市场弱势震荡,汽车板块全线下跌。上周市场冲高回落,沪深300下跌2.4%。汽车板块受大盘走势影响较大,中信汽车指数下跌2.2%,跑赢大盘0.2个百分点,其中乘用车、商用车、零部件和汽车销售及服务分别下跌2.4%、1.3%、2.4%、1.0%,受重卡行业2月销量数据回暖,商用车板块相对收益明显。

　　2月汽车销量小幅下降,新能源汽车产销增势强劲。2016年2月,汽车销售158.1万辆,同比下降0.9%,受春节长假影响明显。其中,乘用车共销售137.7万辆,同比下降1.5%;商用车销售20.4万辆,同比增长3.9%。1-2月累计汽车销量为408.7万辆,同比增长4.4%,其中乘用车增幅比上年同期有所减缓,商用车降幅收窄。1-2月新能源汽车生产37,937辆,销售35,726辆,比上年同期均增长1.7倍,同比增速依然强劲。目前已有北京、深圳、江苏等19个省市出台了新能源汽车补贴政策,随着地方补贴政策的陆续出台,预计新能源汽车销量将逐步提速,2016年新能源产业仍将维持高增长态势。

　　四省开展放宽皮卡进城限制试点,建议关注皮卡板块投资机会。皮卡目前属于轻型货车,在国家法规中对其进入城市道路行驶、使用报废年限等均受有一定的限制,影响其使用便利性,抑制了个人购买皮卡需求。本次四省试点《通知》的发布表明,对于皮卡车型在全国范围内的“进城限制”政策或将松绑,未来皮卡车型也有望享受到与普通小客车相同的通行政策,进入主要城区行驶的时间和范围或将得到解禁。近年来皮卡市场持续低迷,将四个省市作为试点,有利于皮卡在全国市场的推广,放宽进城政策将成为刺激皮卡市场的重大利好,尤其是私人购买中高端皮卡需求或将大幅增长。长城汽车皮卡风骏2015年销量99,463辆,约占其总销量12%,江铃汽车JMC品牌皮卡2015年销量为56,856辆,约占其总销量22%,皮卡利润贡献约为5%-8%。我们建议重点关注皮卡龙头企业江铃汽车、长城汽车的投资机会。

　　2月重卡反弹明显,建议关注重卡板块投资机会。2月卡车销量为17.9万辆,同比增长9.1%。各车型均出现不同幅度增长,重卡、中卡增长明显,重卡同比实现26.8%的高增长,月度增幅18个月来首次转正。

　　春节后一二线城市楼市迅速回暖,有利于加快房地产业去库存的速度与新开工项目投资,加之去年3月的销量基数较低,受传统旺季的驱动,预计3月销量同比继续增长的可能性较大。国五排放标准落地与黄标车加速淘汰也将拉动卡车更新换代的需求,我们继续维持年度策略观点,2016年重卡行业有望小幅度反弹复苏,带动重卡行业相关公司销量及盈利能力回升。我们建议重点关注中国重汽、银轮股份。

　　国内车企纷纷涉足无人驾驶,产业进程加快推进。智能汽车掀起的研发热潮已经不可阻挡,与此同时,国内自主品牌车企也在智能化上展开了激烈的竞逐。北汽集团、上汽集团等大型车企均与互联网企业或科研机构展开合作,进行无人驾驶的自主研发。无人驾驶相关技术的发展将成为未来五至十年内国内车企新的增长点。我们重点推荐万安科技,建议关注亚太股份、均胜电子。

　　地方新能源汽车补贴细则陆续出台,看好新能源乘用车高增长。目前已有北京、深圳、江苏等19个省市出台了新能源补贴政策,我们预计,随着地方补贴政策的陆续出台,新能源汽车销量将逐步提速。虽然开年暂停三元锂电池客车目录申请,核查“骗补”引发行业担忧,但“国五条”出台大力支持新能源汽车发展,地方政府仍大力补贴支持,新能源产业高增长的大势不改。我们继续看好2016年新能源乘用车的高增长,强烈推荐小型纯电动车驱动电机龙头——方正电机。新技术方向的海源机械已与多家新能源汽车厂商开展合作探讨,碳纤维汽车应用有望快速落地,推荐海源机械。

　　主要风险:

　　1)宏观经济大幅下行,汽车消费需求不足;

　　2)行业利好政策不达预期;

　　3)更多城市实施汽车限购。

　　作者：中银国际证券