2015 年A 股整体盈利增速放缓

预计2015 年全部A 股净利润增速降至0 以下，低于2014 年5.96%的净利润增速。截止3 月14 日，全部A 股快报披露率46%，2015 年前三季度A 股净利增速为-0.1%，根据已经披露的快报，乐观估计2015年A 股整体净利润增速为4.9%。根据工业企业利润总额测算，2015年A 股整体净利润增速为-4.3%，考虑到牛市行情中投资收益将对净利润贡献度更大，-4.3%为A 股净利润增速的悲观估计水平。

2015 年A 股整体净利润增速负增长的上市公司占比41.9%，较2014年有所增加。根据业绩快报推算，2015 年全部A 股整体ROE 较前年上涨约0.3%至6.8%。

创业板一枝独秀，主板和中小板增长乏力

主板2015 年净利润增速乐观估计约为0，相比2014 年的5.12%有所下滑，在三大板块中主板净利增速下降幅度最大。2015 年三季报归母公司净利润增速降至-1.26%，历史上GDP 增速与主板净利润增速高度正相关，四季度GDP 当季同比下降至6.8%，乐观估计2015 年A 股整体净利润增速为0。

中小板2015 年净利润增速约为13.7%，相比2014 年的18.71%有所下滑，剔除金融板块后净利增速约为11.1%。中小板2015 年的ROE 约为7.9%,较2014 年8.19%略有恶化，剔除2015 年1 月以后发行的新股后ROE 约为7.5%。

创业板2015 年净利润增速约为28.6%，相比2014 年的24.01%小幅上扬，剔除净利润最大的四大公司后净利润增速约为15.5%。创业板2015年ROE 约为13.9%，较2014 年的9.05%表现更佳，剔除2015 年1 月以来发行的新股后ROE 下降为11.9%。

符合经济转型和具有政策催化的行业业绩更佳

传统产能过剩行业净利增速下滑最快，TMT、消费等符合经济转型方向和具有改革政策催化的行业净利增速表现最佳。

关注年报业绩超预期和高增长的投资标的。