中泰证券：负利率非救世主 欧元区滞胀风险升温
　　李大霄：欧央行降息利好全球股市
　　申万宏源：欧央行降息让美联储更难抉择
　　欧洲版QE来袭 大盘有望加速调整迎来反弹
　　欧洲央行大开水闸QFII逆势 抄底中小创

　　欧美股市冲高回落 黄金携欧元大涨
　　周五，欧美股市冲高回落，美股收盘涨跌不一，欧股收盘跌1.5%。欧洲央行早间宣布刺激措施后，市场担心货币政策能否奏效。油价下滑拖累能源板块走低。金价反转劲升1.2%创13个月新高，欧元先抑后扬逆升约350点。

　　周四，欧央行全面下调三大利率，其中主要再融资利率下调5个基点，隔夜存款利率下调10个基点，隔夜贷款利率下调5个基点。另外，欧央行宣布扩大月度QE购买额至800亿欧元，并启动新一轮TLTRO(长期再融资)操作。

　　欧央行行长德拉吉在随后的新闻发布会上表示，没有必要进一步降息，重心将向非传统工具转变。不过，欧央行未来货币政策也取决于形势变化。

　　各细分市场行情如下：
　　欧银超预期行降美股周四涨跌不一
　　美股周四收盘涨跌不一。油价下滑拖累能源板块走低。欧洲央行早间宣布刺激措施后，市场担心货币政策能否奏效。

　　道琼斯工业平均指数下跌5.23点，报16,995.13点，跌幅为0.03%；标准普尔500指数上涨0.31点，报1,989.57点，涨幅为0.02%；纳斯达克综合指数下跌12.22点，报4,662.16点，跌幅为0.26%。

　　受德拉基暂停降息言论打压欧股由升转跌
　　泛欧绩优股FTSEurofirst 300指数收低1.8%，至1,311.74点，稍早上涨最多2.6%，此前欧洲央行宣布下调利率，并扩大购债计划规模，放宽政策力度超出市场预期。

　　英国富时100指数收跌1.78%，至6,036.70点，法国CAC指数收低1.7%，报4,350.35点，德国DAX指数收跌2.31%，至9,498.15点。

　　金价反转劲升1.2%收创13个月新高
　　黄金期货价格周四创造一年多以来收盘新高。美股、原油与美元汇率同时下跌，提高了黄金作为避险投资对象的吸引力。

　　纽约商品交易所4月交割的黄金期货价格上涨15.40美元，涨幅为1.2%，收于每盎司1272.80美元；盘中最低曾下降至每盎司1238美元。

　　原油库存压力引担忧纽约油价收跌1.2%
　　因美国炼油企业再度进入设备维护季，市场担忧原油库存压力恐继续加大。此外，有消息称石油输出国组织(OPEC)冻产会议或难成行，多头信心遭受打击也令油价承压。

　　纽约商品交易所4月WTI期货价格下跌45美分，跌幅1.2%，收于每桶37.84美元。布伦特原油期货价格收跌1.02美元，或2.48%，收于每桶40.05美元。

　　欧银大招震动市场德拉基言论拯救欧元
　　周四美指一度飙升逾100点后暴跌逾200点。欧洲央行意外调降三大利率，将QE规模扩大200亿欧元，力度超预期，欧元兑美元一度跳水逾150点，但或因利空出尽且德拉基表示进一步降息可能性有限，汇价转而逆升逾300点。

　　截止发稿，美元指数大跌1%，报96.20；欧元兑美元大涨1.67%，报1.1179；英镑兑美元涨0.45%，报1.4277；美元兑日元跌0.03%，报113.24.

　　德拉吉：没有必要进一步降息 重心将转向非传统工具
　　在出动了几乎所有“火箭炮”之后，欧洲央行行长打消了市场进一步降息的预期。

　　德拉吉在新闻发布会上表示，欧洲央行并未见到任何进一步降息的需要，基于当前评估，不认为需要更多降息。

　　今晚欧洲央行下调了三大利率，主要再融资利率下调5个基点，隔夜存款利率下调10个基点，隔夜贷款利率下调5个基点。此前市场只预计欧央行下调隔夜存款利率10个基点。

　　但考虑到欧元区的复杂性，欧洲央行决定不实施分级利率。但德拉吉强调，未来的重点将更多地向非传统工具转变。

　　至于QE，欧央行决定扩大月度QE购买额至800亿欧元，购买时间将至少持续到2017年3月底，同时扩大QE范围，包括首次引入由欧元计价，非银行发行的投资级公司债。在新加坡安本资产管理公司看来，购买非银行债券最令人震惊。

　　此外，欧洲央行将在今年6月启动新一轮TLTRO(长期再融资)操作。德拉吉预计第二轮TLTRO会得到非常大规模的利用，融资条件会得到“极大程度的舒缓”。

　　“这一揽子刺激政策是全面的，刺激将强化欧元区复苏势头。”德拉吉称。

　　之所以采取如此强有力的举措，他表示，欧元区增长前景依旧面临下行风险，增长前景反映了全球不确定性。通胀将在未来数月维持为负，年内稍晚时间可能会回升。“经济活动应当会得到央行货币政策措施的支持。”

　　欧洲央行还在这次会议上下调了欧元区GDP和通胀预期，将2016年GDP预期从1.7%下调至1.4%，将2017年GDP预期从1.9%下调至1.7%，2018年将增长1.8%。

　　通胀方面，欧央行下调欧元区2016年通胀率均值预期至0.1%（之前料为1.0%），下调2017年预期至1.3%（之前料为1.6%），维持2018年预期在1.6%不变。

　　在德拉吉讲话期间，市场剧烈震荡。利率决议后欧元一度暴跌，但当“不再降息”的信号发出后，欧元立刻反弹并快速收复失地，市场遭遇多空双杀。

　　值得注意的是，细心的分析师发现，德拉吉在今天的新闻发布会上系了一条和当年承诺“竭尽所能”拯救欧元当天一样的领带。（华尔街见闻刘晓翠）

　　负利率大战：欧央行降息，全球货币政策分化“箭在弦上”
　　全球货币政策分化加剧
　　在负利率时代，对冲基金等金融机构能以更低成本拆入欧元日元，转而投资处于加息周期的美元，导致美元兑其他货币汇率进一步大幅升值，引发不少国家“引导”本国货币加速贬值，以争取更大的出口份额提振经济。尽管G20会议强调避免货币竞争性贬值，但事实上，包括负利率等货币宽松政策，已经被金融市场视为引导货币竞争性贬值的重要货币政策工具之一。

　　在积极财政政策尚未启动前，很多国家仍然依赖单边的货币宽松政策刺激经济发展与避免通缩压力。这预示着全球货币政策分化还将持续，货币竞争性贬值压力骤增。

　　欧洲央行执意在负利率的轨道上越走越远。

　　3月10日，欧洲央行将召开货币政策会议，欧洲央行宣布下调隔夜存款利率10个基点，至-0.40%，并扩大QE规模至每月800亿欧元，较此前扩大了200亿欧元/月，并将QE购债范围扩大至非银行企业债券。

　　这背后，是欧元区2月CPI意外陷入萎缩，促使欧洲央行不得不采取更激进的货币宽松政策。

　　不过，在欧洲央行持续推进负利率同时，市场对负利率能否提振经济，也产生不小的分歧。

　　以同样采取负利率的日本为例，负利率政策令日本银行间借贷规模大幅缩水，截至2月底日本银行间拆借余额暴跌约80%、接近4.51万亿日元的历史低位，并制约民众的消费热情；更重要的是，负利率还可能引发新一轮的货币竞争性贬值。

　　究其原因，在负利率时代，对冲基金等金融机构能以更低成本拆入欧元日元，转而投资处于加息周期的美元，导致美元兑其他货币汇率进一步大幅升值，引发不少国家“引导”本国货币加速贬值，以争取更大的出口份额提振经济。

　　蹊跷的是，就在欧洲央行公布降息举措的前一天，新西兰意外宣布降息，以提振新西兰本国的通胀水平和经济增速。

　　“也许，新一轮货币贬值大战就将打响。”这位外汇交易员坦言。

　　负利率与QE扩大规模的博弈
　　在欧洲央行决定降息前，金融市场普遍认为，为了避免去年12月份欧洲央行货币政策所产生的“反作用力”，欧洲央行此次很可能会将降息幅度与QE扩大规模超过市场的预期值。

　　所谓“反作用力”，即去年12月初欧洲央行下调隔夜存款利率10个基点至-0.30%，同时，并没有采取进一步的QE扩大措施，导致欧元兑美元汇率不跌反涨，反而加重了欧洲的通缩压力。

　　不过，围绕欧洲央行此次降息幅度与QE扩大规模，市场仍存在不小的分歧。

　　记者注意到，目前2年期德债收益率已经跌至-0.56%附近，远低于欧洲央行-0.3%的基准利率，一度预示欧洲央行此次将会降息20个基点。

　　一位欧洲银行外汇交易员认为，若欧洲央行降息幅度低于20个基点，市场可能会重演去年12月份的“反作用力”，令欧元不跌反涨，加重欧元区的通缩困境。

　　“至于欧洲央行此次会增加多大额度的QE，目前各家机构还有不同意见，甚至有机构认为欧洲央行可能不大会启动QE，原因是他们对市场还有多大规模欧元区债券可供欧洲央行QE政策收购，存在不同意见。”一家欧洲投行人士透露，若一味扩大QE规模，势必令欧洲央行陷入没有合适资产可以购买的新困局，除非欧洲央行在启动扩大QE措施同时，进一步放宽QE资金购债的范畴，包括允许购买收益率低于定期存款利率-0.2%的欧洲债券，将少量的非金融企业债纳入QE购债范畴，并扩大抵押物范围。

　　在他看来，欧洲央行QE购债范畴的放宽力度，某种程度决定了此次欧洲央行最终的QE扩大规模。

　　目前而言，随着欧洲央行将非银行企业债券纳入QE购债范畴，市场预计这将足以支持欧洲央行维持每月800亿欧元的QE力度。

　　新一轮欧元贬值潮
　　“市场取得的最重要共识，是欧洲央行借此次降息与QE扩大机会，向市场传递进一步推动货币宽松政策的信号。”他指出。这可能会引发新一轮的欧元贬值潮。

　　他认为，这也是欧洲央行持续推进负利率政策的目的之一。毕竟，欧元贬值有助于提高当地物价，推动通胀并刺激GDP增长。

　　然而，欧洲央行的良苦用心，能否换来预期效果，却存在诸多不确定性。

　　国际清算银行（BIS）近期发布报告称，若欧央行进一步下调负利率，或者长期维持负利率，个人以及金融机构的行为将难以捉摸，这种政策将带来严重负面后果。

　　上述欧洲投行人士注意到，近期有对冲基金悄悄在欧元兑美元汇率1.10附近削减欧元空头头寸，似乎在押注欧洲央行不会采取激进的宽松货币政策。

　　“他们的投资逻辑，也许是欧洲央行开始关注到负利率对经济复苏的潜在冲击，宁愿采取相对稳妥的货币宽松政策，这反而是逆势短期买涨欧元的机会。”他分析说。

　　在欧洲央行宣布降息10个基点至-0.4%后，欧元兑美元汇率一度上演过山车行情，先是迅速下跌约150个基点，最低徘徊在1.0860附近，随即又出现一轮凌厉上涨，最高冲上1.1115，但又迅速回落。截至10日22时30分，欧元兑美元汇率仍上涨约30个基点，徘徊在1.103附近。

　　“或许，这未必是欧央行希望看到的。”他指出。

　　新的利差交易模式
　　在多位金融业内人士看来，尽管G20会议强调尽可能降低一国货币政策的溢出效应，但随着欧洲央行进一步采取降息等货币宽松措施，令溢出效应再度卷土重来。

　　3月10日，新西兰央行赶在欧洲央行采取降息措施之前意外宣布降息，震惊全球金融市场。

　　新西兰央行对此的解释，是当前通胀预期已经出现了实质性降低，令人担忧，因此才会做出降息决定，未来或再降息以提振通胀，汇率进一步贬值是合适的。

　　上述外汇交易员表示，这某种程度也是新西兰央行避免本国货币“升值”压力所采取的应急措施之一。

　　随着欧洲与日本持续推进负利率政策，金融市场正形成新的利差交易模式，即对冲基金等金融机构能以更低成本拆入欧元与日元，转而购买美元与相对高利率的新西兰等商品货币，赚取其中的汇差与利差。

　　而这种利差交易的结果，则是欧元与日元作为融资货币，加之负利率引发的利差劣势，面临更大的贬值压力，而美元与新西兰等高利率商品货币则承受较高的升值压力，这反而不利于新西兰等国家经济增长与出口收入。为此，新西兰必须提前降息，给自身货币升值压力“降温”。

　　“这也预示着，全球货币政策分化正在加剧。”这位外汇交易员表示。

　　在他看来，全球货币政策分化的加剧，又给金融市场带来新的不确定性。其中一个新迹象，是越来越多国家会将促进经济增长与实现通胀目标放在首位，调低对金融市场稳定的重视力度。

　　以往，由于大宗商品价格持续低迷，不少国家最担心大宗商品出口收入的锐减、会引发外汇储备缩水、外债风险骤增、资本外流、货币大幅贬值、经济持续衰退等恶性循环，一直采取各种稳定金融市场的措施，包括动用外汇储备干预汇市稳定本国货币汇率，以缓解资本外流压力，甚至宁愿牺牲一定幅度的经济增长空间。

　　如今，随着全球货币政策进一步分化，这些国家意识到本国货币兑美元贬值变得不可避免，开始转变策略——允许适度扩大货币宽松政策“引导”本国货币加大贬值力度，以增加大宗商品出口市场份额。

　　这种做法的好处，一是出口增加能提高国家财政收入，二是适度降低外债兑付压力，三是引导通胀上升刺激经济增长。在他们看来，只要经济发展前景与财政收支状况得到改善，资本外流等金融不稳定因素也会迎刃而解。

　　“这可能会引发新一轮货币竞争性贬值。”他指出，尽管G20会议强调避免货币竞争性贬值，但事实上，包括负利率等货币宽松政策，已经被金融市场视为引导货币竞争性贬值的重要货币政策工具之一。

　　“目前而言，各国要协调采取积极财政政策刺激经济发展，需要多次深入沟通才能形成共识，在积极财政政策尚未启动前，很多国家仍然依赖单边的货币宽松政策刺激经济发展与避免通缩压力。这预示着全球货币政策分化还将持续，货币竞争性贬值压力骤增。”上述美国对冲基金经理指出。（21.世.纪.经.济.报.道.陈.植）
　　
　　

　　分析师点评ECB：远超市场预期 购买非银行债券最令人震惊
　　欧央行全面下调三大利率。其中主要再融资利率和隔夜贷款利率下调幅度均超预期，隔夜存款利率下调幅度符合预期。此外，欧央行还宣布扩大月度QE购买额至800亿欧元，并启动TLTRO2。对此，分析师点评如下：
　　瑞信Neville Hill：
　　我们本就看好欧央行此次表现，但德拉吉还是超出了我们的预期。我们认为，最新的货币政策组合有助于银行股和信贷价格的上扬，并最终为欧元区的经济复苏提供担保。

　　瑞银财富管理(UBS Wealth Management) Dean Turner：
　　市场对进一步的宽松预期已经相当高；欧央行的最新措施短期内可以缓解部分压力。最初市场反应显示，外围收益率大跌，在一定程度上缓解了这些国家的融资条件。我们预期看到欧元持续下跌。这对欧元区前景和股市来说，都是有利的。

　　法国巴黎银行Ken Wattrett：
　　将非银行债券纳入购债范围向市场释放出了积极信号。这展现出欧洲央行愿意扩大资产购买的范围。有许多的资产属于金融债，但不属于银行债。我们需要从新闻发布会上就这一点获取更多的信息。

　　新加坡安本资产管理公司（Aberdeen Asset Management）Patrick O’Donnell：
　　我们还需要等德拉吉在新闻发布会上的发言来确定更多细节，但欧央行为了解决当下的问题已经竭尽所能了。最令人震惊的是，欧央行决定购买非银行发行的投资级公司债。但总体来看，股市已经有积极反应，欧元也已经出现下跌。现在要看，反弹可以持续多久。

　　国信宏观固收：
　　欧央行3月议息会议可谓汲取了去年12月“预期不达标”的教训，祭出了全面降息+扩大QE的大招。

　　就此次宽松而言，由图1可以看出 ，由于市场此前已price in了欧央行将降息至少20bp，而扩大QE规模等措施也在市场的预期范围之内，因此如果欧央行仅仅采取其中的一种措施，毫无疑问将再度令市场失望。有鉴于此，尽管隔夜存款利率下调的幅度不及市场预期，但欧央行采取了全面降息+扩大QE的组合大招，并且月度QE扩大的规模（200亿欧元）高于市场预期的10万亿欧元。因此总体而言，此次欧央行议息会议结果超出市场预期。

　　由于当前欧元区主权债收益率已处于历史低位，因此欧央行此次宽松主要希望通过汇率和信贷两个渠道对欧元区经经济产生影响。

　　从汇率渠道来看，欧元往往是在欧央行宽松的消息传出时开始走弱，直至消息兑现时筑底，即所谓的“传言时卖出，买入坐实时卖出（buy the rumor, sell the news）”。需要强调的是，尽管欧央行的宽松有利于打压汇率，但此前每一轮的效果上却明显递减。比如欧元对美元汇率在欧央行首次实施QE前贬值了22%，但在去年12月的宽松前仅贬值了7%。就此次宽松而言，虽然在力度上超出市场预期，但边际上对市场的震慑仍然难与首次推出QE时同日而语，因此我们认为欧元短期内虽将有所承压，但欧元兑美元汇率很难突破前期1.05的下限。

　　从信贷渠道来看，尽管负利率的本意是通过对超额准备金罚息来促使银行放贷；但现实中由于银行顾忌存款流失不愿意对储户实施负利率，只能自身去承担负利率的成本。其结果便是盈利能力的下降和股价的下跌，由此带来的偿付能力下降反而会削弱银行的放贷意愿。这一点可以由图4得到印证，即从历史来看，欧元区银行股价的下跌往往伴随着其信贷增长的放缓。因此，如果此次宽松后欧元区银行股迎来新一轮下跌，银行信贷对于欧元区经济复苏的支撑料将减弱。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清博士：
　　1、欧央行下调利率的主要原因是欧洲2月通胀超预期回落至0%之下，导致欧央行对未来通缩的担忧严重加剧。2月欧元区HICP和核心HICP双双下行，其中HICP跌至-0.2%，扭转了过去五个月的上行趋势，欧元区重新陷入通缩。特别的，德国2月HICP也下滑至-0.2%，德国难以像去年12月那样阻止欧央行降息。

　　2、欧元区采用的是“利率走廊”模式，其中隔夜贷款利率为利率走廊上限，隔夜存款利率为利率走廊下限。由于此前欧元区各期限货币市场利率和5年期以内债券利率早已全面为负，因此下调利率走廊上限和基准利率的意义并不大；真正有实际意义的是下调利率走廊下限，即隔夜存款利率。因此，尽管下调了三大利率，但实际上与仅下调隔夜存款利率的实际区别并不大。

　　3、下调隔夜存款利率符合市场预期，但欧元仍然大幅走弱、美元大幅走强，主要原因可能是此前汇率市场并未完全反映市场对利率下调的预期。2015年12月欧央行利率决议中，欧央行降息幅度低于市场预期，导致市场担忧此次欧央行是否会重演上一次的戏码。因此，此次下调利率预期兑现，再叠加下调基准利率和隔夜贷款利率超预期，以及推出新的TLTRO，共同导致欧元走弱，美元走强。

　　4、对于负利率的影响，市场存在较大争议，主要担忧负利率会扭曲银行行为，即负利率是向银行收费，导致银行业绩压力增大，可能被迫提高贷款利率。从实际数据来看，自2014年6月欧央行实施负利率以来，德国贷款利率跟随政策利率下行较为显著，法国贷款利率尽管有所波动，但长期来看也是下降的。至少到目前为止，负利率政策对降低企业融资成本仍然是有效的。但是，负利率能否对抗通缩，仍然存在较大疑问；根据G20财长和央行会议的共识，财政政策和结构性改革可能更为有效。

　　5、长期来看，我们认为美元周期重新走强的难度较大。主要逻辑是，2016年以来大宗商品价格反弹，有助于欧洲通胀回升；同时美国GDP下行、美国企业利润下滑，同时每一次美国加息均会对其产生副作用，因而美国2016年能否如期多次加息存在很大疑问。整体而言，我们仍然维持美元长周期见顶的观点不变。( 华尔街见闻储芸)
　　　　

　　欧洲央行：将扩大QE规模至每月800亿欧元
　　欧洲央行：将扩大QE规模至每月800亿欧元。将扩大QE范围，包括非银行企业债券。

　　欧洲央行计划新的长期融资操作。新措施将在3月16日生效。

　　通缩隐忧加剧经济持续低迷 欧央行超预期“放水”
　　欧洲央行在10日结束的货币政策例会后宣布下调三大利率，并扩大月度量化宽松(QE)规模至800亿欧元。此举略超出市场预期，此前多数机构预计欧央行仅会下调隔夜存款利率10基点，约半数机构预计可能扩大QE.
　　市场分析师表示，在通缩与经济疲软双重利剑高悬影响下，欧央行放水规模超过预期。欧央行行长德拉吉在随后召开的新闻发布会上表示，欧央行的货币刺激措施是综合性的，刺激措施将巩固和强化经济复苏势头。

　　宽松幅度超预期
　　欧洲央行在10日的例会后宣布，下调主要再融资利率5个基点至0%，预期原为维持于0.05%不变；下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%，符合预期；下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%，预期原为维持于0.3%不变。欧洲央行同时宣布将月度QE购买额从600亿欧元扩大至800亿欧元；扩大QE范围，将包括非银行企业债券。新措施将在3月16日生效。

　　此前绝大多数分析师预计欧央行仅会下调隔夜存款利率，预计欧央行将加码QE规模的机构占到半数，且多数预计加码后的月度资产购买规模为700亿欧元。此次欧央行放水规模超出此前市场预期。

　　该消息公布后，欧元汇率走软，欧股走强。截至北京时间10日21时35分，斯托克50指数上涨3.45%，德国DAX指数上涨2.49%，法国CAC40指数上涨3.12%，富时意大利MIB指数上涨4.4%，欧元兑美元汇率下跌1.4%至1.0841.
　　德拉吉在新闻发布会上表示，欧央行的货币刺激措施是综合性的，其将巩固和强化当前的经济复苏势头。欧央行的QE将至少持续到2017年3月底，将提高债券购买占QE的份额比重至50%。

　　2014年6月11日，欧央行历史上首次推出负利率，隔夜存款利率从0%降至-0.10%，其它两大利率也被调降。2015年1月22日，欧央行宣布正式启动QE，将每个月资产采购的额度增到600亿欧元。

　　欧元区基本面不佳
　　市场分析师表示，欧元区最新公布的制造业PMI等重要经济数据令市场失望，加之2月通胀率下滑情况超乎市场预期，并跌入负值区域，令欧洲央行面临更大的双重压力，因此该行不得不超预期“放水”。

　　市场调查机构Markit日前公布的数据显示，欧元区2月制造业采购经理人指数(PMI)终值为51.2，创下一年来最低水平，主因产品订单增长大幅下滑。在欧元区各成员国制造业中，德法两国几乎陷于停滞，意大利增速也放缓。

　　欧盟统计局近日发布的数据显示，欧元区去年四季度GDP环比增速为0.3%，同比增速为1.6%。德国当季GDP环比增长0.3%，法国当季GDP环比增速从前一季度的0.3%下滑至0.2%，意大利当季GDP环比增速从上季度0.2%下滑至0.1%。路透社调查的经济学家表示，欧元区当前的GDP增速不足以使欧洲央行达到其通胀目标。

　　欧盟统计局数据还显示，欧元区2月消费者物价指数(CPI)同比下滑0.2%，为去年9月以来首次出现负值，不及预期。2月核心CPI同比增长0.7%，同样不及预期，创2015年4月以来最低水平。欧盟统计局表示，欧元区2月CPI下跌主要受到能源价格大幅下跌的拖累。当月欧元区能源价格大跌8.0%，降幅创四个月来最高。此外欧元区2月食品和烟酒价格上涨0.7%，不及1月1.0%的增幅，延续了去年11月以来的持续放缓势头。

　　法国农业信贷银行通胀策略师皮瑞因表示，从欧元区通胀目标上来看，欧洲央行现在处于橙色甚至红色“警戒区”，因此其必须采取更多措施，超过市场此前预期。高盛分析师认为，欧元区经济指标表现疲弱，通胀依旧不尽如人意，宏观经济前景面临大幅下调，这些都成为加大欧元区的宽松压力的原因。(中国证券报)

　　欧洲央行打出超预期“宽松牌”
　　欧洲央行10日公布利率决议，同时下调三大利率，此外欧洲央行还宣布扩大QE规模至每月800亿欧元，此前为600亿欧元。欧央行宽松力度大幅超出市场预期，受该消息刺激，欧元暴跌百余点，欧股大涨，黄金急速下挫。

　　欧元区3月10日当周欧洲央行主要再融资利率0.0%，预期0.05%，前值0.05%；隔夜贷款利率0.25%，预期0.3%，前值0.3%；隔夜存款利率-0.4%，预期-0.4%，前值-0.3%。

　　欧洲央行同时将扩大QE规模至每月800亿欧元。将扩大QE范围，包括非银行企业债券。此外，欧洲央行宣布将启动新一轮长期再融资操作，持续时间4年。长期再融资操作的利率可以与存款利率一致。(金融投资报 )

　　中泰证券：负利率非救世主 欧元区滞胀风险升温
　　北京时间10日晚，针对欧洲央行降息决定，中泰证券分析师姜超、顾潇啸表示：负利率并非救世主，欧元区滞胀风险升温。

　　今晚欧洲央行议息会议决定，下调隔夜存款利率至-0.4%，隔夜贷款利率至0.25%，主要再融资利率至0%；QE规模从每月600亿欧元扩大到800亿，且购置范围加入非银行企业债；计划新的长期定向再融资操作。宽松力度大幅超出市场预期，欧元一度暴跌1.3%。

　　当前欧元区GDP季度同比已回升至1.8%，失业率连续14个月下降至10.3%，然而2月CPI同比大幅跳水至-0.2%。去年12月欧央行议息决定低于预期导致紧缩效应，此次强度加码也表明刺激通胀的决心。

　　负利率非“救世主”。近年各国宽货币甚至负利率政策作用渐弱，而对银行业负作用却在显现。年初以来欧洲Stoxx 600银行业指数暴跌17%，远超大盘跌幅，反映市场对负利率的忧虑。

　　货币脱虚向实，滞胀风险升温。中美两国通胀同时超预期，而日欧为刺激通胀竭尽全力，负利率下资金被迫离开银行体系，货币脱虚向实，也刺激全球通胀回升。

　　警惕美国加息风险。美国近期经济数据不断超预期，2月新增非农24.2万，失业率持平于4.9%，原油等大宗反弹带动通胀回升。尽管欧洲放水构成缓冲，但考虑到美元霸主地位，美国加息仍是定时“炸弹”。

　　李大霄：欧央行降息利好全球股市
　　欧洲央行周四全面下调三大利率。其中主要再融资利率下调至0.0%，预期0.05%，隔夜贷款利率下调至0.25%，预期0.3%；隔夜存款利率下调10个基点至-0.4%，符合预期。此外，欧洲央行宣布扩大月度QE购买额至800亿欧元。李大霄表示重大利好，利好全球股市。

　　申万宏源：欧央行降息让美联储更难抉择
　　北京时间10日以下是申万宏源宏观对欧央行降息的点评：
　　(1)市场此前预期下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%，而其余的操作则超出预期。

　　(2)欧央行超预期下调主要再融资利率5个基点至0%，预期为维持在0.05%不变；超预期下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%，预期为维持在0.3%不变。

　　(3)同时，从3月16日起，扩大QE规模至每月800亿欧元，并扩大QE购买范围至包括非银行企业债券。而且欧洲央行将计划新的长期融资操作。

　　(4)欧洲央行计划于2016年6月起实施4次长期融资操作(TLTRO II)，每次期限为4年，融资利率参考借款便利利率(-0.4%)
　　众多超预期措施宣布之后，欧元/美元跳水。欧洲stoxx50涨幅扩大至2.3%。推升美元指数上涨，黄金扩大跌幅至0.96%。10年期美债涨幅扩大至0.27%。

　　欧洲央行货币政策的目标是使欧元区的中期通货膨胀同比接近并略低于2%，但是此前2月的通胀数据显示，欧元区2月CPI意外陷入萎缩，同比录得-0.2%，去年9月以来首次跌至零以下。

　　四大经济体中，德国、法国、西班牙三个国家的CPI均不及预期。面对全球经济疲软，以及欧元区经济复苏态势偏弱，欧洲央行在QE一周年纪念时，再放宽松规模。使得下周四凌晨美联储加息决策更难抉择。

　　欧洲版QE来袭 大盘有望加速调整迎来反弹
　　欧洲央行议息会议决定，下调隔夜存款利率至-0.4%，隔夜贷款利率至0.25%，主要再融资利率至0%；QE规模从每月600亿欧元扩大到800亿，且购置范围加入非银行企业债；计划新的长期定向再融资操作。宽松力度大幅超出市场预期，欧元一度暴跌1.3%，暴跌之后反弹迅速，目前已经收复了早些时候的失地，转为上涨。黄金急速下挫后快速反弹，收复全部跌幅，也已经转为上涨。

　　受此影响，德国10年期债券扩大升幅；英国国债下跌，10年期债券收益率升至1.52%；意大利10年期债券扩大涨幅，收益率跌11个基点至1.30%。欧洲股市全面上涨，英国FTSE 100指数涨0.6%，CAC 40指数涨2.4%，DAX指数涨2.2%，IBEX指数涨2.5%，FTSEMIB涨2.5%，MSCI亚太指数涨0.3%，标普500指数期货涨0.9%，Eurostoxx 50指数涨2.7%。欧洲银行股全线上涨，德银股价一度升5.6%，德商银行一度涨4.5%。布伦特原油价格上涨，现报每桶40.89美元。黄金跌幅收窄，跌1.16%，报每盎司1,242.80美元。

　　面对全球经济疲软，以及欧元区经济复苏态势偏弱，欧洲央行在QE一周年纪念时，再次放出宽松规模。随着全球复苏不确定性的增加，国际黄金在短线回调后，有望迎来新的上涨趋势。由于收到此消息的影响，欧洲股市和美国股市迎来大幅反弹，对中国股市将迎来利好。由于欧央行的降息，也将进一步加快开启中国政府的降息窗口，对中国股市又是一大利好。由于现在大盘正处于调整的关键时点，受此利好的影响，将加速大盘调整的速度，有望迎来一波反弹行情。关注黄金板块个股。(山东神光赵斌)

　　欧洲央行大开水闸QFII逆势 抄底中小创
　　本报讯北京时间周四晚间，欧洲央行突然宣布新一轮货币宽松措施，在通胀持续萎靡不振的情况下，市场对于欧洲央行继续降息和宽松一直抱有预期，但未曾预料会如此之快。欧洲央行公布利率决议下调三大利率同时还宣布扩大QE规模，从此前的每月600亿欧元至每月800亿欧元。欧央行宽松力度大幅超出市场预期，欧元暴跌百余点，欧股大涨，黄金急速下挫后快速拉升收复失地。分析人士认为，欧洲央行的宽松行动，在短期内对国际金融市场形成利好，外盘可能反弹并在短期内有利于A股企稳。

　　欧洲央行突然下调三大利率并扩大QE规模
　　周四晚间，欧洲央行公布利率决议，同时下调三大利率：下调主要再融资利率5个基点至0%，超出预期；下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%，符合预期；下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%，超出预期。

　　此外，欧洲央行还宣布扩大QE规模至每月800亿欧元，此前为600亿欧元。扩大QE范围至包括非银行企业债券。新措施将在3月16日生效。此外，欧洲央行宣布将启动新一轮TLTRO(长期再融资)操作，起始时间为2016年6月，持续时间4年。长期再融资操作的利率可以与存款利率一致。欧央行宽松力度大幅超出市场预期，欧元暴跌百余点，欧股大涨，黄金急速下挫后快速拉升收复全部失地。

　　最新的通胀数据显示，欧元区2月CPI意外陷入萎缩。四大经济体中，德国、法国、西班牙三个国家的CPI均不及预期。目前，欧元区19国的通胀水平已经接近三年不及欧央行“接近且略低于2%”的通胀目标。为了打消市场对通缩的担忧，欧洲央行在“放水”的道路上越走越远。分析认为，欧洲央行的宽松举措，对外围市场构成利好，也间接有助于疲弱的A股短期企稳。

　　A股震荡走低QFII逆势抄底中小创暂时被套
　　随着上市公司2015年报逐步披露，QFII去年底持仓情况也陆续浮出水面。统计显示，己披露年报的上市公司中有近20家上市公司的前十大流通股东中出现QFII身影，其中近一半为去年四季度新进买入。

　　与一直青睐低估值蓝筹不同，QFII新增仓的风格有所变化，更偏爱中小创股票。业内人士指出，在各类机构投资者中，QFII一直被认为是择时较为精准的代表，其投资动向也最受投资者的关注。年报所反映的QFII投资风格的变化值得投资者关注。

　　然而，今年开年至今的大部分时间里，A股一直处于震荡寻底的过程当中，特别是创业板股票，走势相当疲软。去年4季度加仓的QFII，目前也大多处于套牢状态。他们的择时和选股决策，这一次是否还能得到未来的行情嘉奖，已成为一个颇具争议的话题。乐观的基金经理认为，A股市场经历去年以来的大幅下跌之后，不少成长股的估值已经具有吸引力，中小创并非全部都是高估值的地雷，里面也有黄金，投资者可细心选股，择机进行布局。(投资快报高升)