长城电脑(行情000066,买入):CEC国企改革大手笔，打造最强信息安全国家队

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则，于海宁 日期：2016-03-16

　　近日，长城电脑、长城信息(行情000748,买入)重大资产重组交易方案正式披露，长城电脑吸收合并长城信息，置出亏损资产冠捷科技，注入中原电子和圣非凡，募集配套资金不超过80亿元。

　　CEC是国内最大的国有综合性IT企业集团，拥有从芯片、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的产业链。

　　新注入的中原电子、圣非凡是CEC军工信息化的核心企业，其中:中原电子是我国军用通信、导航及信息化领域整机和系统的重要供应商，战术通信整体技术水平在国内具备领先优势；圣非凡是我军水下通信、远程战略通信系统和装备的重要供应商，具备较强的通信系统总体研制设计能力和装备研发制造能力。

　　业绩承诺:中原电子16-18年净利润之和将不低于5.7亿元，圣非凡16-18年净利润之和将不低于2.2亿元。

　　整合后的长城电脑（或将更名），将成为CEC自主可控计算的重要载体，中国电子军民融合的信息安全重要平台。公司定位成为，以保障国家第五疆域（网络空间）安全为目标，成为面向军队国防、国家关键领域及重要行业的，自主可控网络安全和信息化关键基础设施及解决方案提供商、服务运营商。

　　我们预计，重组之后长城电脑16-17年净利润分别为:5亿元、7亿元，随着7个募投项目全部达产后，2020年公司净利润有望达到30亿元左右，市值或至千亿。根据当前公布方案，公司股本增厚至33亿股-34亿股，中远期股价或至30元/股。

　　我国作为崛起中的世界第二大经济体，信息技术全产业链布局非常必要，尤其在芯片、操作系统及大型软件系统方面的技术实力至关重要。CEC作为信息安全的国家队，从自主的飞腾芯片、网络交换芯片到操作系统、数据库全面布局，芯片本质安全、网络自主可控是集团的核心竞争力。我们看好公司此次合并方案中，集团打造自主可控的信息安全平台载体的决心，信息安全的纯正标的，未来军工业务存在超预期可能，中长期看好，首次覆盖，给予公司“增持”的评级!