最近一个阶段，股市可谓春风拂面，利好不断。大盘也走出过七连阳的行情，股指也曾经挑战了2900点。但是，这样的表现并不能让投资者满意，这不仅仅是在于七连阳的含金量不足，而且市场稳定性很差，股指稍有上涨就告调整。上试2900点后，大盘很快就回头考验2800点，并且跌破了这个位置，以致投资者难以放心持股，短线交易盛行。显然，在这样的背景下，很难想象股市接下来会走出像样的上涨行情，相反各种各样的不确定性，还使得后市尽管运行的位置不高，但仍然存在较大的风险。

　　很多投资者发现，近期市场走得比较艰难，遇利好也是反应平淡，相反哪怕是对于那些子虚乌有的所谓利空，则如同惊弓之鸟。从根本上来说，是与市场缺乏增量资金，行情主要靠存量博弈在推动有关。相关统计显示，一月份以来，场内资金是呈现净流出的局面，虽然到了春节以后情况有所好转，但流入的规模非常有限。虽然此间还有沪港通的北向资金呈净流入状态，但规模也只是十亿元级别的。相对于当前的市场大盘而言，这种量级的资金是太小了。另外，双融余额时下也是一直处于下降通道中，目前规模不足8500亿元，是15个月来的新低，比前期又减了不少。总之，目前人们看不到有明显新增资金入市的局面，这不但使得成交量止步于5000亿元一线，而且也极大地制约了大盘的反弹高度。

　　那么，为什么没有增量资金入市呢？这里不妨从两个方面来分析。就大的方面来讲，去年的股灾，让投资者遭受了重大损失，特别是消灭了一批中产阶层，使得股市的“有生力量”元气大伤。人们的风险投资意愿明显下降，更多去追求具有足够安全边际的产品。近期房地产价格的上涨，在某种意义上也反映出人们对于低风险资产（尽管很多地方的房地产未必能算是低风险资产）的追逐。所以，在股市缺乏财富效应，不确定性（如注册制）又还没有消除的情况下，增量资金是不会大举入场的。

　　其次，从市场本身来说，基于股灾的教训，即便是那些现在还留在市场中的投资者，也没有积极持股的意愿，都是寻找短期机会，并且也不会轻易满仓甚至加杠杆操作。而这种情绪的蔓延，也使得外围资金尽管现在并没有好的投向，但还是不愿意在这种基本面并不明朗的情况下入市。以往，市场上有一些对冲工具，包括期指和期权等，可以为投资者提供相应的风险控制工具。但后来期指交易被限制，期权则本来就规模有限，这使得投资者在风险控制方面就明显缺乏手段，部分大资金虽然对后市并不悲观，但对大规模入市显得犹豫，应该说也是与此有关的。还有，现在的新股发行模式，把申购新股变成了摇奖游戏，虽然尽可能地照顾到了普通投资者的利益，但也堵塞了新的增量资金入市的一个渠道。客观而言，现在的一些制度安排，虽然说在解决某个具体问题上的确是显得很有针对性，但其综合效果究竟如何，则就值得研究了。增量资金的不足，除了有大环境的影响之外，还有制度设计上的原因，这一点人们应该予以正视，而不是试图加以回避。

　　由于股市缺乏增量资金的介入，行情走得磕磕碰碰，由此形成的负循环，对其健康发展的危害很大，这是需要严肃对待，认真解决的。如果说人们对于新一届证监会有什么期许，那么很重要的一条就是在引导增量资金入市方面，做多一点实际工作。