好券商大不同 平安证券开/转户优惠多 抢反弹这么难 弱势抓涨停要这么做

　　今天的信托业，与此前一直宣扬的高增长率相反，可以用寒冬、低迷来形容。据了解，2015年的信托行业发行量锐减、收益率创新低，经营收入和净利润情况均呈低迷态势。不仅如此，信托业务收入作为信托公司的主营业务收入在信托公司整体收入中的占比也开始持续下降，而这将意味着2015年信托公司的营业收入增长主要依托于固有业务收入的增长，为信托公司未来长远发展的可持续性带来重大隐忧。

　　对于这一局面，业内人士解释为，这主要是由宏观经济结构调整和信托自身的制度漏洞导致。

　　外因：宏观经济结构调整，信托业经历转型“关口”

　　起初市场融资需求旺盛，而传统信托业务依托制度优势提供形式上的“创新”，实质上就是融资服务（即信托贷款或通道业务），因此信托行业经历了一段高增长时期。但现在，整个中国的经济大环境进入“新常态”阶段，宏观经济增速放缓，融资需求减弱，再加上资产管理行业的市场竞争加剧，因此传统融资信托业务如“通道业务”开始萎缩，信托转型的“关口”出现。

　　面对这一“关口”，有一小部分的先行者们开始转型，尝试布局新的信托业务，寻找突破点。然而，大部分的信托公司，还沉浸在过去的“通道业务”，依赖制度红利，业绩下滑自然成为定势。

　　内因：信托制度存在漏洞违规违法乱象丛生

　　近年来，私募行业发展迅速，特别是信托公司的数量呈几何级数般爆发增长。但快速扩容的背后，风险也在不断积聚，如虚假宣传，非法集资，内幕交易，甚至操纵市场等，私募监管有所滞后，如去年10月长安信托被投资者一纸诉状告上法院，结果它以“通道”身份自居，拒绝承担责任，就是一个典型例子。

　　据了解，长安信托被告一案，信托合同里的标的股票是鼎晖在2010年参与恒逸石化(行情000703,买入)借壳上市时，通过上市公司世纪光华定向增发获得，并存在对赌协议（鼎晖与世纪光华签署了2011年至2013年的《业绩补偿协议》）。“但自我方有意向购买信托份额开始，直至信托合同签署完毕，长安信托从未将有关对赌协议的信息告知。”投资者的代理律师透露，“因此我方认为，标的股票拥有随时会被回购的不确定性因素，信托财产不确定，信托无效。”对此，长安信托以“通道”身份自居，拒绝承担责任，并以‘财产确定性’仅是针对信托成立时委托人所交付的财产要求，而不是整个信托执行过程中信托财产的要求”进行反驳，赢得诉讼。

　　虽然一审败诉，但投资者并未放弃，并认为此次信托背后疑点重重，如信托合同签署成功后，标的股票便开始呈下降趋势，且很快跌破平仓线，使得投资者投入的1.2亿元血本无归，因此原告还怀疑长安信托与鼎晖之间存在恶意串通，目前正在二审的积极准备阶段。

　　其实这类的信托案件还有很多，中泰信托被爆发行的信托项目“中泰·汇聚2号”实则是帮助已被公安机关通缉的政泉控股老板郭文革骗取公众资金10亿的丑闻，还在耳边；中融信托发行的“瞰金73号”又掀新波，面对投资者大力诉讼中融信托未及时止损且后续不顾股票走势强行卖出，致使投资者遭受损失外，还存在销售违规之嫌，中融信托却仅以“通道”二字轻松打发，让投资者们喊冤无门，这些例子比比皆是。

　　追究其根本原因，还是私募监管有所滞后，信托制度存在漏洞。在如此“宽松”的环境下，原本应该坚持“受人之托，代人理财”的信托公司，却一味追求自身规模、利益的增长，忽略了客户的服务体验和信任，最终一些信托公司因各类欺诈丑闻，失去客户青睐。

　　信托业的未来：

　　如今监管层已觉察到这一危机，并在近期连连发布整改措施，私募行业正式迎来全面整顿，而信托业也将迎来行业洗牌。

　　据了解，监管层对于国内私募业务监管已经从多个渠道开始收紧：基金业协会在2015年末就《私募投资基金募集行为管理办法（试行）（征求意见稿）》征求意见，弥补了此前私募基金募集环节的监管缺位。紧接着，银行私募基金管理人资格就被撤回。此外，还密集展开对失联私募机构的排查，迄今为止已有三批。今年年初，新三板又停止对PE机构的挂牌融资，所有类金融企业挂牌都被“一刀切”。1月21日，基金业协会表示还将出台《私募基金管理人从事投资顾问业务管理办法》，推动明确私募基金管理机构和投资顾问机构的民事责任、刑事责任和相关要求。

　　种种举动，都意味着监管层已经动真格了，私募监管风暴风雨欲来。在此环境下，私募行业加速洗牌，已成不争的事实。而对于信托行业，“自由年代”已然过去，那些滥竽充数，依靠内部操作，欺诈投资者的中小企业，将首当其冲，受到整改。

　　如今的信托业，确实已到了最为关键的关口：一方面，国家宏观经济疲软，自身也在迷茫转型，高收益产品难以再现，对投资者的吸引度减小；另一方面，信托业乱象丛生，客户信任不再，监管力度加大，行业面临洗牌。因此，2016年对于信托业而言，更冷。