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　　工业互联网崛起在即 万亿机遇静待分享

　　随着“互联网+”“中国制造2025”两大国家级战略的实施，工业互联网产业的发展前景正在受到外界越来越多的关注。今年两会中，工业互联网是众多代表委员的热议话题之一。不少代表委员都向《经济参考报》记者表示，在我国制造业转型升级的大背景下，工业互联网作为促进这一进程的重要手段，也将迎来千载难逢的发展机遇。

　　据经济参考报3月16日报道，工业互联网技术是指，工业系统与高级计算、分析、感应技术以及互联网连接融合应用，通过智能机器间的连接，结合软件和大数据分析，重构工业生产流程，不但能极大地提升生产效率，还能精准满足各类消费者需求。目前，工业互联网被认为是未来工业领域的发展大趋势，欧美等发达国家均出台了相应的政策，以促进工业互联网和工业的整体发展。

　　目前，我国已经提出了“互联网+”和“中国制造2025”两大国家级战略，这被普遍看成是我国促进工业互联网发展的重要举措。今年两会上，众多代表委员都强调了工业互联网的重要性，并表示对其发展前景看好。全国政协委员、中国钢研科技集团公司董事长才让表示，工业互联网将是未来我国制造业和工业发展的大方向，将大大促进制造业的生产效率，优化其生产过程，增强企业竞争力。全国政协委员、中国航天科工集团公司副总经理魏毅寅认为，工业互联网将大大加快企业的信息化水平，会重新构建产业业态，为制造业企业升级提供有力支撑。

　　美国通用公司研究报告认为，目前全球经济规模为70多万亿美元，全球工业部门大约占30%，约20万亿美元。其中，商品制造业大约占全球产出的17%，而包括资源开采和建筑业在内的其他行业大约占全球产出的13%。这些产业将成为工业互联网发展的基础。另外，工业互联网还将包含比传统经济分类更广泛的部门。例如，它还涉及大量的交通运输部门，包括工业运输编队以及航空、铁路和海运等大型物流行业。而其他商业和政府服务部门也将因工业互联网的快速发展而受益。例如，在医疗领域，海量的健康数据将优化诊疗流程。而在公共交通领域，各类数据则将帮助交通出行更加便捷高效。

　　国泰君安等券商研报指出，工业互联网除了对加速我国制造业升级转型、提升工业经济实力大有裨益外，本身的发展也蕴含着巨大的商机，到“十三五”末，这一产业的市场规模将突破万亿大关。由于工业互联网涉及对现有工业体系的信息化改造，因此将直接对互联网、物联网、大数据、云计算等信息产业产生重大促进作用；在涉及生产环节的改造时，还将有利于传感器、监控设备、自动化设备等领域的发展。此外，工业互联网的发展目标之一是实现智能制造，这也会为智能机器人、新型工业软件等软硬件领域带来发展机遇。

　　多家券商研报还表示，目前工业互联网在制造业、石化、电力、医疗、航空、轨道交通等产业的需求最为迫切，大规模企业及大中国企、军工企业对工业互联网已经着手布局。随着工业互联网在上述领域的快速渗透，其他上下游行业也将开始与工业互联网结合，相关产业机会将不断显现。(来源：中国证券网)

　　【个股研报】

　　工业互联网11只概念股价值解析

　　青岛海尔：收购GE家电夯实北美市场，后续业务协同整合值得关注

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：蔡雯娟 日期：2016-01-21

　　事件：2016年1月15日，青岛海尔公告拟以54亿美金方式收购美国GE集团家电业务相关资产，其中40%为自有资金，60%为融资贷款。2015年前三季度GE家电业务收入及EBIT分别为46.58和2.23亿美元，扣除特定税务收益后，交易的EBITDA倍数约8.2倍。

　　全球化迈出坚实步伐，迅速占领北美市场：上市公司继集团海外资产注入之后，通过收购GE家电，在全球竞争格局相对稳定的背景下，可以进一步巩固和提升其全球领先的市场份额。根据Euromonitor数据，2014年海尔大家电品牌销售量市占率为全球第一(10.2%).GE家电业务收入约90%来自北美市场，且为美国市场第二大家用电器品牌(约20%)，其厨电品牌在美国市场占有率接近25%。收购完成后，海尔有望借助GE在北美市场多年生产研发、供应链体系、物流分销渠道、配送安装体系、用户品牌资源等各方面积累，迅速夯实和占领北美市场。

　　收购溢价需时间消化，后续业务协同值得期待：公司此次收购交易对应EBITDA倍数约为8.2倍，相对于18.92亿美元净资产，溢价率较高达185.41%，估值需要一定时间消化。海尔与GE后续具备多层次的业务协同与整合的可能，主要体现在：1)供应链上的协同，双方有望在全球采购上进行资源共享与合作，降低采购成本；2)产品线互补，GE的优势厨电产品可以进一步补强公司产品线；3)全球用户、品牌资源和分销渠道资源共享；4)生产研发协同，海尔已经具备全球5大研发中心，而GE近年来先后投入数十亿美金升级其制造和研发水平，在美国有多家现代化制造工厂，双方的协同效应将进一步增强全球领先的产能和产品竞争力。

　　GE品牌有望引入国内，盈利能力或将持续提升：GE品牌已有百年历史，在全球具有较高知名度和品牌价值。海尔此次收购将获得“GE”品牌40年全球使用授权，未来GE品牌有望借助海尔成熟的渠道体系进入国内市场，甚至亚洲更多其他国家市场。从盈利能力上看，GE家电业务收入和现金流稳定，具备持续盈利的基础，在未来3~5年有望保持稳定增长，随着GE品牌后续在国内以及其他市场的开拓，上市公司EPS以及盈利能力有望实现持续提升。

　　投资建议：海尔收购GE家电业务将巩固其在全球家电市场的领先地位，夯实北美市场份额。相对较高的收购溢价在短期内需时间消化，后续业务协同与整合情况值得关注。海尔集团和GE集团在智能制造、工业互联网方面有长期合作，双方签订战略合作协议也打开了未来在智能家居等方向合作的想象空间。我们预计随着GE家电并表，公司收入和盈利将有所提升，2015-2017年收入增速为-11.3%、61.4%、7.7%，净利润增速为-16.7%、44.1%、19.4%，对应EPS为0.68、0.98、1.17元；公司当前股价对应2016年仅10.1xPE。维持买入-A的投资评级，建议积极关注。

　　风险提示：原材料价格波动风险；渠道库存压力。

　　沈阳机床：数控机床龙头风范，千亿市值不是梦想

　　类别：公司 研究机构：爱建证券有限责任公司 研究员：刘孙亮 日期：2015-05-28

　　数控机床行业龙头企业。公司于1993年5月由沈阳第一机床厂、中捷友谊厂、沈阳第三机床厂和辽宁精密仪厂四家联合发起成立，隶属于沈阳机床(集团)有限责任公司旗下。1996年7月，公司在深圳证券交易所上市交易。经过多年的发展，公司已经具备为国家重点项目提供成套技术装备的能力，同时也为国家重点行业的核心制造领域提供数控机床。

　　公司主营业务为数控机床、普通车床、普通钻床、普通镗床及其他。目前共有产品300多个品种，千余种规格，市场覆盖包括全国及其他80多个国家。其中，中高档数控机床已经批量进入汽车、国防军工、航空航天、轨道交通等重点行业领域。

　　我国数控机床前景广阔。我国数控机床起步于80年代。进入90年代后，我国数控机床及系统的生产能力已经具有了一定的规模，并且从2003年起，我国成为了世界最大的数控机床消费国，也是世界上最大的进口国。值得关注的是，目前发达国家数控机床产量数控化率的平均水平在70%以上，产值数控化率在80-90%左右。而我国虽然机床行业的产量数控化率正在逐年提高，但是整体数控化率仍然较低，因此我国数控机床的发展尚有较大潜力。

　　作为龙头企业，公司产值常年排名世界前20位。所研发的i5数控系统也是中国机床的领先技术。公司目前掌握的核心技术已经实现了智能补偿、智能诊断、智能管理。而对于整个数控机床市场而言，目前公司所生产的数控机床类产品也已经占据市场份额的六成左右。

　　预计2015年数控机床将占营业收入的75%左右。而普通机床类业务占比可能继续萎缩，主要原因是工业4.0是未来发展的主旋律，公司普通机床的产销比重势必将有所下降。但是结合销售毛利率而言，对公司业绩不会有太大影响。

　　我们认为公司随着国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2015和2016年公司的EPS分别为0.038元和0.057元。结合行业当前估值水平，我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。

　　京山轻机：单季度亏损不影响长期投资逻辑

　　类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：冯胜 日期：2015-11-02

　　投资要点：

　　证券投资不利是单三季度亏损的主因。 公司前三季度实现营业收入6.77 亿元，同比略增0.34%；归属上市公司股东的净利润为1842 万元，同比增长943.52%。单三季度公司实现营收2.29 亿元，同比小幅下降2.92%；归属上市公司股东的净利润为-998.61 万元，同比下降211.54%。公司在单三季度的公允价值变动收益以及投资收益共为-1069 万元，是净利润录得负值的主要原因。

　　武汉耀华稳健增长。 子公司武汉耀华具备稳定的大客户来源，前三季度实现营业收入1.83 亿元，实现净利润2250 万元，分别占母公司的比重为27%、122%，显示了其作为公司业绩稳定器的重要意义。同时，根据公告武汉耀华有望登陆新三板，将为公司增加隐性价值。

　　期待惠州三协业绩释放。 惠州三协于2015 年4 月1 日并表，此前的2015 年1-3 月份的净利润为-398 万元。根据惠州三协的业绩承诺，2014-2016 年需要实现15288 万元净利润；截至2015 年3 月底共实现4728 万元，即意味着2015-2016 年至少需要为合并报表贡献10560 万元业绩。根据三季报推测可知惠州三协在2015 年前三个季度尚未产生可观的业绩， 考虑到业绩对赌的标的是2014-2016 年三年的净利润之和，故在2016 年业绩有望集中释放。由于惠州三协具备较强的工业自动化业务拓展能力，我们期待其业绩兑现承诺。

　　看好外延式扩张发展前景，维持“买入”评级公司收购的武汉耀华盈利能力稳定；新收购的惠州三协受益于十三五规划期间智能制造行业的发展，未来成长可期。看好公司外延式扩展的发展路径，根据三季报情况调整公司2015-17 年EPS 分别为0.10/0.24/0.32 元/股，对应PE 为149/63/47 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：惠州三协业绩不达标；宏观经济加速下滑风险。

　　华中数控：国产数控系统龙头，受益3C自动化并购优质智能制造标的，业绩弹性大

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2016-03-02

　　1。事件：

　　公司发布2015年年报，2015年公司实现营业收入5.5亿元，同比下滑6.06%，公司2015年实现净利润-4,135.90万元，较2014年下滑486.01%。

　　公司发布2015年一季度业绩预告，预计亏损1947-2447万元，去年同期亏损1802万元。

　　公司收到“航天钛合金构件国产高档数控装备与关键制造技术应用示范”国家科技重大专项课题经费128.03万元；“数控机床误差测量、分析与补偿技术”国家科技重大专项课题经费77.31万元；共计205.34万元。

　　2。我们的分析与判断：

　　(一)研发费用大幅增长，机床等下滑致业绩亏损。

　　2015年公司数控系统收入2.1亿、增长75%，占营收比重为39%；传统数控机床业务营收1.55亿、下滑36%，电机业务营收9089万、下滑43%，传统主业受行业不景气影响下滑明显。

　　2015年公司加大了新产品的研发力度，研发投入增加了约5000万，占营收比重达到了27%，此外资产减值损失计提增加了900万，这二者是导致2015年业绩亏损的重要原因。随着公司新产品已经推向市场，判断2016年公司研发费用将回归常态。

　　此外，公司每年一季度发放上年奖金，因而历年一季度业绩都比较差。

　　(二)国产数控系统龙头，受益3C机壳金属化。

　　公司为国产中、高档数控系统龙头，自主研发的高速钻攻中心数控系统HNC-818AM比国外数控系统的加工效率高出5%-10%，打破国外知名品牌数控系统的长期垄断局面，是业内唯一能和国外竞争对手比拼的国内企业。

　　3C产品机壳金属化趋势驱动高速攻钻CNC快速增长，目前数控CNC供不应求，2015年供需缺口超过1万台。看好公司充分受益3C产品机壳金属化趋势，并实现进口替代。

　　公司3C产品已批量供货大连机床、福建嘉泰、深圳创世纪、深圳鼎泰等，进入小米、魅族、华为、vivo等产业链，2015年公司出货量达到4000余台，公司数控系统业务收入2.17亿元，较去年同期上升74.82%，预计2016年销量将保持高速增长，带动公司主业反转。

　　(三)拟收购智能工厂方案提供商江苏锦明。

　　江苏锦明团队成员优秀、项目经验丰富，在智能工厂、物流(国际品牌汽车、集装箱码垛自动化有望成为全球供应商，且国内同步放量)、装配(锂电池后道包装空白市场国内首家、3C行业高速增长)、包装(白电行业国内最快分拣速度)具备核心竞争优势。

　　江苏锦明2015-17年承诺业绩2210/2865/3715万元，判断业绩爆发概率较大。

　　(四)携手劲胜精密打造3C行业智能工厂样板工程。

　　华中数控携手劲胜精密打造工信部智能制造3C行业唯一样板智能工厂工程，该项目实现了“三国”：国产智能装备、国产数控系统、国产软件系统，“五化”：机床高端化、装备自动化、工艺数字化、过程可视化、决策智能化；“一核心”：智能工厂大数据。该项目有望成为业内标杆，打开公司未来成长空间。

　　3。投资建议。

　　不考虑江苏锦明，预计16-18年EPS为0.22/0.53/0.70元，对应PE分别为90/66/50倍，考虑江苏锦明，预计16-18年备考EPS为0.45/0.68/0.86元，对应PE分别为44/31/23倍。

　　首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

　　东方国信：定增获批，大数据龙头即将再加速

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-03-07

　　定增获批，新增资金确定性提升，大数据龙头即将再加速。公司计划非公开发行不超过9,000万股新股，拟募集金额约18亿，募投项目z主要围绕技术和市场两个维度：1)其中投建大数据分析服务平台、分布式大数据处理平台进一步强化公司大数据分析核心竞争力；2)运营商是公司传统优势行业，本次募投项目加大了公司在金融(互联网银行平台)、政府(城市智能运营中心)、工业(工业智能互联平台)的投入，将公司的大数据技术和多行业应用深度结合，打造多元化、跨行业的大数据版图。本次定增获批后，新增资金确定性提升，公司业务有望在资本助力下加速推进。

　　内生外延并举，业绩高增长持续。1)大数据行业高速发展。据中国信息通信研究院的《2015年中国大数据发展调查报告》预测，2015年中国大数据市场规模将达到115.9亿元，增速达38%，并且预计随着大数据应用的逐步兴起，预计2016至2018年中国大数据市场规模还将维持40%左右的高速增长，行业高景气；2)公司内生外延从电信拓展至政府、金融、工业、农业等多个领域，行业空间打开，电信行业保持稳健增长，非电信业务收入规模持续扩大，大幅增厚公司业绩。公司外延战略有望持续，为业绩高增长添加保障。

　　最为纯正的全产业链大数据标的，全面受益大数据行业爆发。1)当前电信行业受互联网企业冲击较大，提速降费和管道化趋势下运营商增长压力进一步极大，因而迫切需求降本增效，而信息化社会下，商业BI和大数据驱动智能化决策、改善商务流程、推出更具吸引力产品，对该领域大力投入有望持续；2)公司大数据技术和全产业链布局优势明显：技术产业链上，屹通信息、海芯华夏、Cotopaxi、北科亿力等子公司覆盖数据采集，收购普泽创智、战略携手全球领先的大数据公司CLOUDERA实现大数据技术优势上的不断强化，收购摩比万思覆盖大数据应用；行业层面如上文所述已经实现五个以上行业覆盖。整体来看全面受益大数据行业爆发。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2015-2016年EPS分别为0.4元、0.6元，对应PE为50和33倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：1)板块系统性风险；2)大数据应用推进不达预期。

　　博华科技：工业互联网动设备监测诊断的领航者

　　类别：投资 策略机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：陈伟 日期：2015-11-16

　　投资要点：

　　博华科技是与业从事工业互联网装备状态监测、故障诊断、维修管理、智能监控等相关产品的研发、生产和技术服务的高科技企业。公司为石油化工、煤化工、风电、冶金等行业客户提供用于动设备监测的离线、无线、在线、信息化产品以及技术服务，公司多个产品及解决方案都具有行业领先的竞争优势，如公司在往复式压缩机监测领域占据了较大的市场优势，国内市场份额达到70-80%；公司目前的机泵状态监测系统，实现不离心压缩机监测系统、往复压缩机组监测系统、非关键设备离线监测系统等同一平台，是国内唯一一家可通过同一平台实现能够为用户提供工业互联网装备健康监测不智能维修云平台整体解决方案的厂商。

　　公司领先的产品技术优势也推动了业绩稳定增长。如今年上半年收入增速达到23%，较去年同期提高16.6个百分点，而由于毛利率水平的提高，从去年的66.1%提升至今年同期67.2%，这也推动净利润增速更快，从去年的-58%提升至今年的54%。业绩大幅增长的原因包括以下方面：公司加快通过技术创新不断扩大高毛利率的软件不技术服务类收入规模，上半年，公司推出“工业互联网装备健康监测智能维修云平台”获得多项订单公司；公司利用动设备检测领域的技术优势不断进入更多新的行业，如公司进入军工装备故障监测领域，获得了400多万的收入。

　　伴随着公司所处传统行业市场规模稳步扩大以及新兴行业市场增长空间的打开，公司凭借产品不技术的不断升级，还有望获得更大的市场优势，从而推动未来业绩持续保持较快增长，公司目前20多倍估值未来还有上升空间。

　　东土科技公司点评：资产重组获批，发展软硬融合战略

　　类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：2016-01-26

　　事件：公司发布公告，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会有条件通过。公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式，购买和兴宏图100%股权、东土军悦49%股权以及远景数字49%股权，总支付交易对价68,200.00万元。

　　事件点评：公司本次资产重组涉及金额达到6.8亿元，是公司谋求单一业务多元化转型的重要战略举措。公司逐渐发现，虽然工业互联网的需求不断增加，但单纯的硬件设备销售并不能满足客户的整体需求，也面临着竞争加剧的问题，因此采取了资产收购的方式，整合软件应用业务，做多元化转型。

　　通过资产收购发展软硬融合战略：公司原有主营业务是单一的工业以太网设备销售，在激烈的竞争环境下，3年内单价累计下滑约50%，面临较大市场压力和经营业绩压力。公司通过收购和兴宏图、东土军悦、远景数字三家标的，完成了纯硬件产品销售向软硬融合综合解决方案的转型：1。整合专网信息化系统软件应用业务以及音视频传输平台业务，配合公司网络设备产品，提供综合信息化解决方案，提高了系统可靠性和流畅性，保持了较强的竞争力；2。通过打包销售软硬件一体化解决方案，避免了纯硬件销售的大幅降价竞争，提升毛利率和盈利能力；3。打开军方、司法系统业务渠道，在国家大力发展信息化方向中，获得了稳定而宝贵的订单来源。在近年来，部队信息系统国产化趋势下，公司作为纯国内资本的公司，具有较强的竞争力。

　　技术革新和成本控制能力保障公司在新领域的发展：公司具有较强的技术革新和成本控制能力，通过不断投入研发资金，优化产品生产装配流程，公司在3年内将主打产品工业以太网交换机成本降低30%。公司有能力在资产重组后整合优化多个业务线研发资源和生产装配流程，控制软硬融合综合解决方案的总体成本，保持相对的竞争力水平。

　　盈利预测与投资建议：公司在工业互联网设备领域处于领先地位，随着国家工业4.0战略的推进，设备销售量呈现快速增长。预计随着资产收购完成，公司完成软硬融合业务的转型，毛利率将出现提高，利润水平将提高。预计公司2016-2017年的EPS为0.22元、0.37元，对应PE110/66X。我们暂不给予评级。

　　风险提示：重组资产经营业绩达不到预期风险，竞争加剧风险。

　　光韵达：业绩略有下滑，3D打印业务加速推进

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘晓波 日期：2016-02-17

　　事件：

　　公司2015年全年实现主营业务收入2.26亿元，同比下降10.58%，归属母公司净利润2600万元，同比下降4.72%，EPS为0.19元，低于预期。

　　点评：

　　公司处于电子信息行业，业绩下滑的主要原因是智能手机市场已经进入成熟期，终端用户需求下降导致整体电子信息制造产业增速放缓。从具体细分业务种类来看，SMT类业务保持了稳定的增长，同比上升13.85%；PCB类业务由于下游客户订单大幅减少，公司销售额出现了大幅下滑，同比下降36.44%；LDS类业务的主要客户群体为韩国客户，受客户自身业务调整的影响，该业务也相应出现下滑，下滑比例达到44.87%。而公司的新兴业务3D打印业务目前仍处于市场开拓阶段，短期内业绩无法得到释放，对公司整体业绩影响较小。

　　3D打印业务将助力公司重新起航：

　　公司的3D打印业务已经在市场上取得了一定的成绩，目前正积极进入医疗领域。公司在2015年初成立了控股子公司上海光韵达数字医疗科技有限公司，9月推出了国内首家医学3D打印云平台，并和多家医院签署了战略合作协议，共同开展3D打印在医疗临床领域的创新应用。该平台将医学与工程学相结合，建立了“医学+3D打印+云服务平台”三位一体的工作模式，已经实现了多个成功的案例。另外，公司还积极开展3D打印网上平台业务，并参股上海极臻三维设计有限公司，加强3D打印设计的合作。公司的3D打印业务正在全面布局，未来将成为公司业绩爆发的引擎。

　　估值与评级：

　　预测公司2016~2018年EPS分别为0.26元，0.44元，0.65元，调整目标价至30元，维持买入评级。

　　风险提示：

　　3D打印业务在汽车医疗领域能否顺利拓展；LDS业务能否加速放量；传统下游电子领域能否平稳较快增长。

　　汉威电子：年报业绩略低于预期，物联网生态圈潜力巨大

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2016-02-02

　　多业务稳健发展，财务费用大幅上升拖累业绩增幅。报告期内，公司继续努力落实“成为领先的物联网(I.T)解决方案提供商”的战略目标，加强旗下各业务单位的资源整合与业务协同能力，增强获取行业订单的竞争实力，同时积极推进具有产业协同效应的投资并购业务，加快完善产业生态圈，形成了涵盖智慧城市、智慧安全、智慧环保、居家健康等领域的产业布局，总体取得良好的经营业绩。其中，传感器、智慧城市、智慧环保、公用事业等业务板块继续保持稳健发展态势，对公司整体经营业绩增长产生了积极影响。但是在报告期内，由于公司加速推进投资并购业务及进一步扩大经营规模，导致财务费用较上年度大幅增长，在一定程度上影响了归属于上市公司股东的净利润。

　　外延扩张加速，形成物联网完整产业链条。公司沿着构建物联网(IOT)产业生态平台的战略路线，一季度投资了郑州汉威公用事业、郑州汉威智能仪表、河南开云信息、浙江风向标科技、德煦智能科技等公司。二、三季度，公司增持了控股公司英森电气和上海中威部分股权，强化在应急救援、消防安全监测市场的优势，培育壮大智慧安全业务板块；直接投资领先的创投企业华夏海纳，借助其投资平台促进落实外延并购发展战略。此外，公司继续发力智慧市政业务市场，投资控股智慧水务行业领先的企业广东龙泉科技有限公司，与沈阳金建共同形成南北地域性优势。四季度，收购雪城软件51%股权，丰富了在智慧环保业务领域的产业布局，形成了环保监测、监控、治理的完整产业生态链条。

　　增发13亿打造智慧市政项目标杆，提高可持续发展能力。2015年8月22日，公司公告拟非公开发行不超过3700万股，募集资金13.27亿元，资金将投向：智慧水务3.1亿、智慧热力4.5亿、智慧市政综合管理系统1.0亿、上海运营及研发中心2.8亿，补流2亿，即主要用于公司智慧水务及智慧热力板块的智慧化改造及运营项目，同时配套提升智慧市政综合管理系统软件的开发及应用能力，通过物联网方案切实解决水务及热力行业的资源漏失严重、能耗效率过低、管线故障频发、小表集抄不智能、管理水平低下等实际问题，力争打造智慧市政改造及运营的项目标杆，增强盈利能力，提高可持续发展能力。

　　投资评级与估值：我们下调公司15-17年归母净利润预测至0.80、1.58、2.09亿元(原为1.25、1.93、2.39亿元)，对应15-17年全面摊薄EPS分别为0.27、0.54、0.71元/股，2016年PE为34倍。我们认为公司未来将以传感器、智慧城市、智慧安全、智慧环保、公用事业、智慧消防、健康家居七大业务领域为发展的核心业务，内生增长与外延整合相结合，共同促进汉威电子成为领先的物联网(IOT)解决方案提供商，持续发展能力强，业绩增长潜力巨大，维持“买入”评级。

　　新大陆：近期动作频频，增资翼码战略转型布局日益完善

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2016-03-01

　　投资要点：

　　新大陆发布公告以现金3516.02万元认购上海翼码定向发行的股票。本次认购后，公司持有上海翼码股份比例增加至37.37%。

　　公司新业务为通过商户运营实现支付、信贷等金融服务。硬件机具已经证明。公司POS机出货量国内第一，同时新款机具占比不断提升，二维码及NFC支付均可支持。

　　商户运营日臻成熟。翼码是致力于中小企业互联网+战略的O2O营销连接平台，能够为商户实现数字化营销，其基于O2O模式下的二维码营销业务持续高速增长。亚大通信提供地推和运营，建立了自己的平台系统。三个团队为商户提供了一站式服务，实现了商户信息的流转。

　　此次增资翼码表明商户运营的进一步成熟。

　　翼码模式优于传统模式。在旺财的平台支持下，商户的营销活动是以二维码形式进行推广，可以发布到大众社交平台，B2C平台，海报、杂志等平面媒体，物流包装等，使得营销能够充分利用碎片化渠道，做到“无孔不入”；其次，以二维码方式进行推广克服了地域空间障碍，营销优惠券以电子形式进行发放，商户无需再花费巨大人力物力进行“现场”营销。借力互联网能够在短时间内取得传统“面对面”营销难以实现的效果。

　　金融服务流程完毕。截止2015年底，优啦完成2000多万的贷款金额坏账率为0，预计5%的息差已经成功。近日团队和集团双方共同增资，愈加证明对公司业务的看好。此外，预计公司还在扩展信用卡和抵押贷款等业务。

　　维持公司盈利预测，维持“买入”评级。本次增持是新大陆在由“一主两翼”战略的进一步体现，把亚大通讯和翼码的业务整合起来，从硬件逐步向互联网及数据运营转变。预计公司2015-2017年收入分别25.8亿、33.2亿和44.6亿，净利润分别为3.81和4.84和6.51亿元，每股净收益分0.41和0.52元和0.70元。

　　海得控制：业绩符合预期，重申买入评级

　　类别：公司 研究机构：川财证券有限责任公司 研究员：韩伟琪 日期：2016-02-26

　　海得控制2015年度业绩快报：报告期内公司实现营业收入17.42亿元，YoY+12.80%，实现净利润0.81亿元，YoY+45.88%，EPS为0.368元，基本符合我们增长49%的净利润增长预期。

　　公司方面公告称，得益于不断创新优化的业务模式，公司工业自动化及通讯产品和大功率电力电子产品等新业务的产业化进程不断深化，公司自主品牌产品销售及解决方案收入占比快速提升，特别是大功率电力电子产品销售额实现大幅增长，公司产品盈利能力持续提高。

　　我们维持此前报告的观点，重申海得控制未来的看点在于工业4.0层面整体解决方案的推出和应用。目前公司工业自动化及通讯产品已经完成核心软件和关键硬件的研发生产，并实现商业化的销售。下一步将是各个产品、环节的串联结合，形成一套完整的、4.0的解决方案。考虑对行业特异性的学习、个性化定制方案的时间，我们推测其落地的时间可能最快在2016年下半年。我们对海得的整体解决方案有充分信心，依据是其20多年与国际一流巨头合作学习的经验。

　　海得定增计划已于16年2月4日获证监会通过。现阶段行业中，工业4.0相关业务的企业多以系统集成商的形式展现4.0的内容，我们认为海得可能也会以相似的方式。这就涉及到人员团队和资本实力两方面的壮大。此次海得定增融资，一定程度上验证了这点。

　　我们预计公司2016、17年实现营业收入分别为19.13亿元和26.82亿元，YoY分别增长9.81%和40.22%；实现净利润1.13亿元和2.12亿元，YoY分别增长40.01%和87.18%；对应EPS分别为0.473元和0.886元。按2月25日收盘价26.15元(57.5亿市值)计，公司16、17年P/E为55倍和30倍(摊薄后)，维持买入建议。

　　风险提示：工业景气持续下滑，新产品新业务开发低于预期。(来源：中国证券网)