶段。
投资建议:买入-A投资评级，6个月目标价15.00元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为2.47亿、2.93亿、3.60亿元，成长性突出。维持买入-A评级，6个月目标价15.00元。
风险提示:业务开展不及预期。
广田股份:图灵猫将成2016年亮点，业绩回升是大概率事件
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2016-03-01
2015业绩快报:2月26日晚，公司发布2015年业绩预告:经测算，预计公司2015年度营业总收入为83.56亿元，同比下滑14.63%。实现归属于上市公司股东净利润为2.95亿元，同比下滑45.06%。
宏观经济下行以及新业务的投入是业绩下滑的主因。2015年国内宏观经济持续下行，GDP增速仅为6.9%，创近25年来新低，全国固定资产投资和房地产开发投资持续疲软。作为与宏观经济环境高度相关的周期性行业之一，装饰装修行业受影响十分明显。在此背景下，公司部分在手订单未能如期开工，部分在建项目施工进度放缓，导致公司年度营业收入下滑。同时，2015年是公司的转型元年，公司在定制精装、互联网家装、智能家居、智能机器人等多个新兴领域进行了探索，新业务前期需要大量的投入，对公司的净利润下滑有较明显影响。此外，为了支持公司新业务发展对资金投入的需要，公司新发行了5.9亿元公司债券，一定程度上增加了公司的财务费用。
图灵猫将成2016年亮点，业绩回升是大概率事件。经历2015年的新业务摸索之后，公司逐步确立了装饰、智能家居、金融等三大业务板块，而以图灵猫为代表的智能家居业务有望成为公司2016年三大业务中的亮点。图灵猫是目前市场上唯一的集成式智能家居产品，具有一定垄断性和高盈利性。借助公司强大的家装业务入口，图灵猫产品有望相对较快捷地打开市场局面，销售逐步放量进而给公司带来丰厚的净利润。此外，考虑到2016年地产去库存持续推进的催化作用，公司传统装饰业务或将大幅回暖。而金融业务板块也是公司2016年重点推进的方向之一。目前，公司旗下拥有工程产业基金、小额贷款公司、融资担保公司等金融子公司，后续公司还将继续申请其他金融业务牌照，逐步构建相对完整且成体系的金融业务结构，为公司探索产融结合的业务模式提供强力支持。综合来看，智能家居、装饰、金融等业务全面发力，
维持公司买入评级。考虑到传统主业回暖、图灵猫和金融业务开始贡献丰厚利润等因素，预测公司2016、2017年归属于上市公司净利润分别为6.07、6.62亿元，EPS分别为0.97、1.06元，当前股价对应2016年PE为19倍。
风险提示:新业务发展不及预期、主业回暖不及预期等。
网宿科技:协同发展打造CDN与专业云计算双龙头
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-03-01
协同发展打造CDN与专业云计算双龙头。市场认为网宿科技虽然15年实现高速增长但在高增长的持续上确定性并不强，而且认为网宿发展云计算是半路出家缺乏优势。但我们认为随着我国大流量网络时代的到来CDN发展空间巨大，公司未来业绩持续高速增长确定性有保障。利用CDN龙头优势协同发展特色云计算在专业云计算领域优势突出，有望成为相关特色云计算领域的龙头。原因:网络流量高速增长推动下公司业绩增长确定性强。随着各类智能终端不断普及，个人上网方式从单一的电脑向多屏幕同时上网转变，这一转变成倍地增加网络流量水平。而从网络访问内容上看，以在线视频等流媒体为代表的网络内容服务将会带来网络流量爆炸式增长。CDN网络加速是除增加网络带宽外，应对网络流量高速增长最有效的手段，用户的高速网络体验并不只靠带宽方面的提升，网络加速的发展也是一个重要方面，在拥有高速网络的美国其CDN市场渗透率已超90%，伴随着网络流量的飞速增长我国CDN将持续高速发展。
CDN行业龙头有望成市场发展的最大受益者。目前网宿科技是我国CDN行业龙头，技术实力强劲优势明显，拥有国内领先的CDN网络节点资源，在国内拥有500多个CDN加速节点，运营着150多个数据中心，并在海外拥有60多个加速节点及数据中心。作为国内最大的CDN提供商，公司市占率在50%以上，依靠巨大优势保障领军地位，网宿科技有望成为市场发展的最大受益者。
协同CDN优势发展特色云计算开启巨大空间。公司在发展CDN过程中，前向与视频、游戏等互联网企业合作密切积累丰富，后向CDN内容分发时又具备把握用户特征进行客户精确画像、精准投放的能力。协同网宿CDN前向后向经验与能力，切入特色云计算，向云计算服务公司快速转型。
结合在视频CDN加速服务上的优势积累推出社区云，通过云平台实现CDN下沉，更靠近客户，云平台的发展有望带来内容方面在视频之外的巨大拓展与针对2亿多家庭宽带用户群体的应用创新。
投资建议:我们认为在国内网络流量快速增长的推动下，公司业绩有望持续高速增长，协同CDN发展专业云计算发展空间巨大，维持强烈推荐评级。预计16-17年EPS为1.76和2.59元对应16-17年的31x和2lxPE。
给予16年40倍PE，目标价70.43。
风险提示:CDN云业务发展未及预期；市场波动风险。
九牧王:主业复苏，迎来中长线布局良机
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：朱元 日期：2016-03-01
主业复苏，经营效率持续改善.
15年以来，品牌服装市场承压依旧明显，终端消费环境低迷，在此背景下，公司收入端增长表现良好，前三季度营收实现7.2%增速，各项经营指标逐步改善，战略调整成效显现。渠道方面，直营店铺15年继续开出新店，同时店效保持3%~5%增幅，实现外延与内生双轮驱动增长；加盟店铺虽关店仍在继续，但预计16年关店力度将大幅收缩，有望恢复平稳发展。
库存方面，公司通过端到端重点突破，加强退货机制，订货机制会更加完善，预计15年整体库存水平有所改善。公司主业已处于稳步恢复通道，15年有望迎来业绩拐点，预计全年业绩将实现平稳增长。
男裤品类提升空间大，推出年轻化新品牌Z1.
作为公司核心优势品类，男裤过去几年虽销售增长并不突出，主要受制于运营层面限制，但就全国市场而言，男裤市场集中度并不高，公司每年近500万条销售量，提升空间依然巨大，将成为公司未来2~3年发力重点。同时，针对原有品牌年龄群老化的迹象，公司15年推出年轻化新品牌Z1（定位28~35岁），该品牌运营已近一年，目前仅在商场及Shoppingmall开店，并以直营为主，前期以控制损益为目标，对经营业绩增量并不显著，未来2~3年随开店节奏加快，品牌步入成熟阶段，效益有望逐步显现。
产业基金后续拓展值得期待，账上现金充裕.
公司发起设立互联网时尚产业基金与新文化产业基金，围绕消费升级与移动互联网主题，积极探索互联网时尚转型空间，为目标人群提供丰富的时尚选择，已参股超级导购APP，与公司主业协同显著，后续拓展依然值得期待。同时，参股公司韩都衣舍将给予公司线上布局更多支持，双方合资设立九韩国际电子商务有限公司，开发商务休闲男装系列产品，未来合作前景广阔。公司账上资金充裕，截至2015Q3现金规模近20亿元，同时发行16亿元公司债券已获证监会核准，整体资金实力进一步增强，为实现多品牌时尚产业集团的长期目标奠定良好基础。
风险提示终端零售持续低迷；战略转型低于预期。
公司质地良好，迎来中长线布局良机，维持买入评级.
公司作为男装行业领跑者，质地良好，经营能力突出，主业在前几年调整基础上逐步企稳恢复，15年有望迎来业绩拐点；发起设立互联网时尚产业基金，紧扣自身主业，围绕互联网时尚生活探索更广阔空间，同时公司账上现金充裕，为未来转型提供有力基础；公司员工持股计划购买完毕（购买均价15.61元），战略转型内在动力更为充足。预计公司15~17年EPS0.64/0.72/0.79元，对应16年20PE倍，维持买入评级。
快乐购:收入稳健增长，加速实现多屏融合
类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华 日期：2016-03-01
业绩略超预期
2015年公司实现营业收入29.61亿元，同比增长8.14%，其中Q4实现营业收入8.93亿元，占全年营收30.16%（季节因素与渠道扩张）。全年实现归属上市公司股东净利润0.95亿元，同比下滑48.94%。实现EPS0.24元，略高于我们的预期。其中，利润下降较快，主要是因为:公司推进互联网创新业务，研发、推广投入增加；同时对部分经营不理想的区域进行了调整。
公司电视购物行业龙头地位依然稳固
公司购物节目覆盖19个省，3个直辖市，218个地级市，覆盖1.14亿户家庭，会员总数超过592万人。2015年度，在整体零售行业收入下滑于互联网的冲击下，公司积极推进互联网+电视+移动端战略，围绕着消费场景，依托拥有的多屏互动平台和内容生产创新两大核心优势，进一步布局家庭消费、移动消费与社交电商。
以电视购物为支点，积极拓展不同购物场景的无缝切换
公司积极夯实主业的同时，以电视购物为支撑，积极打造风格各异的消费场景。第一，与汽车之家联合打造互联网+汽车的销售模式；第二，投资快乐云商介入跨境电商业务；第三，投资唱吧，借以切入KTV市场，增加公司的社交属性。预期2016年，公司加大对购物场景的切换与线上线下互动相关的投资。
盈利预测及估值
预计，2016-2017年公司分别实现营业收入32.63亿元和38.51亿元，同比增长10.23%和18.01%。实现归属于母公司股东净利润1.04亿元和1.13亿元，对应EPS分别为0.26元和0.28元。考虑到公司互联网业务推广成本均沉淀在2015年，并且未来有较强的外延并购预期，我们维持买入评级。
皇氏集团:业绩符合预期，乳业+文化双轮驱动增长
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈鹏，李强 日期：2016-03-01
2015年业绩符合预期:公司发布2015年业绩快报，2015年实现营业收入16.85亿元，同比增长49.09%；实现归属于上市公司股东的净利润1.84亿元，同比增长144.34%；EPS0.2297元；业绩符合预期。
乳业+文化双轮驱动增长:公司业绩大幅增长主要是两方面原因:（1）公司通过强化聚焦产品，专业精耕的销售管理机制，优化产品销售策略，继续加大广西、云南两大核心市场渠道深耕，扩大省外市场业务规模，乳业板块利润稳步上升。（2）通过并购重组增强文化产业链协同效应，盛世骄阳于2015年8月纳入公司合并报表范围，完美在线于2015年11月纳入公司合并报表范围，有效提升了公司整体的盈利能力。
积极打造儿童生态圈:公司主要围绕0-6岁的儿童进行布局，打造教育+娱乐+衍生品的儿童产业生态圈。对于0-2岁的儿童，主要通过电商销售国外奶粉、尿不湿等产品。对于2-6岁的儿童，公司将全面整合动漫及幼教资源，打通内容和渠道、线上和线下，搭建国内最大的亲子幼教及动漫新平台。依托海量独家的儿童动漫和幼教内容资源，借助《新动漫》、北广高清及卡酷少儿等传播渠道和儿童衍生品的推广渠道，通过与富士康合作开发和生产儿童Pad、儿童穿戴设备及虚拟互联设备，以分成方式与幼儿园等渠道合作推广，抢占儿童终端流量入口，再依靠内容和线下衍生品盈利。看好公司围绕儿童产业链的持续布局，有望成为公司未来业绩增长的新引擎。
董事增持提升市场信心:公司管理层靠谱，执行力强，未来将继续通过收购或合作方式完善产业链布局，后续动作值得期待。而且公司董事宗剑以自有资金增持公司股份60.2万股，增持均价18.9元，表明对公司前景的看好。
投资建议:公司积极构建儿童健康成长的生态圈，搭建国内最大的亲子幼教及动漫平台，未来将继续通过收购或合作方式完善产业链布局，管理层执行力强，后续动作值得期待，维持买入评级。
风险提示:收购整合风险；乳制品竞争激烈。
安妮股份:资产剥离轻装上阵，继续看好畅元国讯版权服务龙头稀缺标的价值
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2016-03-01
事件
公司发布年报业绩快报，业绩符合预期。2015年，公司实现营业收入4.29亿元，同比下降4.67%；实现营业利润2519.06万元，同比增长126.89%；归属上市公司股东净利润1021.04万元，同比增长127.74%。当季拆分来看，公司Q4当季实现收入1.19亿元，同比下降3.25%；当季归属于母公司净利润170.39万元，同比上升101.81%。
简评
传统主业不佳，互联网布局提振业绩:（1）行业供需失衡，主业经营承压:受国内造纸行业产能过剩、纸品出厂价格大幅下跌的影响，公司造纸业务表现低迷；（2）剥离不良资产，收购微梦想贡献业绩:公司及时调整造纸主业，剥离亏损公司，并布局互联网产业，2015年3月，公司完成对移动互联网营销推广解决方案提供商--微梦想的51%股权的收购。预计当年微梦想实现业绩承诺净利润，成为公司净利润的主要贡献者。
收购畅元国讯，打造数字版权服务龙头。2015年12月28日公司公告拟以23.64元/股向交易对方发行4360万股，以及支付现金1.07亿元，总对价11.38亿元，收购北京畅元国讯科技有限公司100%股权；同时拟以不低于33.77元/股发行股份募集配套资金不超过10亿元，大部分用于版权大数据平台的建设。
数字出版行业迅速崛起，版权保护产业快速增长可期。（1）数字出版方面，供需利好促进行业发展:2006-2014年数字出版行业复合增长率高达41.32%，行业规模达3387.7亿元；2015年我国网络视频和电影两大行业的发展促成了IP热潮，行业未来有望保持高增速；（2）数字版权保护需求激增，政策与技术促进产业快速发展:数字版权产业的迅速崛起拉动了版权保护的需求，2008-2015年我国著作权登记总量复合增长率达到40.87%，2015年为164.05万件，同比增长34.9%；随着版权保护利好政策的频出和数字版权识别体系（DCI）等版权保护手段的不断丰富，确权、授权和维权的数字版权保护产业链将得到更好的保障，产业快速发展可期。
畅元国讯是国内数字版权服务领航者，主营业务为基于DCI体系开展的数字版权全产业链服务。（1）手握标准、背靠政府，技术、资源优势显著:畅元国讯服务于中国版权保护中心，是数字版权保护国标制定者，DCI体系的开发者和目前唯一的合作运维单位，数字版权保护技术研究积累深厚，拥有一系列自主研发的数字阅读标准和核心技术；（2）两大平台布局IP全产业链:公司旗下版权家平台提供版权保护服务，艺百家平台负责内容分发、孵化和第三方数据提供，两大平台互利共赢；（3）主营业务爆发增长，业绩承诺彰显信心:随着DCI体系产业化应用加速，公司2015年业绩大幅增长，并承诺2016-2018年分别实现净利润7600万、1亿、1.3亿，彰显发展信心。
推进多元化战略，加速产业转型:（1）安妮股份互联网布局稳步推进:公司2015年收购微梦想，进军移动营销，同年6月增资桎影数码，布局虚拟现实（VR），而其互联网彩票业务待政策放开后，有望继续快速发展；（2）引入战投，助力转型:前期公司大股东通过大宗减持以28.89元/股价格向方略资本、千合资本减持所持有股份600万股，通过股份减持，公司拟与方略资本、千合资本合作，获取并购、融资、资源导入等咨询顾问服务，利益一致，外延可期。
投资建议:安妮股份主业筑底持稳，互联网布局稳步推进，此次收购标的畅元国讯进军空间广阔的数字版权市场，覆盖版权认证、监控、交易、结算、IP孵化和价值评估全产业链，其独有的强大技术和平台实力有望保证业绩高增长。由于并购后业绩实现尚存在不确定性，暂不考虑畅元国讯并表影响的基础上，预计公司2016-2017年净利润为2128、2522万，对应EPS（不考虑此次定增摊薄） 0.11、0.13，对应PE为251、212，若假设畅元国讯业绩2017年实现全年并表并达到业绩承诺，则公司2017年归母净利润预计达到1.25亿，EPS（考虑定增摊薄）为0.47，对应PE为57倍。考虑到公司持续推进互联网领域布局，业绩、估值提升可期，维持买入评级。
南都电源:业绩超预期，能源互联网储能龙头地位日显
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-03-01
事件:
公司公布2015年业绩快报，全年营业收入51.53亿元，同比增长36.10%；归母净利润2.04亿元，同比增长93.29%；基本每股收益0.34元，同比增长88.29%。公司的通信后备电池业务快速增长，收入同比增长21.17%，业绩贡献比上年同期增加7000万元。收购安徽华铂科技快速整合提升产能增厚业绩，华铂科技贡献净利润约7000万元。
点评:
动力电池持续放量，业绩快速增长。我国新能源汽车产业正式步入发展的快车道，公司通过前期产能扩张，有望实现动力电池业务快速放量。预计由于动力电池放量及并表华铂科技，公司一季度业绩同比增长80-100%。
布局铅回收，完善电池上下游产业链，增强持续盈利能力。公司通过控股华铂科技布局铅回收领域，有效降低公司原材料采购成本，打通公司铅蓄电池产品上游产业链，提升可持续盈利能力。
企业级储能空间巨大，有望成为能源互联网储能龙头。节能减排是中国十三五的主题之一，企业储能是微观层面实现节能减排的关键环节。公司具备电池循环寿命超3000次，放点深度达80%等储能电池技术优势，同时，通过建设储能智慧管理平台系统，探索包括节能、削峰填谷等创新的市场化运作模式。
技术优势+运营创新，助力公司储能业务实现跨越式发展，有望成为能源互联网储能龙头。此外，公司与中恒电气进行负载监控等技术合作，将储能进一步推向用电侧运营等领域。
我们认为公司动力电池的持续放量将进一步夯实公司的基础业绩，同时企业储能的巨大市场及公司运作模式的创新将助力公司整体业绩超预期增长，公司有望成为能源互联网储能龙头标的，维持强烈推荐评级。预计16-17年EPS为0.49和0.73元，对应16-17年的PE分别为30x和20x。给予16年40倍PE，目标价19.60。
风险提示:储能市场发展低于预期，市场波动风险。
先河环保:并表贡献业绩，持续看好公司未来发展
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-03-01
事件描述
公司发布2015年业绩快报，2015年公司实现营收6.38亿，同比增长44.81%；实现业绩约8700万，同比增长21.55%。
事件评论
收购并表带来营收大幅增长。公司本年营收实现44.81%的增长，主要由于合并广东科迪隆和广西先得所致（2015年1月完成过户），根据预测，2015年，科迪龙、先得分别实现营收1.87亿和0.44亿，合计占今年总营收的36.2%。
预计公司未来业绩将持续增长。我们认为公司未来业绩将持续提升，主要逻辑有以下几点:（1）并表科迪隆、先得，补偿承诺业绩16年达到5256万；（2）雄县项目稳步推进，预计2017年底项目能建成，届时预计每年将贡献1个亿的业绩；（3）公司不断收购、拿单，提供新的业绩贡献点；其中，2015年10月，公司与保定市政府签署《保定市大气污染监测与预警、综合防治与改善项目战略合作框架协议》，公司开始探索整座城市的综合治理，将进一步探索新的业务模式；2015年，公司再收购四川久环环境80%股权及Sunset60%股权，均成为公司未来业绩看点。
积极并购拓展，逐步产业链纵向及业务领域横向布局。公司的发展路径有条:广度和深度。就广度来说，公司不断拓展业务布局，不在局限于华北地区，截止目前，公司共设立四川、福建分公司，收购布局广东、广西，业务拓展至华南、西南。就深度来说，公司先后收购CES60.5%股权，布局重金属监测；设立先河正源从事VOCs治理；收购Sunset的60%股份，涉足碳气溶胶分析市场；收购四川久环环境，强化水质监测产品线。今年9月拿下VOCs治理首单，成为业界标杆，实现了监测向治理的拓展，看好公司未来大发展。
投资建议:我们预计公司16-17年EPS分别为0.33、0.44，维持买入评级!
风险提示:项目进度风险、系统性风险。
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