【联储声明测试A股市场情绪 处三角形态关键期】向上冲击的动能可能不会太大、即2930-3000点一线仍是压力区。

　　两会后是否有维稳行情将测试监管意志；联储声明将测试A股自身市场情绪。昨日A股再次在金融板块的拉升下实现主板指数上涨收盘，成交额维持在4300亿元左右。随着两会结束维稳行情是否还会再现将有助于判断监管意志对于当前市场的态度和决心。而外盘夜间对联储会议声明给出乐观回应，这对A股市场自身情绪强度也将提供一次测试机会。

　　两会总理记者会上首个问题即谈及金融市场，涉及了市场稳定防风险、直接融资功能、金融制度创新。再次提及了中国的高储蓄率特点，去年股市的异常波动，并且明确提出市场化债转股方式来降杠杆，多层次资本市场也被作为降低企业杠杆的方式，而总理提到金融监管体系的改革和完善有助于理解当前监管层对于注册制等金融创新的谨慎态度，再次验证了我们认为在政策优先级排序中直接融资功能的重要性强于金融制度改革。

　　财政部公布了前两月财政收支数据，前两月财政支出达到2.12万亿，按照历史上前两月财政支出占全年财政支出比重9.5-11.5%左右测算，今年全年的财政支出规模将超出刚在两会上提交的政府支出预算，我们认为最终全年的财政政策力度将强于两会上政府工作报告所显示的强度，这有望在二季度对财政力度得到进一步确认，目前前两月的支出同比增速已经超过预算中全年支出增速。

　　美国在本次议息会议上继续维持利率不变，这符合之前预期。而表述中除了认可就业及通胀改善之外，仍然继续提及全球经济及金融风险，提到美国出口和企业投资走软，利率点阵图暗示全年加息两次，市场对联储声明给予乐观回应，美元指数下跌，商品股市上涨。而考虑到耶伦在新闻发布会上不排除4月加息可能的回应，6月隐含加息概率在联储会议后继续上升，对联储议息决议的乐观情绪可能缺乏延续性。从外盘昨夜对联储声明的走势反应来看，离岸人民币汇率的近期贬值压力缓解，但仍然难以重演类似春节期间为A股提供货币政策信心修复的空间，新的A股市场预期合力需要基于对旺季经济基本面的共识。

　　展望后市，目前A股市场表面上处于三角形收敛的关键时期，上证指数和万得全A等指数均在收敛且均线耦合的时点；美联储不加息能否助力股市向上是关键。不过从总体全局看，目前位置形成大级别的变盘的概率也不大，也就是说，整体仍在整理的格局中，所谓变盘的上下空间仍不大。因为，目前货币政策宽松的力度和效应是在减弱的，同时，技术上，在三角形收敛过程中没有出现巨幅波动并以带下影线的针型探底的形态演绎、因此，向上冲击的动能可能不会太大、即2930-3000点一线仍是压力区。

　　(责任DF154)