投顾复盘：持续地量 三信号暗示抄底
战绩：持续地量收益不减 两股收涨超7%
◎每经记者 孙宇婷
有道是，“尽信书不如无书。”这里的“书”，通指一切教条类的东西，当然也包括研报上告诉你的那些交易策略。尤其当你身处一个复杂多变、波澜起伏的市场中，更要避免对机构的策略“照单全收”。即使像高盛和摩根士丹利这般身经百战的国际投行，面对自己力推的交易策略，也在进入猴年之初就提前宣布“缴械投降”了。
高盛六大交易全部出局
基于对2016年全球宏观经济形势的展望，去年11月，高盛在报告中推荐了2016年六大顶级交易，其中囊括了外汇交易、固定收益、美股、新兴市场等主题。然而，进入2016年，上述交易陆续触及高盛当初设置的止损线。至本月初，高盛宣布悉数关闭这6大交易。
不满3个月就止损出局，这样的低级表现竟然发生在被光环包围的高盛身上，消息一经曝光，旋即引发市场热议。值得一提的是，《每日经济新闻》记者留意到，有海外机构提前预测到了这一结果。
就在高盛公布上述六大顶级策略后不久，美国知名金融博客ZerohedGE就颇为讽刺地说道，“对于那些迫不及待要和高盛策略反着做，也就是和高盛自身行动保持一致的投资者，下面为你们奉上高盛2016年的交易策略。”在博文中，Zerohedge不仅列出了高盛的六大策略，还逐一分析了每个策略的逻辑缺陷，手把手指导读者如何跟高盛策略反着做。
比如，针对高盛的第二项顶级交易策略：“做多10年期美国通胀挂钩国债（TIPS），维持2015年11月10日的1.60%水平入场，目标价位设在2.0%，止损价位1.40%。”Zerohedge对此提出了自己的看法，其表示，在美国，核心CPI目前运行在2%以下，而组成这一指数的服务价格存在上行趋势，对10年期通胀挂钩国债贡献了超过200个基点。
随后该博客话锋一转，尖锐地指出，“然而，自从原油价格在2014年出现暴跌后，通胀预期开始全面下滑。根据通胀掉期市场价格，直到2020年前，10年期TIPS难以触及2%（美联储通胀目标水平）。此外，根据占CPI约4成权重的期权市场来看，未来5年CPI均值将不足1%。”
基于上述理由，Zerohedge认为，“这意味着一个与高盛反向操作的机会。如果按高盛的策略，选择做多10年期TIPS，并做空名义国债，带来的收益将非常悲观。在前述趋势持续的背景下，未来工资和物价压力将进一步提升。依据我们的预判，在接下来的数个月中，受能源需求拉动的10年期美国通胀挂钩国债将逐步扭转。”Zerohedge在文末总结称，“高盛的六大顶级策略告诉我们，2016年最好的交易将是与六大策略反其道而行之。”
值得注意的是，就在今年1月18日，高盛关闭了这项交易，损失为21个基点。
记者发现，这并非Zerohedge首次跟高盛“对着干”。早在几年前，该博客就建议投资者不仅要“听其言，更要观其行。”其表示，做交易应该视高盛的行动而定，而不能依据高盛的说法行事。
大摩：不确信股市会发生什么
警惕高盛策略的不止是海外投资者。一位不愿具名的国内私募人士向《每日经济新闻》记者表示，不能过度依赖外资投行的分析，尤其是高盛。该人士指出，“业内对于高盛唱空做多或唱多做空的手法早已见怪不怪了，关键是要有自己的判断”。
记者注意到，2013年高盛唱空但做多黄金的举动，就曾被不少投资者诟病。
2013年4月以后，高盛高调披露唱空黄金的报告，建议投资者做空黄金，在连续下调金价预期的同时，称5年内金价将跌至1200美元/盎司。但与此同时，高盛却在悄悄增持抄底。根据全球最大的黄金ETF——SPDR GOLD Shares（简称SPDR）披露的持仓数据，高盛在黄金暴跌的3个月里，大规模增持了370万股SPDR股份，成为同期SPDR的第一大买主。这一史无前例的购买数量，使高盛一跃成为SPDR的第7大股东。
比起高盛，摩根士丹利或许更实在些。面对跌破预期的市场，上个月，该行首席股市策略师亚当·帕克（Adam Parker）坦言，“跟着我们的建议反向操作，收益可能会更好点。”帕克及其团队在去年4月对金融股的评级为“超配”，但随后美股金融板块的走势却令他们目瞪口呆。
在展望2016年市场走势时，帕克直截了当地告知其客户，他真的不确信股票市场未来会发生什么。帕克报告中写道：“我们的投资组合建议近期表现相当糟糕，对于那些遵循我们建议的人来说，2011~2015的五年中我们的表现的确不错，但我们的投资组合在今年1月份却遭遇了61个月内最糟糕的一个月份，这种局面在2月并没有改善。市场低落程度比我们预想的更大。”他还特别提及，没有人能够预测几年后标普500指数的远期市盈率。
抛开外资投行“言行不一”的劣迹，高盛和大摩近期的血泪史都揭示了一个赤裸裸的真相：在当前动荡的金融市场中，作出方向性的选择，难度相当大。