长城电脑:CEC国企改革大手笔，打造最强信息安全国家队
　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则，于海宁 日期：2016-03-16
　　近日，长城电脑、长城信息重大资产重组交易方案正式披露，长城电脑吸收合并长城信息，置出亏损资产冠捷科技，注入中原电子和圣非凡，募集配套资金不超过80亿元。

　　CEC是国内最大的国有综合性IT企业集团，拥有从芯片、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的产业链。

　　新注入的中原电子、圣非凡是CEC军工信息化的核心企业，其中:中原电子是我国军用通信、导航及信息化领域整机和系统的重要供应商，战术通信整体技术水平在国内具备领先优势；圣非凡是我军水下通信、远程战略通信系统和装备的重要供应商，具备较强的通信系统总体研制设计能力和装备研发制造能力。

　　业绩承诺:中原电子16-18年净利润之和将不低于5.7亿元，圣非凡16-18年净利润之和将不低于2.2亿元。

　　整合后的长城电脑（或将更名），将成为CEC自主可控计算的重要载体，中国电子军民融合的信息安全重要平台。公司定位成为，以保障国家第五疆域（网络空间）安全为目标，成为面向军队国防、国家关键领域及重要行业的，自主可控网络安全和信息化关键基础设施及解决方案提供商、服务运营商。

　　我们预计，重组之后长城电脑16-17年净利润分别为:5亿元、7亿元，随着7个募投项目全部达产后，2020年公司净利润有望达到30亿元左右，市值或至千亿。根据当前公布方案，公司股本增厚至33亿股-34亿股，中远期股价或至30元/股。

　　我国作为崛起中的世界第二大经济体，信息技术全产业链布局非常必要，尤其在芯片、操作系统及大型软件系统方面的技术实力至关重要。CEC作为信息安全的国家队，从自主的飞腾芯片、网络交换芯片到操作系统、数据库全面布局，芯片本质安全、网络自主可控是集团的核心竞争力。我们看好公司此次合并方案中，集团打造自主可控的信息安全平台载体的决心，信息安全的纯正标的，未来军工业务存在超预期可能，中长期看好，首次覆盖，给予公司“增持”的评级!


　　
　　国轩高科:参股北汽新能源，打造车电联盟
　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2016-03-16
　　参股北汽，深度绑定纯电动乘用车龙头:此次北汽新能源拟启动增资扩股工作，增加12亿元注册资本。为促进合肥国轩与北汽新能源在新能源汽车领域的合作，结成全面战略合作关系，合肥国轩拟以自有资金人民币30，720万元认购北汽新能源新增注册资本，增资完成后，合肥国轩将持有北汽新能源3.75%股权。本轮参股，是继2015年11月公司宣布为北汽新能源莱西项目配建10亿AH动力电池生产基地之后，与北汽新能源的二度携手，标志着国轩与核心战略客户北汽的合作上升至新的高度。

　　比肩特斯拉+松下，车电联盟加速产业整合:北汽新能源是国内纯电动乘用车的龙头企业，2014/2015年销量分别达5510/20129辆，销量位居国内前列，2015年其在北京市场占有率达到60%，上海达到50%，天津47%以及江苏35%。2016年1月，北汽新能源销售新能源汽车1720辆，同比增长814.89%。目前，国轩高科已对国内主流客车厂家实现广度覆盖，随着公司新增产能的不断投放，以及客户订单的放量式增长（2016年2月，公司分别与中通客车/南京金龙签定10亿规模的电池采购合同，同比增长4倍/9倍），公司在新能源商用车的市场份额有望持续提升；此次参股北汽新能源，更为公司切入快速增长的新能源乘用车、物流车领域提供了崭新平台。未来“特斯拉+松下”的车电联盟模式将渐成主流，车企与电池企业的深度绑定所带来的强强联合效应，将加速产业资源的整合。

　　盈利预测与评级:考虑到公司市场份额的持续提升，上调对公司15-17年的盈利预测分别为15%/20%/10%，预计15-17年公司EPS为0.66、1.25和1.65元，对应3月11日收盘价PE分别为46.5、24.8和18.7倍，看好公司新能源汽车产业链布局的持续开拓，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:新能源汽车销量不及预期；动力锂电产能扩建进度不及预期。

　　



　　大连圣亚:非经常性损益带动净利增长，大白鲸计划有望成为未来看点
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春 日期：2016-03-16
　　传统业务接待能力已达天花板，营业收入实现小幅增长。2015年受市场竞争冲击及自身营销模式转型带来的阵痛，公司围绕“保业绩”为中心实现主营业务收入小幅增长，其中大连本部实现主营业务收入2.21亿元，同增8.67%；其他（哈尔滨）地区实现主营业务收入7379.81万元，同增3.05%。报告期内，公司新开室内儿童主题乐园14家分店，移动企鹅馆项目在各地圆满完成6次演出、接待参观游客约16.6万人次；同时公司启动对本部极地世界场馆的升级改造及对哈尔滨子公司增资以增强业务接待能力。

　　费用管控得当叠加非经常性损益大增带动净利同比上涨，扣非净利有所下滑。1、报告期内公司期间费用率控制得当，青岛子公司超额亏损转回及动物保险赔款大增带来非经常性损益大幅提升。虽管理费用率因新开项目人员数量快速扩张上涨2.69pct至19.62%，但在长期借款减少、财务费用率下降及销售费用率下降双重带动下期间费用率仅微增0.17pct；投资收益因超额亏损转回较上年同期增加504.9万元、营业外收入因赔款增加上涨228.66万元则是影响归母净利润同增11.62%主因。2、公司扣非归母净利润为3511.32万元，同比下降12.67%。

　　公司未来将以“大白鲸计划”为载体打造全文化产业链，首次覆盖，给予“增持”评级。公司目前大白鲸计划项目储备丰富，下游三条产品线均按计划推进，有望成为未来业绩增长点。其中室内儿童主题乐园已基本完成全国布局，在全国26个城市共设32家分店；第五代海洋公园项目在芜湖（海洋极地馆预计16年底达到试营业条件）、淮安（室内儿童乐园已于15年10月对外营业、嬉水场馆预计16年10月主体封顶）、昆明等地实施；水/海岸城产品线则已与瓦房市人民政府签订了投资协议，同时非公开发行募投镇江项目。预测公司16、17年摊薄EPS分别为0.43、0.50元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示:项目开发不达预期，旅游业突发事件风险
　　



　　光环新网:IDC最纯正龙头，大力布局云计算和大数据生态圈
　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：崔晨，武超则 日期：2016-03-16
　　事件
　　公司2015年报公告，实现营业收入59，153.04万元，比上年同期增长36.13%；利润总额13，162.33万元，比上年同期增长17.01%；实现归属于上市公司股东的净利润11，358.84万元，比上年同期增长19.34%。

　　公司公布2016年第一季度业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润5800 万元-6300 万元，预计比上年同期增长162.72% -185.36%。 同时，公司推股票期权激励计划，拟向激励对象授予545万份股票期权，行权价格为36.24元，激励对象合计102人。公司业绩考核目标为以2015年净利润为基数，公司2016-2018年净利润增长率不低于180%、300%、500%；可行权期权比例分别为40%、30%、30%。

　　公司拟与陕西广电网络合资设立广电新网云服务有限公司，其中公司出资4，900 万元持有49%的股权，广电网络出资5，100 万元持有51%的股权。广电新网设立后将经营互联网数据中心业务及各项增值业务。

　　简评
　　收入稳步增长持续建设机柜并拓展大客户
　　报告期内，公司营收和净利润保持高速增长。IDC方面，公司与中国联通北分、子公司与亚马逊通签署数据中心重大合作项目。ISP方面，公司在为AWS提供互联网数据中心的同时，还为AWS云服务客户提供互联网接入等相关服务，与亚马逊为客户提供的信息技术服务一起形成完整的AWS中国云服务。同时，公司加大云计算的市场推广力度，积极推动光环云产品及与亚马逊公司合作的AWS-DX产品的正式上线，为客户提供高品质的云计算一体化解决方案服务。

　　报告期内，公司加快项目建设，IDC服务能力得到进一步提升。拥有酒仙桥、亦庄、东直门、燕郊四大机房，上海嘉定、科信盛彩亦庄的建设正在积极进行中，并且启动了房山及燕郊二期的建设。上述在建项目全部达产后，公司将拥有超过4万个机柜的服务能力。

　　第三方IDC行业最纯正的龙头未来高速增长可期
　　通过同业并购专注于金融行业数据中心的中金云网，以及公司在建项目，合计有望超过5万个机柜的服务能力，将助力公司成为IDC行业最纯正的龙头公司。并将为公司未来几年业绩快速增长提供良好保障，更是公司大力发展云计算的坚实基础。基于对未来盈利的良好预期，公司推出股权激励计划，并承诺2016-2018年净利润增长率不低于180%、300%、500%，彰显公司对未来高速增长的信心。

　　与亚马逊强强联合打造云计算生态圈
　　2015年12月16日，在AWS上海技术峰会的合作伙伴会议上，光环新网子公司光环云谷技术有限公司获正式授牌，成为AWS APN中国合作伙伴，此前该公司刚刚与亚马逊通讯技术服务有限公司，签订了数据中心建设协议。标志着光环新网与亚马逊AWS中国的合作进入新阶段，也为将来发展自己的云计算产品打下基础。目前公司的光环云产品正式上线推向市场，为客户提供云主机、虚拟网络等IAAS云计算产品，同时为客户提供混合云解决方案服务。

　　亚马逊作为全球云计算龙头企业，在国内运营云计算需要通过与IDC厂商的深入合作开展。目前亚马逊在中国的服务器均在公司机房，非常有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。综合来看，公司的发展战略为:IAAS层面，（1）以数据中心为基础，大力建设自有云平台，使得单机柜产值和盈利效率均大幅提升，目前已经开始为现有客户提供基础服务；（2）建设亚马逊的云平台，公司目前是AWS在国内的最重要合作伙伴，从全球范围来看，AWS的优势显著，目前其他云平台尚无法比拟，国内已有客户在试用，尤其是互联网企业在其平台上开发应用，并将开启大规模推广，这将是能够提供良好服务的云平台。通过底层的两大云平台，建立PAAS平台，更多的精力放在SAAS层面。公司积极关注SAAS层面的大机会，收购大数据运营的无双科技也是基于未来大数据领域的全面融合，并将持续通过外延方式拓展在SAAS领域的卡位，完善云计算产业链的布局，进一步提升公司盈利水平。

　　与陕西广电成立合资公司拓展大数据及云计算生态圈
　　公司将借助广电网络IP 网络的全业务信息服务优势，搭建云计算平台，提供专业的内容制作、软硬件共享服务，推行基于广电用户的大数据、桌面云、OTT（互联网应用服务）、家庭智能网关、智慧城市及物联网业务，进一步提升公司的综合竞争力。本次投资拓展了公司在西北地区的市场空间，并且有助于公司借助广电网络新电视、新媒体服务模式，打造公司在全国广电领域的大数据及云计算运营生态圈。

　　投资建议及评级
　　公司2015年运营机柜数6200个，我们预测2016年运营机柜数将达1.5万个，预计到2018年机柜总数有望超过5万个，助力公司成为IDC行业最纯正的龙头公司，收购无双科技、成立合资公司等更是公司大力打造云计算和大数据生态圈的持续布局。有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。

　　公司行业龙头地位显著，建议积极关注公司商业模式逐渐转变、云计算和大数据生态圈的建设带来的巨大投资新机遇，我们预测公司2016-2017年净利润为4亿元、6亿元（仅包含传统业务收入），给予“买入”评级。

　　


　　
　　亚太股份:业绩略低于预期，不影响长期投资逻辑
　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王晓艳 日期：2016-03-16
　　行业低迷盈利下降，业绩略低于预期。2015年汽车销量同比增长4.68%，增速逐渐放缓，需求端低迷致车企官降如潮。在这样的大背景下，公司收入和净利润均出现不同程度的下降。但是随着刺激政策推出，车市已有所回暖。预计2016年低增速仍将维持，公司2016年计划的35亿营收（同比14%）和1.87亿净利润（同比31.69%）仍有一定压力。

　　2015年积极布局智能汽车与新能源汽车，战略发展思路已清晰。报告期内，公司分别与Elaphe（轮毂电机）、前向启创（ADAS）和钛马信息（车联网）合作，打造了自己的智能汽车生态圈并不断深化，同时将通过增发募集资金对上述合作进一步落实。公司是内资制动系统的龙头企业，无论是轮毂电机，还是智能驾驶辅助系统，以及延伸出的车联网，都与制动系统有着密切的关联，使得公司在智能汽车发展道路上有着先天优势，为未来无人驾驶奠定坚实基础。公司发展思路清晰，已逐渐发展成为a股中智能汽车的龙头。

　　投资建议与盈利预测:公司虽然短期业绩承压，但是其在转型的路上并没有放慢脚步，分别在汽车智能化、电动化、信息化三个方面进行了布局，打造智能驾驶生态圈，公司与其参股公司之间的协同性也将慢慢发挥作用。我们预测，公司2016-2018年的EPS为0.24元、0.28元、0.32元，维持公司“增持”评级。

　　风险提示:复牌短期补跌风险；经济持续低迷；车市增速下降过快；轮毂电机与ADAS产业化与市场开拓低于预期


　　
　　赣锋锂业:锂业深加工龙头，锂矿资源放量在望
　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：蒲强 日期：2016-03-16
　　公司是全球唯一一家同时具备矿石提锂、卤水提锂及回收提锂三种原材料应用的锂业深加工龙头企业。受益下游新能源、医药、新材料等新兴产业领域的旺盛需求，公司锂盐及锂金属产品恰逢量价齐升景气周期。工业级碳酸锂和电池级碳酸锂年初至今累计涨幅分别达到52%和54%。公司目前电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂产能分别为7000吨/年和10000吨/年，仍然面临供不应求的局面，募投项目达产后将扩充现有电池级碳酸锂产能至15000吨/年，较现有产能翻番。

　　着眼阶梯式资源布局，澳洲锂矿放量在望。公司河源锂辉石矿山预计2季度前复产，初期产能在1万吨精矿左右。公司拟通过此前期权权益以2175万美元（折合1786280万元）增资收购RIM18.1%股权。本次收购完成后公司将持有RIM43.1%的股权成为其第一大股东。MtMarion锂辉石矿有望在今年6月投产，项目产能规划20万吨锂精矿，前三年由公司负责包销全部氧化锂含量在6%以上的锂精矿产量。自有资源的稳步释放有助于突破公司锂业深加工产能瓶颈，拓展产品盈利空间。

　　产业链布局稳步推进，非公开发行进一步延伸上下游。参股长城华冠有助于公司从整车厂视角更好审视对于动力锂电池和锂电材料的需求，有望与公司现有锂电原料产品以及未来动力电池产品构成协同效应。募投项目顺利进行将有助于公司进一步延伸上下游产业链，上游突破资源瓶颈，提升公司业绩弹性；中游扩充产能尽享行业景气周期；下游加大动力电池产业链布局，紧密把握终端需求。

　　公司长期专注锂业深加工领域，上游阶梯式资源布局，近解锂盐生产之渴远乘锂价景气之势，下游进一步优化新能源锂动力电池产品结构。我们预计公司2015-2017年EPS分别为032、087及113元，对应动态PE分别为1158、429和328倍，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:锂原料及产品价格波动；澳矿项目进度低于预期。