网易财经3月14日讯 长江证券发布最新研报认为，目前还处于经济数据混沌期，市场还无法选择方向不会直接向下，在经济信息还不充分的情况下，该配置什么呢？

长江证券认为，我们认为影响短期市场的关键是3月旺季开工情况，我们倾向于选择观察为主，重点配置景气确定的行业以及需求相对稳定的大消费行业。如果跟踪到旺季开工情况较好，我们倾向于选择再次加仓周期品。

具体投资建议，行业配置：地产、农业、贵金属、医药、食品饮料、家电等。主题配置：互联网彩票、人工智能等。

以下是研报原文：

【题记】： 这个阶段市场的关键变量是经济预期，这也是为什么我们一直认为两会不会是A股行情的关键时点。目前还处于经济数据混沌期，市场还无法选择方向不会直接向下，在经济信息还不充分的情况下，该配置什么呢？

【核心观点】：我们认为影响短期市场的关键是3月旺季开工情况，我们倾向于选择观察为主，重点配置景气确定的行业以及需求相对稳定的大消费行业。如果跟踪到旺季开工情况较好，我们倾向于选择再次加仓周期品。

一周市场回顾与展望

这周市场的主要新增信息：金融、工业生产与消费数据低预期、但投资尤其地产投资开工、地产销售数据超预期。

从投资者仓位变动看，根据长江金融工程组测算估计，本周股票型基金平均仓位从上周五的88.3%减仓至87.4%，混合型股票基金仓位从72.9%加仓至74.0%。

市场对短周期经济走势依然分歧较大，这关系到周期股的参与时点问题。

我们的核心看法：1-2月数据显示的趋势是否可持续需要观察，3月旺季的经济数据更为重要，这将影响周期股以及整个市场。

我们从2月以来一直超配周期，尤其是以有色、化工为龙头，过去一个阶段已经有了显著的超额收益，这也反映市场已经有了一定程度周期复苏的预期。而目前随着逐渐进入旺季数据验证期，我们认为需要关注复苏低预期的风险。

如果3月经济数据验证复苏或者经济大幅低于预期但投资者的政策放松预期上行，我们认为周期股依然还具备一定的交易价值直至短周期上行结束，我们倾向于重点配置水泥、有色、化工、地产等等。

还有一种可能是，经济小幅低于预期，或者投资者倾向于认为宏观政策无效而不再抱有期望，这时周期股会带动市场下跌，但在这个过程中，景气确定的子行业仍会有相对收益。

总结来说，我们认为影响短期市场的关键是3月旺季开工情况，我们倾向于选择观察为主，重点配置景气确定的行业以及需求相对稳定的大消费行业。如果跟踪到旺季开工情况较好，我们倾向于选择再次加仓周期品。

从微观结构看，个股景气比估值更重要

可以看出，统计2001年6月以来，A股5轮趋势性下跌，在前四轮趋势下跌中，能获得绝对收益的个股池当年业绩增速中位数在30%以上，无绝对收益有相对收益个股池当年业绩增速中位数在15%及以上；本轮下跌至今，有绝对收益个股业绩中位数在18.6%，低于前四轮，但也显著遵循业绩好，则收益高的规律。

而从三个区间个股池估值情况看，绝对收益个股池PE中位数大于无绝对收益有相对收益个股池，大于无相对收益个股池。

这表明，趋势下跌期中，个股抗跌性更多地依靠高景气获得而非仅仅低估值。当前配置偏向高景气行业。

行业配置：地产、农业、贵金属、医药、食品饮料、家电等。

主题配置：互联网彩票、人工智能等。